頭部廠商恩智浦、意法半導體業績下滑汽車芯片三季度能否迎來轉機？

汽車芯片市場在最近兩年一直處于高景氣狀態，其中在2023年，全球汽車芯片市場規模增長了16.5%，創下營收規模新紀錄。但到了今年第二季度，全球汽車芯片行業中占有率合計在20%以上的恩智浦、意法半導體卻出現了業績下滑情況。

據恩智浦、意法半導體新近發布的2024年第二季度財報顯示，兩家公司均出現營收和利潤同比下滑情況。有鑒于此，市場分析認為，汽車芯片行業正經歷從景氣高點向低點滑落的過程。不過，恩智浦高層在最近的公司電話會議上表示，到第三季度業績有望出現環比增長。

恩智浦、意法半導體業績下滑汽車芯片市場遇冷

7月底，恩智浦、意法半導體相繼發布今年第二季度業績。

據Wind數據，恩智浦半導體2024年第二季度總營收同比下降5.21%至31.27億美元；營業利潤為9億美元，同比下降3.95%。截至上半年，恩智浦半導體實現營業總收入62.53億美元，同比下降2.6%；實現營業利潤17.62億美元，同比下降0.17%。在這份財報發布后的7月23日～25日，公司股價累計下跌了12.79%。

在業務層面，公司核心業務即汽車芯片業務營收17.28億美元，同比下降7%，環比下降4%。具體到主要財務指標，在非通用會計準則（Non-GAAP）口徑下，恩智浦2024年第二季度營業利潤為10.71億美元，同比下降7.3%，營業利潤率為34.3%；存貨貨值增加至21.48億美元，同比增長1.95%；毛利率為58.6%，略高于2023年同期的58.4%。

在美國東部時間2024年7月23日舉辦的恩智浦半導體2024年第二季度財報電話會議上，恩智浦總裁兼首席執行官庫爾特·西弗斯（Kurt Sievers）表示，“我們所有重點終端市場的收入趨勢都符合我們的預測……恩智浦第二季度營收31.27億美元，同比下降5%，環比持平。第二季度的非GAAP營業利潤率為34.3%，比去年同期低70個基點，比我們的指導中點高30個基點。如此的表現是汽車和通信基礎設施市場收入下降以及毛利潤持續增長的結果。”

回顧今年一季度數據，恩智浦一季度實現營收31.26億美元，同比增長0.2%，環比下滑8.65%；實現營業利潤8.62億美元，同比增長4.11%，環比下滑5.48%。其中，汽車芯片業務營收18.04億美元，同比下降1%，環比下降5%。這一情況反映出，恩智浦汽車芯片業務收入已經連續兩個季度環比下降，銷售情況不盡人意。

汽車芯片收入占恩智浦總收入的近六成，其收入受汽車芯片市場需求影響較大。同樣作為汽車芯片重要廠商的意法半導體，在7月26日發布的2024年第二季度財報也不是很樂觀。

據意法半導體財報，公司在第二季度實現營收32.3億美元，同比下降25.3%；實現凈利潤3.53億美元，同比下降 64.8%，營業利潤率11.6%。此外，與一季度數據相比，意法半導體第二季度營收和凈利潤也均環比下降。同時，公司汽車芯片業務營收第二季度同比下降46%，環比下降15.7%。

意法半導體總裁兼首席執行官Jean-Marc Chery表示，第二季度與公司的預期相反，工業客戶訂單沒有改善，汽車需求出現下降。

據TechInsights數據，2023年全球汽車芯片市場規模增長16.5%。其中，英飛凌、恩智浦、意法半導體、德州儀器和瑞薩這5家頭部汽車芯片大廠占據了全球市場的半壁江山。

當恩智浦、意法半導體、英飛凌（2024年一季度）頭部廠商均出現汽車芯片銷售頹勢之際，市場對汽車芯片市場的觀望情緒隨之上升。有分析認為，在目前全球電動汽車市場增長趨緩的情況下，汽車芯片市場的低迷可能還要持續到下半年。

事實上，早在去年底，意法半導體就表示，汽車半導體需求進入了下降通道，公司將積極進行工業調整。

恩智浦預判第三季度恢復增長釋放行業觸底信號

據了解，汽車芯片業務收入在恩智浦營收中的占比近六成，在意法半導體營收中占比近四成。汽車芯片市場的冷暖直接影響這些公司的業績表現。

對于公司汽車芯片業務表現以及整體市場是否會延續低迷狀態的問題，庫爾特指出，“公司在汽車行業的收入為17.3億美元，同比下降7%，符合我們的預期。我們與Tier1客戶（一級供應商，與主機廠簽訂供應合同合作），確保庫存消化過程持續有序?！?/p>

需要指出的是，恩智浦的庫存狀態一直受到研究者的關注，在今年第二季度財報中，公司披露，其分銷庫存為1.7個月，略高于第一季度的1.6個月，但遠低于渠道2.5個月的庫存時間。

據庫爾特披露，公司預計第三季度收入為32.5億美元，比2023年第三季度下降5%，環比增長4%。“在汽車終端市場，我們的收入在第二季度遭遇重創，我們將在第三季度恢復連續增長。其驅動因素包括，到目前為止，我們接近于滿足幾個客戶的最終需求。與此同時，Tier1客戶的庫存消化過程將延伸到下半年，超出我們最初預期的水平，其期望的穩態庫存水平也會有令人驚訝的巨大變化?？偟膩碚f，在2024年下半年恢復環比增長的同時，在汽車市場有所疲軟的情況下，我們（主要產品）的出貨量繼續低于汽車終端需求?！?/p>

庫爾特預計，公司汽車芯片業務在今年第三季度維持同比低個位數下降，以及環比中等個位數上升?！翱傊髦瞧衷诮衲晟习肽暝庥鲋貏?，現在我們預計下半年將恢復連續增長。因此，在第三季度，我們將繼續在渠道中增加庫存，以支持我們的競爭力，并為預期的下半年及以后的增長做好準備。”

這樣的判斷釋放出汽車芯片市場正在觸底的信號。與此判斷相比，庫爾特還著重介紹了公司“混合制造”戰略投資。恩智浦在今年6月5日宣布，與臺積電旗下晶圓代工廠世界先進積體電路股份有限公司（以下簡稱“世界先進”）合資——分別持股40%和60%在新加坡成立VisionPower Semiconductor Manufacturing Company（VSMC），擬建設一座12英寸（300mm）半導體晶圓制造廠，總投資額為78億美元。庫爾特指出，“這項投資的戰略基礎是使恩智浦能夠通過獲得有競爭力的成本、供應控制和地理彈性來實現其長期增長目標?！?/p>

按照計劃，VSMC首座晶圓廠第一階段將支持130納米至40納米混合信號、電源管理和模擬產品，目標客戶為汽車、工業、消費和移動終端市場，2029年全面投產后，產能將達5.5萬片/月。到第二階段，公司可選擇擴建該晶圓廠，增加28納米產品，產能新增4.5萬片/月。

作為擁有深厚底蘊的公司，恩智浦半導體前身是飛利浦公司于1953年成立的半導體事業部，2006年獨立拆分出來并正式成立恩智浦，并于2010年登陸美國納斯達克。公司主業包括面向汽車、工業與物聯網、移動終端和通訊基礎設施市場開發系統解決方案。在汽車相關業務方面，恩智浦的產品覆蓋了MCU和MPU、車載網絡、媒體和音頻處理、智能電源驅動器、能源與電源管理、傳感器、系統基礎芯片等。2023年，恩智浦全球營收達132.8億美元。

今年以來，恩智浦股價連續上漲，在7月17日創造了上市以來的296.08美元/股的最高價（前復權），年內最大漲幅為27.6%。在公司7月22日發布第二季財報后，公司股價震蕩下跌，截至8月1日區間跌幅9.53%，收盤價243.62美元/股，年內累積漲幅降至6.91%。

根據富途牛牛，7月31日恩智浦分析師評級amp;目標價預測，近3個月共14位分析師對恩智浦作出評級，買入評級占比78.57%，持有評級占比14.29%，賣出評級占比7.14%。股票的目標價預測平均價為312.36美元/股，最高價為370美元/股，最低價為220美元/股。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

附圖 恩智浦分析師評級@目標價預測