金融系統(tǒng)的韌性：區(qū)域視角與全球思維

當(dāng)前全球發(fā)展并不平衡，要推動全球經(jīng)濟的發(fā)展，就要增加金融系統(tǒng)的韌性與穩(wěn)定性。所謂金融系統(tǒng)的韌性與穩(wěn)定性是要強調(diào)宏觀經(jīng)濟態(tài)勢和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。本文對比新興市場經(jīng)濟體、美國的經(jīng)濟韌性，并在此基礎(chǔ)上呼吁重新回歸多邊主義，在此背景下加強10+3財經(jīng)合作具有重要意義。

金融系統(tǒng)韌性：新興市場視角

當(dāng)前全球發(fā)展并不平衡，2023年全球?qū)嶋HGDP總規(guī)模達到105萬億美元，其中發(fā)達國家達到61.35萬億美元，G7國家達到46.8萬億美元，盡管全球發(fā)展不平衡，從近幾年情況來看，新興市場國家和發(fā)展中經(jīng)濟體的韌性隨著抵御外部沖擊的發(fā)生逐漸顯現(xiàn)。

聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務(wù)部發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟形勢與展望》年中更新報告，將2024年全球經(jīng)濟增長預(yù)期從年初預(yù)測的2.4％上調(diào)至2.7％。發(fā)達經(jīng)濟體由年初的1.3％上調(diào)至1.6％，發(fā)展中經(jīng)濟體由4.0％上調(diào)至4.1％。此前，國際貨幣基金組織（IMF）在4月16日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中也上調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期，并分別上調(diào)了對發(fā)達經(jīng)濟體及新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長預(yù)測。其中，發(fā)展中經(jīng)濟體面對歐美貨幣政策的持續(xù)沖擊，不斷發(fā)掘潛力，提升了自身增長預(yù)期，也提升了全球經(jīng)濟增長韌性。

新興市場和發(fā)展中國家一定要堅定不移地推進結(jié)構(gòu)性改革，實現(xiàn)經(jīng)濟不斷增長，應(yīng)對挑戰(zhàn)，強化發(fā)展韌性。當(dāng)前全球發(fā)展并不平衡，要推動全球經(jīng)濟的發(fā)展，使新興市場和發(fā)展經(jīng)濟體受益。

韌性的代價：美國視角

從美國視角來看，韌性增長意味著代價。數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟在過去三年名義經(jīng)濟增長率達到30%，這一韌性增長背后有兩方面代價。

一是美國國內(nèi)經(jīng)濟。美國出臺龐大的刺激計劃推動先進制造業(yè)回歸，當(dāng)前全球最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)補貼發(fā)生在美國，特別是美國的《芯片和科學(xué)法案》《通脹削減法案》對美國芯片和電動汽車等行業(yè)實施巨額補貼，以推動先進制造業(yè)回歸美國。其中，美國的《芯片和科學(xué)法案》2800億美元中有520億美元用于補貼在美建廠的芯片企業(yè)，《通脹削減法案》7400億美元中有4300億美元用于補貼電動車等行業(yè)，對每輛電動汽車補貼達到7500美元。經(jīng)濟刺激計劃推動美國債債務(wù)余額急劇上升，年度利息支出已超出其軍費支出。隨著美國龐大的經(jīng)濟刺激計劃實施，美國的國債債務(wù)余額急劇上升，目前達到34.6萬億美元，6月底之前預(yù)計會超過35萬億美元，而美國年度國債利息支出已超出其年度軍費支出。

二是美貨幣政策外溢影響。美國長期高利率已對其自身和全球經(jīng)濟產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。目前美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%～5.5%，這種長期持續(xù)的高利率對美國和世界經(jīng)濟都產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響。

全球視角：回歸多邊主義，加強10+3財經(jīng)合作

綜合前文對比的不同經(jīng)濟體表現(xiàn)來看，目前以G20為代表的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)機制無法有效發(fā)揮其功能，這警示我們必須回到多邊主義原則，加強宏觀經(jīng)濟政策國際協(xié)調(diào)。同時，要加強區(qū)域經(jīng)濟合作和經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，加固薄弱環(huán)節(jié)，增強抗壓能力。在新型能源、健康醫(yī)療、智能制造、大數(shù)據(jù)、5G等領(lǐng)域開展合作，打造新的經(jīng)濟增長點。在強調(diào)加強合作背景下，10+3財經(jīng)合作機制在當(dāng)前形勢下意義重大。

1997年亞洲金融危機后，東亞國家痛定思痛，深感加強區(qū)域財經(jīng)合作機制的必要性。2000年5月，10+3財長在泰國清邁簽署推動10+3國家財經(jīng)合作的清邁協(xié)議，最初作為貨幣互換的區(qū)域安排，規(guī)模為800億美元。隨著清邁協(xié)議多邊化的進展，當(dāng)前這一機制的資金總規(guī)模已達到2400億美元。10+3國家從簽署清邁協(xié)議之初，就明確了兩個基本概念：一是要處理好結(jié)構(gòu)性問題和流動性問題的關(guān)系。結(jié)構(gòu)性問題是10+3國家要自身進行結(jié)構(gòu)性改革，加強經(jīng)濟活力。流動性問題，就是要有相當(dāng)數(shù)量的外匯儲備，作為應(yīng)對外部沖擊的防火墻。二是區(qū)域合作機制是國際合作機制的補充和加強。近期10+3財長和央行行長會議作出的重要決定，在清邁協(xié)議框架下，建立資金快速撥付機制。隨著資金快速撥付機制的建立，一個具備完整功能的東亞資金合作機制已經(jīng)呼之欲出。

（朱光耀為財政部原副部長。本文根據(jù)作者在“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國際會議暨2024清華五道口全球金融論壇上的會議三——“新興市場恢復(fù)的條件”圓桌討論會上的發(fā)言內(nèi)容編輯整理而成。責(zé)任編輯/周茗一）