上半年誰(shuí)是新增IPO“保薦王”？

2024年上半年，A股IPO市場(chǎng)持續(xù)出清，在審項(xiàng)目加速“去庫(kù)存”。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，今年滬深北三大交易所上半年終止的IPO（包括撤回終止、終止注冊(cè)、終止審查、審查不通過(guò)）企業(yè)共計(jì)295家，其中上交所116家，深交所127家，北交所52家。截至7月15日，A股的在審IPO還有418家。

從擬上市板來(lái)看，有130家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板，113家選擇北交所，73家選擇上證主板，53家選擇深證主板，49家選擇科創(chuàng)板。

在滬深兩市IPO項(xiàng)目大規(guī)模撤單后，諸多頭部券商的承銷保薦業(yè)務(wù)受到影響，但在北交所擴(kuò)容邁入“快車道”的背景下，一些極具區(qū)位特色的券商卻在今年上半年收獲頗豐。

國(guó)投證券、東吳證券新增項(xiàng)目數(shù)量居前

根據(jù)各交易所和Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，滬深北三大交易所累計(jì)新增受理企業(yè)30家，其中，僅北交所新增受理的企業(yè)就達(dá)28家，而上交所和深交所則各自新增受理1家企業(yè)。

受IPO業(yè)務(wù)影響，今年上半年，各大券商的保薦項(xiàng)目數(shù)量有較大變化。從券商保薦情況來(lái)看，今年上半年新增保薦項(xiàng)目數(shù)量排在前三的分別是國(guó)投證券（原安信證券）、東吳證券、中信建投，分別以5家、4家、3家的保薦數(shù)量位列前三；東方證券、東興證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安則以兩家的保薦數(shù)量并列第四；德邦證券、東北證券、東莞證券、國(guó)金證券等券商的保薦數(shù)量均為1家。雖然一些處于投行第一梯隊(duì)的券商仍有較多陳年IPO項(xiàng)目在手，但今年上半年卻沒(méi)有新增項(xiàng)目。

從保薦項(xiàng)目數(shù)量來(lái)看，國(guó)投證券和東吳證券是2024年上半年新增IPO項(xiàng)目“保薦榜”的狀元和榜眼。

在國(guó)投證券保薦的5家企業(yè)中，浙江省和湖北省的企業(yè)各有兩家，四川省企業(yè)有1家；而由東吳證券保薦的4家企業(yè)中，有3家為江蘇省企業(yè)，1家為廣東省企業(yè)。

國(guó)投證券作為較早開(kāi)展新三板、北交所業(yè)務(wù)的券商，其投行業(yè)務(wù)在北上廣深等重點(diǎn)區(qū)域具備一定的布局優(yōu)勢(shì)。國(guó)投證券曾公開(kāi)表示，將利用北交所政策窗口期，重點(diǎn)培育和申報(bào)北交所項(xiàng)目，因此，國(guó)投證券此次保薦項(xiàng)目數(shù)量領(lǐng)先并不意外。

而東吳證券起源于蘇州，扎根長(zhǎng)三角地區(qū)，依托于優(yōu)質(zhì)根據(jù)地，投行業(yè)務(wù)深耕于蘇南，作為全國(guó)首家地級(jí)市上市券商，其利用江蘇境內(nèi)科技園區(qū)地域布局，為投行業(yè)務(wù)提供了極大的助力。東吳證券副總裁方蘇曾公開(kāi)介紹，東吳證券長(zhǎng)期深耕新三板領(lǐng)域，北交所設(shè)立后，東吳證券迅速響應(yīng)、積極布局，第一時(shí)間集聚最優(yōu)資源，全力參與北交所業(yè)務(wù)。不難看出，雖然東吳證券還未躋身一線投行的行列，但其在北交所的保薦項(xiàng)目?jī)?chǔ)備或?qū)⒘钇湓谙掳肽昀^續(xù)維持先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

投行IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的充足與否，決定了券商在行業(yè)洗牌中能否取得先機(jī)。從輔導(dǎo)備案的情況來(lái)看，根據(jù)Wind顯示（7月23日數(shù)據(jù)），今年上半年三大交易所共計(jì)登記受理251家，輔導(dǎo)備案終止214家，報(bào)送輔導(dǎo)備案材料7家，輔導(dǎo)工作完成1家，輔導(dǎo)驗(yàn)收通過(guò)16家。在上述輔導(dǎo)備案登記受理的項(xiàng)目中，中信證券、中信建投、國(guó)泰君安、海通證券分別以28家、17家、17家、17家的數(shù)量排名前四，市場(chǎng)占比分別為11.16%、6.77%、6.77%、6.77%。可見(jiàn)，頭部券商擁有較為充足的IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，核心競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，發(fā)展后勁更足。

30家新受理公司業(yè)績(jī)均值優(yōu)秀

隨著越來(lái)越多的高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)“瞄準(zhǔn)”北交所，北交所上市公司質(zhì)量不斷提高，上市門(mén)檻也逐步提高。

不過(guò)，從今年上半年IPO新增受理的企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，30家公司的平均募集資金規(guī)模為4.58億元，最新一年（2023年）營(yíng)業(yè)收入均值為10.89億元，凈利潤(rùn)均值為1.10億元，收入規(guī)模及凈利潤(rùn)規(guī)模遠(yuǎn)超北交所相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)要求。

從一家已獲北交所受理的醫(yī)療健康企業(yè)江蘇愛(ài)舍倫醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)舍倫”）來(lái)看，該公司注冊(cè)地位于江蘇省蘇州市，由東吳證券保薦，主要從事應(yīng)用在專業(yè)的康復(fù)護(hù)理與醫(yī)療防護(hù)領(lǐng)域的一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年至2023年，愛(ài)舍倫實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.73億元、5.74億元、5.75億元；歸母凈利潤(rùn)分別為9987.30萬(wàn)元、6280.15萬(wàn)元、6695.70萬(wàn)元。營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的增速雖然表現(xiàn)不佳，但其規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超北交所第一套發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)近兩年凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元的要求。

作為一家醫(yī)用耗材研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，該公司研發(fā)狀況一直備受投資者關(guān)注。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用分別為79.16萬(wàn)元、366.09萬(wàn)元和490.93萬(wàn)元，研發(fā)投入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.14%、0.64%、0.85%。不過(guò)，愛(ài)舍倫的研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)與其選取的同行業(yè)可比公司振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療和健爾康醫(yī)療相比仍存在較大差距（見(jiàn)附表）。

另外，愛(ài)舍倫的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于境外銷售，2021年至2023年，其境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額分別為5.31億元、5.20億元、5.39億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.03%、90.99%、94.25%。其主要銷售區(qū)域位于美國(guó)、歐洲、韓國(guó)等國(guó)家，其中出口美國(guó)的銷售收入占到外銷總體收入的六到八成，并且，其預(yù)計(jì)未來(lái)若干年內(nèi)公司外銷金額及占比仍將保持較高水平。

對(duì)于外銷收入整體占比較高的情況，愛(ài)舍倫做了特別風(fēng)險(xiǎn)提示：“若境外客戶所在的國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、市場(chǎng)需求減少、政局不穩(wěn)、與我國(guó)外交關(guān)系惡化、出現(xiàn)跨國(guó)訴訟、貿(mào)易摩擦等情況，將會(huì)給當(dāng)?shù)卣l(wèi)生政策和醫(yī)療預(yù)算造成一定負(fù)面影響，從而削弱境外客戶的購(gòu)買意愿和回款能力，對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。”

證券機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量是重點(diǎn)

7月12日，北交所發(fā)布2024年第二季度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果的公告。根據(jù)公告，在今年第二季度參與評(píng)價(jià)的102家券商中，中信建投以152.08分高居榜首，東吳證券以142.92分緊隨其后。而排位最末的為中原證券，其得分為98.91分，是102家券商中唯一一家分值低于100分的券商。

實(shí)行注冊(cè)制絕不意味著放松上市公司的質(zhì)量要求，而是在把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束的同時(shí)，加強(qiáng)審核把關(guān)和法治約束。自去年下半年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)一再?gòu)?qiáng)調(diào)申報(bào)即擔(dān)責(zé)，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，多次強(qiáng)調(diào)會(huì)加大新股發(fā)行領(lǐng)域現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、稽查執(zhí)法力度，壓實(shí)發(fā)行人信息披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任。

2024年上半年，IPO監(jiān)管環(huán)境延續(xù)了上年的高壓態(tài)勢(shì)，堅(jiān)持全覆蓋打擊，涵蓋申報(bào)、注冊(cè)、發(fā)行等重點(diǎn)環(huán)節(jié)，同時(shí)對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的行政處罰及自律約束等監(jiān)管措施相繼落地。但在此背景下，仍有部分券商在執(zhí)業(yè)過(guò)程中出現(xiàn)錯(cuò)誤或瑕疵，在北交所第二季度券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)中，保薦業(yè)務(wù)和持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)扣分居多，執(zhí)業(yè)質(zhì)量有待進(jìn)一步提高。

以智能裝備制造生產(chǎn)商奧美森智能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧美森”）為例。6月21日，奧美森的北交所IPO成功獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為信達(dá)證券。

根據(jù)奧美森上市輔導(dǎo)情況報(bào)告顯示，廣東證監(jiān)局于2024年4月9日至4月12日對(duì)奧美森自2021年以來(lái)定期報(bào)告編制、公司治理、信息披露等情況進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，結(jié)果顯示，奧美森在內(nèi)控制度執(zhí)行方面、財(cái)務(wù)核算方面存在問(wèn)題，要求輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)信達(dá)證券督促整改。

其問(wèn)題一是內(nèi)部控制制度執(zhí)行不到位。首先，現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)奧美森內(nèi)部審計(jì)設(shè)置不符合公司制度，審計(jì)部負(fù)責(zé)人同時(shí)兼任財(cái)務(wù)工作，沒(méi)有嚴(yán)格做到“不相容崗位相分離”；其次，未執(zhí)行內(nèi)幕信息管理制度，未形成內(nèi)幕信息知情人名單等相關(guān)檔案；再次，未形成總經(jīng)理辦公會(huì)議有關(guān)記錄；最后，其個(gè)別合同評(píng)審時(shí)間晚于合同簽訂、生產(chǎn)加工日期，不符合規(guī)定。

其問(wèn)題二是財(cái)務(wù)核算不規(guī)范。首先，研發(fā)費(fèi)用核算不規(guī)范，公司將應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用的專利年費(fèi)全部計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，且未按要求將銷售研發(fā)樣機(jī)對(duì)應(yīng)的直接人工成本從研發(fā)費(fèi)用轉(zhuǎn)出計(jì)入營(yíng)業(yè)成本；其次，部分子公司未執(zhí)行母公司存貨跌價(jià)計(jì)提政策，經(jīng)測(cè)算，4家子公司2023年應(yīng)補(bǔ)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5.19萬(wàn)元。

由于中介機(jī)構(gòu)作為“看門(mén)人”責(zé)任重大，上半年以來(lái)，對(duì)券商加強(qiáng)監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定也逐步落地。5月10日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，明確要求上市證券公司，以更嚴(yán)格的合規(guī)風(fēng)控和更加規(guī)范、透明的信息披露，努力回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)，切實(shí)擔(dān)負(fù)起引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“領(lǐng)頭羊”和“排頭兵”作用。證監(jiān)會(huì)表示，下一步將持續(xù)加強(qiáng)證券公司日常監(jiān)管，強(qiáng)化執(zhí)法問(wèn)責(zé)，促進(jìn)證券行業(yè)機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展。

附表 愛(ài)舍倫與同行業(yè)可比公司的研發(fā)投入對(duì)比情況