銀行股表現最佳　機構是如何布局的？

7月2日，工商銀行（601398.SH）股價以5.97元收盤，再創歷史新高，當日漲幅2.58%。至此，這家被稱為“宇宙行”的標的已連漲7個交易日，區間漲幅8.35%，市值增長1240億元。若將H股（1398.HK）考慮在內，則市值增長1424億元。

工商銀行的市場表現代表了銀行板塊的高光時刻。7月2日，申萬銀行指數漲幅1.60%，自年初以來的漲幅為20.37%，在31個一級行業中都排在首位。

7月3日，海通證券發表研報稱，近期銀行股的持續走強，一方面是因為地產支持政策陸續落地，提振了市場信心，催化板塊β行情帶來的估值修復，另一方面是由于市場整體環境隨著市場風險偏好走低，資金尋求確定性更強的收益。較高的股息率以及極低的估值，疊加市場防御需求上升，助推了整個銀行板塊的市場表現。

上述研報同時表示，由于銀行板塊資金抱團越發緊密，一旦后續沒有足夠的資金承接，短線或存在回調修正的可能。

從數據上看，銀行ETF已然有資金流出跡象。根據東方財富Choice數據，截至6月底，市場上全部10只銀行ETF的份額規模為112億份，較一季末減少12億份，降幅9.68%。

不過，北向資金已連續兩個季度保持增持態勢，6月底所持銀行（申萬一級行業分類）標的市值為1860億元，達到歷史最高水平，較一季末增長10.84%，較年初增長46.11%，分別超出申萬銀行指數同期漲幅5.03個及21.24個百分點。四個二級行業中，其一季度增持力度最大的是國有大型銀行，二季度則是股份制銀行。

銀行板塊沖高

下面先從銀行業的市場表現及公募持倉情況說起。

根據東方財富Choice數據，截至7月2日，申萬銀行指數今年以來漲幅達到20.37%，在31個一級行業中高居首位，領先排在第二位的申萬煤炭指數4.88個百分點，領先排在第三位的申萬公用事業指數5.74個百分點。

同期，在31個申萬一級行業指數中，漲幅為正的只有8個，其余5個行業是石油石化、家用電器、交通運輸、通信及有色金屬。上證指數、深證成指及滬深300指數同期漲幅分別為0.74%、-7.48%及1.19%。

銀行業下屬4個二級行業中，同期表現最好的是國有大型銀行，其次是城商行、農商行及股份制銀行，對應的申萬指數漲幅分別為24.53%、21.66%、19.18%和17.32%，在124個申萬二級行業指數中，分別排在第一、第四、第七及第九位。

若論個股，則同期漲幅排在前三的都是城商行標的，即成都銀行、南京銀行、杭州銀行，分別為40.76%、39.16%和35.86%。同期漲幅為負的僅有鄭州銀行、蘭州銀行及瑞豐銀行，分別為-11.44%、-5.77%及-1.21%，前兩者為城商行標的，后者為農商行標的。

本輪銀行板塊的上漲在某種程度上確認了公募基金的前瞻性。

從數據上看，一季末公募重倉持有的銀行標的市值為1087億元，環比增長28.03%，超出申萬銀行指數同期漲幅17.43個百分點，意味著有較大力度的增持動作。

同期，在公募重倉持有的A股資產中，銀行業所占權重為4.29%，環比提高0.98個百分點，較2023年四季末則提高1.26個百分點。歷史數據顯示，上一次銀行所占權重超過4%的季度還是2022年四季度（4.22%）。其后四個季度，即2023年一至四季度，期末銀行業所占權重依次為3.03%、3.20%、3.71%及3.31%。

銀行下屬二級行業中，公募持倉最重的是股份制銀行，一季末占到其重倉銀行標的市值的55.47%，其次是國有大型銀行、城商行及農商行，所占權重分別為23.34%、19.17%及2.02%。一季度，公募增持力度最大的也是股份制銀行，重倉市值環比增長37.96%，超出申萬股份制銀行指數漲幅28.92個百分點。

銀行ETF規模回縮

至于二季度公募會否延續增配銀行的策略，待7月中下旬二季報披露之后才能見分曉。不過，銀行ETF已然有資金流出跡象。

根據東方財富Choice數據，截至6月底，市場上全部10只銀行ETF份額規模合計112億份，較一季末下降12億份，降幅9.68%，同期資產凈值由137億元降至131億元，降幅4.47%。10只產品中，除富國基金旗下銀行ETF（159887.SZ）跟蹤中證800銀行指數外，其余9只皆跟蹤中證銀行指數。

其中，二季末份額規模下降的有8只，減量最大的是華寶基金旗下的銀行ETF（512800.SH），下降11億份。其次是天弘基金旗下的銀行ETF（515290.SH），下降9億份。易方達旗下的銀行ETF（516310.SH）則增量最大，增長9億份，其次是富國旗下銀行ETF（159887.SZ）的2億份。

截至2023年底，上述所列華寶、天弘、易方達及富國旗下銀行ETF的份額中，分別有61.42%、7.96%、30.57%及43.99%由機構投資者持有。

需要指出的是，二季度銀行ETF份額規模的下降主要發生在4月至5月，5月底份額規模較3月末下降14億份，6月則掉頭回升了2億份。至于資金會否持續流入銀行ETF則有待觀察。

7月3日，海通證券發表研報稱，銀行股較高的股息率以及極低的估值，疊加市場防御需求上升，助推了整個銀行板塊的市場表現。不過，由于銀行股資金抱團越發緊密，一旦后續沒有足夠的資金承接，短線或存在回調修正的可能。

華創證券也表示持續看好低利率時代的銀行股投資，“國九條背景下，銀行高比例穩定分紅有較強的政策支持環境”，另外，由于息差收窄，疊加會計準則的切換，包括險資在內的中長期資金也有理由加碼高股息資產。

東方財富Choice數據顯示，截至7月2日，申萬銀行指數PE（TTM）為5.41倍，過去五年中位數為5.89倍。

北向資金大力增配

數據同時顯示，北向資金已經連續兩個季度增配銀行板塊，上半年末持倉市值為1860億元，達到歷史最高水平，占到所持A股資產的9.05%，環比提高1.20個百分點，較年初提高2.68個百分點。

同期，北向資金對銀行板塊的持股比例（其所持市值占銀行板塊流通市值的比例）則由一季末的2.26%升至2.36%，提高0.10個百分點，較年初則提高0.43個百分點，但與2021年底相比，還差0.51個百分點。

2021年底，北向資金所持銀行標的市值為1847億元，占到銀行業流通市值的2.87%，其后持股比例逐漸下降，2022年底為2.79%，2023年上半年末為2.40%，2023年底（持倉市值1273億元）已降至1.93%。進入2024年后，重回升勢。

截至上半年末，北向資金所持銀行標的市值較年初增長了46.11%，超出同期申萬銀行指數漲幅（17.02%）29.09個百分點。前兩季中，又以一季度增持力度更大，期末持倉市值（1678億元）較年初增長31.84%，超出申萬銀行指數同期漲幅21.24個百分點。二季度持倉市值增幅為10.84%，超出申萬銀行指數同期漲幅5.03個百分點。

銀行下屬二級行業中，一季度北向資金增持力度最大的是國有大型銀行，二季度則是股份制銀行。

股份制銀行仍是北向資金持倉最重的銀行資產，上半年末持倉市值871億元，占到所持銀行資產的46.83%，環比提高1.81個百分點。股份制銀行中，北向資金持倉市值排在前三的標的是招商銀行、興業銀行及浦發銀行。

權重排在第二位的是國有大型銀行，上半年末持倉市值為622億元，占到所持銀行資產的30.48%，環比下降2.41個百分點。國有大型銀行中，北向資金持倉市值排在前三的標的是工商銀行、農業銀行及交通銀行，持股比例分別較一季末下降0.04個、0.06個及0.28個百分點。

權重排在第三位的是城商行，上半年末北向資金持倉市值360億元，占到所持銀行資產的19.35%，環比提高0.57個百分點。城商行中，北向資金持倉市值排在前三的標的是江蘇銀行、寧波銀行及北京銀行。

權重排在第四位的是農商行，上半年末持倉市值62億元，占到所持銀行資產的3.35%，環比提高0.03個百分點。農商行中，北向資金持倉市值排在前三的標的是渝農商行、滬農商行及常熟銀行。