圖說

出口鏈是高景氣機會之一，通過量價拆分分析，2024年以來出現量價齊升的主要出口商品主要有：全球大宗商品周期重啟下的重點資源品，如銅、成品油、貴金屬等；中國在產業鏈中掌握可觀份額，能夠順應全球需求回暖而推高量價的高端制造品，如電子、船舶、叉車、商用車等；原材料漲價傳導較為順暢的下游商品，如維生素、紙漿及紙制品等。

2024年以來顯示出明顯以價換量趨勢的主要出口商品則主要集中在：附加價值較低的傳統出口強項，如部分醫療器械、建材；中國出口份額較高，前期在海外補庫中價格同比已經從底部有所修復，但近期價格同比有所波動的商品，如空調、電視等家電產品、紡織原料。

另外，PPI同比領先出口價格同比上行的商品值得重點關注，后續有望跟隨PPI同比企穩回升的商品有：煤炭、純堿、稀土、煙花爆竹、鋰電、紡織原料、抗菌素、洗衣機、空調等。

——摘自興業證券宏觀經濟研究報告

圖1 中國月底出口金額增速量價拆分

圖2 國內PPI領先出口價格指數六個月左右