百度“含AI量”大增

百度于8月22日公布的2024年二季報(bào)顯示，第二季度營(yíng)收339億元，而上年同期341億元，同比持平；核心營(yíng)收267億元，同比增長(zhǎng)1%；歸屬百度凈利潤(rùn)55億元，同比增長(zhǎng)5%。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)保持平穩(wěn)，但是公司內(nèi)部變化值得重視。AI大模型的應(yīng)用還沒爆發(fā)，但是百度大模型文心一言調(diào)用量大幅增長(zhǎng)，百度搜索結(jié)果18%已由AI提供，百度APP正在AI化，百度AI含量大幅增長(zhǎng)，只是還未體現(xiàn)到營(yíng)收和利潤(rùn)上。

隨著AI應(yīng)用的發(fā)展，以及百度本身業(yè)務(wù)的推進(jìn)，AI可能將為百度創(chuàng)造巨大價(jià)值，我們需要拋棄成見，重新審視百度。

現(xiàn)金充沛

從財(cái)報(bào)可以看出，百度核心業(yè)務(wù)是剔除了已經(jīng)獨(dú)立上市的愛奇藝的業(yè)務(wù)，智能云營(yíng)收有增長(zhǎng)，其他在緩慢下降。核心利潤(rùn)有增長(zhǎng)主要在于經(jīng)營(yíng)管理，2024年二季度控制了銷售及管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用。

銷售成本為164億元，同比增加1%，主要由于流量獲取成本與智能云業(yè)務(wù)相關(guān)的成本上升。銷售及管理費(fèi)用為57億元，同比減少9%，主要是由于預(yù)期信用損失、渠道支出及市場(chǎng)推廣費(fèi)用以及人員相關(guān)費(fèi)用減少。研發(fā)費(fèi)用為59億元，同比減少8%，主要是由于人員相關(guān)費(fèi)用減少。

百度核心業(yè)務(wù)中，老業(yè)務(wù)主要是搜索，新的主要是智能云。搜索業(yè)務(wù)前十年進(jìn)步很慢，降低研發(fā)費(fèi)用的空間較大，但現(xiàn)在在AI化，需要重新加大研發(fā)力度。智能云方面，也需要繼續(xù)大力開拓市場(chǎng)。

預(yù)計(jì)三費(fèi)未來較難減少。搜索和愛奇藝營(yíng)收難有增長(zhǎng)，智能云需要長(zhǎng)期推廣，營(yíng)收增長(zhǎng)不會(huì)很快，AI暫時(shí)還缺少營(yíng)收。展望下半年，百度營(yíng)收和利潤(rùn)總體指標(biāo)也將繼續(xù)保持平穩(wěn)。

不過，截至6月30日，公司賬面上，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限制資金及短期投資合計(jì)1620億元，如不包括愛奇藝，則為1550億元。自由現(xiàn)金流為63億元，如不包括愛奇藝，則為59億元。

從百度資產(chǎn)負(fù)債表看，現(xiàn)金充沛，負(fù)債很少。具備長(zhǎng)期大幅投資AI的能力，也具備大手筆分紅回購的能力。但多年以來，百度對(duì)投資者的回報(bào)沒什么亮點(diǎn)，這也是市場(chǎng)對(duì)其不太認(rèn)可的原因之一。

AI重塑百度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

從目前來看，要做好AI大模型，多半得看綜合實(shí)力最強(qiáng)的前幾家大廠，例如BAT（百度、阿里、騰訊）、字節(jié)跳動(dòng)和華為，具備資金、人才、數(shù)據(jù)、場(chǎng)景、流量等綜合優(yōu)勢(shì)。其中，百度最早重視AI，通過搜索業(yè)務(wù)最早使用全網(wǎng)數(shù)據(jù)，采用現(xiàn)存的大數(shù)據(jù)最早訓(xùn)練自己的大模型，所以最早發(fā)布大模型文心一言。

從各家企業(yè)的基因來比較，百度非常適合做好AI大模型這種重技術(shù)、輕產(chǎn)品交互，重內(nèi)功、輕界面美工的超級(jí)后臺(tái)大業(yè)務(wù)，跟搜索的特征很像。

其實(shí)不論百度，還是騰訊或阿里，都自然地在用AI重塑自己的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

得益于全棧AI技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及基于文心大模型構(gòu)建的AI應(yīng)用快速普及，百度正在擴(kuò)大AI落地規(guī)模，以解決現(xiàn)實(shí)世界中的問題，為外部客戶和內(nèi)部產(chǎn)品創(chuàng)造巨大價(jià)值。

根據(jù)百度披露，經(jīng)AI重塑后，其旗下多款產(chǎn)品已經(jīng)開始展現(xiàn)出非常大的價(jià)值潛力，其中搜索、智能體、百度文庫等的表現(xiàn)最為亮眼。

首先，核心業(yè)務(wù)-百度搜索的AI含量顯著提升。在百度世界2023上，百度首次推出經(jīng)過文心大模型重塑后的百度“新搜索”，具備極致滿足、推薦激發(fā)和多輪交互三個(gè)特點(diǎn)，大幅提升了用戶的使用體驗(yàn)，據(jù)稱，現(xiàn)已約有18%的搜索結(jié)果由AI生成，為用戶提供更精準(zhǔn)、更直觀的答案。

其次，押注智能體，搶跑Super APP。4月，百度推出文心智能體平臺(tái)AgentBuilder，定位“人人可開發(fā)、人人能分發(fā)、人人可獲益”的低門檻智能體開發(fā)平臺(tái)。文心智能體平臺(tái)，是基于文心大模型的智能體構(gòu)建平臺(tái)，為開發(fā)者提供低成本的開發(fā)方式，支持廣大開發(fā)者根據(jù)自身行業(yè)領(lǐng)域、應(yīng)用場(chǎng)景，采用多樣化的能力、工具，打造大模型時(shí)代的原生應(yīng)用。并且為開發(fā)者提供百度生態(tài)流量分發(fā)路徑，完成商業(yè)閉環(huán)。

百度董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官李彥宏曾表示，隨著基礎(chǔ)模型的日益強(qiáng)大，開發(fā)應(yīng)用也越發(fā)簡(jiǎn)單，“最簡(jiǎn)單的就是智能體，只要用‘人話’把工作流說清楚，再配以專有知識(shí)庫，即可做出一個(gè)很有價(jià)值的智能體，比互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代制作一個(gè)網(wǎng)頁還簡(jiǎn)單。”

在大幅便利智能體開發(fā)的基礎(chǔ)上，搜索成為智能體分發(fā)的最大入口。百度搜索每天請(qǐng)求量幾十億次，擁有龐大用戶、超級(jí)流量和智能推薦三大優(yōu)勢(shì)，因此在智能體落地和分發(fā)上是天然的最佳場(chǎng)景。根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)披露的信息，7月智能體日均分發(fā)次數(shù)已超800萬次，為5月的兩倍。

目前文心智能體平臺(tái)已有16萬開發(fā)者和超5萬家企業(yè)入駐，覆蓋了100多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，越來越多的智能體正基于文心大模型和百度搜索為用戶帶來了更好的內(nèi)容和服務(wù)。

另外，大模型重構(gòu)其他業(yè)務(wù)。作為百度AI重構(gòu)最成功的產(chǎn)品之一，百度文庫目前已經(jīng)成為“一站式AI內(nèi)容獲取和創(chuàng)作平臺(tái)”，領(lǐng)先發(fā)布智能PPT、智能文檔、智能畫本等上百項(xiàng)多模態(tài)AI功能。財(cái)報(bào)顯示，截至目前百度文庫的訂閱收入增長(zhǎng)超過15%。

“AI產(chǎn)品榜”（aicpb.com）最新7月份榜單中，百度搜索AI智能回答在國(guó)內(nèi)總榜排名第一且遙遙領(lǐng)先，百度文庫AI功能排名第三。

2024年二季報(bào)顯示，6月百度APP月活躍用戶數(shù)達(dá)7.03億，同比增長(zhǎng)4%。百度無論業(yè)務(wù)、還是中間大模型，還是底層云計(jì)算，都在無縫AI化，即使百度APP等總搜索量數(shù)據(jù)變化不大，包括公司營(yíng)收和利潤(rùn)變化慢，但是全公司正在進(jìn)化到AI時(shí)代，在筆者看來，先可以打消流行的“百度搜索被AI革命”的疑慮了，因?yàn)榘俣人阉饔蓛?nèi)至外在進(jìn)化，至于未來產(chǎn)生什么效果？讓我們拭目以待。

百度AI的重要進(jìn)展

在AI方面的重要進(jìn)展，首先便是大模型。

為了更好地賦能企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，有效降低大模型使用門檻，近一年里百度持續(xù)擴(kuò)大模型組合，迭代大模型能力，并深入踐行“免費(fèi)與降價(jià)”策略。

6月，百度上新了文心4.0 Turbo，在典型用例中，其速度更快，效果更好。據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)披露，文心大模型日調(diào)用量超6億次，日均處理tokens文本約1萬億，近半年來增長(zhǎng)超10倍。無論是日調(diào)用量還是日均tokens使用量均創(chuàng)下國(guó)內(nèi)大模型廠商之最，這也反映出了百度大模型應(yīng)用落地的高速度，以及始終走在行業(yè)前列的定力。文心一言累計(jì)用戶規(guī)模已達(dá)3億。無論調(diào)用量還是累計(jì)用戶規(guī)模，在國(guó)內(nèi)已公布數(shù)據(jù)的大模型中都是最高的。

在二季報(bào)電話會(huì)議問答環(huán)節(jié)，百度發(fā)言人表示，“我們認(rèn)為，如果沒有真正的應(yīng)用，基礎(chǔ)模型就沒有什么實(shí)際價(jià)值，因此我們?cè)诨A(chǔ)模型上進(jìn)行了改進(jìn)，現(xiàn)在已經(jīng)被用戶和客戶廣泛使用。 我們一直在大量使用早期產(chǎn)品，將我們自己的產(chǎn)品，如百度搜索或百度文庫，大規(guī)模地改造成人工智能原生應(yīng)用。”

從大模型發(fā)展邏輯來看，雖然大模型可以多種多樣，各有擅長(zhǎng)，各有適用場(chǎng)景，但是百度文心一言大模型接納了最多樣的用戶請(qǐng)求和互動(dòng)改進(jìn)，如果一直保持這個(gè)優(yōu)勢(shì)，就有希望成為中國(guó)第一的通用人工智能（AGI）。

對(duì)很多企業(yè)尤其中小企業(yè)而言，大模型普及的主要門檻仍在成本端。對(duì)此，季度內(nèi)，百度智能云宣布ERNIE-Speed、ERNIE-Lite、ERNIE-Tiny系列模型預(yù)置服務(wù)對(duì)客戶免費(fèi)開放使用；ERNIE 4.0、ERNIE 3.5兩款旗艦?zāi)Ｐ痛蠓祪r(jià)，助力企業(yè)降低大模型使用和試錯(cuò)成本，加速智能化轉(zhuǎn)型。

百度智能云千帆ModelBuilder（千帆大模型平臺(tái)）是面向企業(yè)開發(fā)者的一站式大模型開發(fā)及服務(wù)運(yùn)行平臺(tái)，不僅提供了包括文心一言底層模型和第三方開源大模型，還提供了各種AI開發(fā)工具和整套開發(fā)環(huán)境，從數(shù)據(jù)管理到服務(wù)云端部署，完備的流程助力各行業(yè)生成式AI應(yīng)用需求落地。

截至當(dāng)前，已共計(jì)6款文心大模型可在千帆平臺(tái)進(jìn)行精調(diào)使用，累計(jì)精調(diào)出2.1萬個(gè)模型，累計(jì)服務(wù)15萬客戶，服務(wù)超過千家企業(yè)核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景，擁有眾多成功效果案例。

同時(shí)，百度深度學(xué)習(xí)框架“飛槳”持續(xù)升級(jí)，降低模型的推理成本，飛槳及文心生態(tài)累計(jì)服務(wù)約1465萬開發(fā)者，成千上萬家企業(yè)參與進(jìn)來，百度以應(yīng)用為導(dǎo)向的發(fā)展路徑已幫助其創(chuàng)建了一個(gè)動(dòng)態(tài)且持續(xù)擴(kuò)張的商業(yè)生態(tài)。

二季度，百度AI的另一項(xiàng)重要進(jìn)展，智能云業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收51億元，同比增長(zhǎng)14% ，值得注意的是當(dāng)期AI收入占比提升至9%，高于上季度的6.9%。據(jù)IDC最新報(bào)告，百度智能云在2023年中國(guó)大模型平臺(tái)市場(chǎng)份額位居第一，達(dá)到19.9%。

此外，百度AI的重要進(jìn)展，自動(dòng)駕駛擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)。2024年二季度，蘿卜快跑供應(yīng)的自動(dòng)駕駛訂單約89.9萬單，同比增長(zhǎng)26%。

從百度的估值看，當(dāng)下市盈率僅10倍左右，市凈率僅約0.83倍，顯著低于谷歌、OpenAI等海外龍頭。那么，百度投資價(jià)值體現(xiàn)，需要滿足哪些條件？

首要一條，是百度核心的搜索業(yè)務(wù)和百度APP要在AI進(jìn)化過程中提高用戶體驗(yàn)。在面對(duì)微軟Bing等的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，要基本盤穩(wěn)定，要大幅給出更好的搜索結(jié)果，更好的使用體驗(yàn)，更少的廣告，更簡(jiǎn)潔美觀的界面，彌補(bǔ)一直以來的產(chǎn)品體驗(yàn)的短板。

其次是文心一言大模型、千帆大模型平臺(tái)經(jīng)過更長(zhǎng)時(shí)間的高速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)要更突出，更耀眼，并獲得規(guī)模收入。

第三則是，進(jìn)化成AI企業(yè)過程中體現(xiàn)出財(cái)務(wù)指標(biāo)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

最后是大幅提高股東回報(bào)，加大回購力度，或每年均持續(xù)分紅。并爭(zhēng)取進(jìn)入港股通，方便內(nèi)地資金投資。

（作者為資深投資人士。本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）