美聯(lián)儲的兩難

近期國際市場上的大消息無疑是美聯(lián)儲準備降息的“官宣”。8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，調(diào)整貨幣政策的“時機已到”，因為美聯(lián)儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數(shù)已從2022年6月的高峰值7.1%降至今年6月的2.5%。而為了應對通脹，美聯(lián)儲自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，累計加息幅度達525個基點。

根據(jù)市場人士的普遍看法，在今年余下來的3次議息會議中，很可能降100個基點左右，而且至少有一次降息50個基點。而我們看這三次的時間，就很有意思了。最近的一次是9月17—18日，這次可以說是非常關(guān)鍵的，因為接下來就是11月6—7日，而大選日則是11月5日……換言之，在大選日之前，也就9月份這次機會了。美聯(lián)儲從政治的角度看，給哈里斯的助選就這次最有用（但用處也并不像人們想象的那么大，因為降息對經(jīng)濟的拉動作用可能需要較長時間才能顯現(xiàn)）。那么，是大幅度降息呢，還是只降息25個基點，甚至將降息時間推遲到11月或者12月17—18日呢？

單就這個選擇，就夠鮑威爾頭疼的了。因為2020年3月，美聯(lián)儲將利率降至接近零的水平，以應對疫情沖擊；2022年3月起，美聯(lián)儲又開始激進加息，以應對通脹。這幾年的美聯(lián)儲轉(zhuǎn)彎之快，讓人咋舌，也反映了形勢變化的劇烈。其間，如果再加上俄烏沖突和巴以沖突，那么，美聯(lián)儲這幾年的行動，可以稱作世界局勢變動的縮影了。

對于鮑威爾來說，兩年多來的加息之路，也是充滿了壓力，不僅有國內(nèi)的壓力，更有來自國際上的壓力，因為美聯(lián)儲在持續(xù)加息的過程中沒有或較少考慮對其他經(jīng)濟體尤其是發(fā)展中國家的影響，從而加劇了一些國家的經(jīng)濟困境。這事實上已引起了很多國家的不滿，而這兩年的“去美元化”趨勢在一定程度上也與此有關(guān)。

經(jīng)濟因素，在大選中起到關(guān)鍵作用。

不僅如此，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟形勢及復雜性的判斷也有較大偏差，這也使得美聯(lián)儲降息的“靴子”遲遲沒有落地。其中美國7月失業(yè)率上升至2021年10月以來最高水平，這一點尤其難看。8月21日，美國勞工統(tǒng)計局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基準修訂初步估計，下調(diào)2023年4月至2024年3月期間的新增非農(nóng)就業(yè)崗位總數(shù)，下修幅度為81.8萬（本次的下修幅度是2009年以來最大的一次），也就是說，以前每個月看似亮眼的非農(nóng)數(shù)據(jù)至少有 30%是假的。這一數(shù)據(jù)對鮑威爾來說，是非常打臉的。

就業(yè)增長放緩動搖了人們對經(jīng)濟增長的信心。美國媒體指稱，盡管官方數(shù)據(jù)沒有表明美國經(jīng)濟陷入衰退，但是大量美國民眾認為“美國正處在衰退中”，也不相信美國經(jīng)濟的樂觀前景。這無疑會對即將到來的大選產(chǎn)生非常直觀的影響。

也正是從這個角度出發(fā)，特朗普試圖在選前突出經(jīng)濟議題，將選舉變成選民對拜登-哈里斯政府經(jīng)濟決策能力的公投。在最后兩個多月里，特朗普要避免被哈里斯帶到溝里去，畢竟，美國經(jīng)濟對民主黨政府而言，是硬傷。

除去美聯(lián)儲“加入”到美國大選的最后博弈中之外，其他因素也正在緊鑼密鼓地影響著選情。最新消息，獨立候選人小肯尼迪宣布退選，并轉(zhuǎn)而支持特朗普，這給特朗普短期帶來了一絲利好。但由于哈里斯突然殺出打亂了特朗普團隊以往針對拜登的策略，這也使得9月10日特朗普與哈里斯的辯論顯得尤其引人注目。

鮑威爾在撓頭，特朗普在吐槽，哈里斯在尬笑，而美國民眾則要面臨現(xiàn)實的經(jīng)濟考驗。如我們之前所說，經(jīng)濟因素，在大選中起到關(guān)鍵作用，而其他因素則只是雪上加霜或錦上添花。