人民幣對三種貨幣匯率波動特征與區域影響分析

摘 要：由于匯率時間序列經常呈現出波動的頻繁性、非線性與易受國內外因素影響的特點，因此本文利用MSAR模型及Bai-Perron檢驗分析了人民幣對美元、歐元、盧布的匯率波動所處的不同狀態及結構性斷點來捕捉匯率波動的結構性顯著變化。黨的二十大報告指出有序推進人民幣國際化，人民幣國際化先從區域化開始，人民幣影響力的體現是人民幣匯率波動對其他國家匯率波動有顯著的作用，這種作用相對主要國際貨幣如美元、日元、歐元、英鎊等相當或影響更大，因此選取與我國貿易往來密切的周邊東南亞及亞太等八個國家的貨幣匯率波動作為分析對象，同樣運用MSAR模型進行實證檢驗。結果表明，人民幣匯率對以上選取貨幣匯率具有兩種狀態的明顯轉換特點，且人民幣匯率波動在升值和貶值兩種狀態下對其他貨幣的升值和貶值起到一定的作用，這種作用與國際貨幣相當，人民幣在周邊區域表現出一定的影響力。

關鍵詞：匯率波動；結構突變點；平滑概率；MSAR模型；人民幣區域化

中圖分類號：F822 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）08（a）--06

20世紀70年代，學界提出許多關于匯率的命題，主要是匯率的變化與貨幣存量、產出、價格與經常賬戶等有線性關系，但是理論的發展并不成功，因為實際數據檢驗不支持。然而，觀察這些時間序列的特征發現，它們經常呈不同的發展趨勢，如某些時期波動相對較大，某段時期對主要貨幣匯率不斷升值，甚至有許多結構上的突變（例如阿根廷比索在2019年8月12日當天就暴跌30%）。……