二季度基金仍在加倉銀行股

隨著A股基金2024年半年報披露完畢，二季度，銀行板塊基金持倉繼續回升，被動資金大幅增配，主動基金參與有限，指數型基金是增持主力。截至二季度末，全部基金重倉銀行108億股，較一季度提升7億股，重倉持股總市值為1199億元，占基金總重倉的4.98%，較一季度提升0.72%，連續兩季度提升。

指數型基金增配推動二季度銀行持倉的持續提升，在7月LPR年內再次調降的背景下，低利率環境下銀行板塊股息率相對較高且分紅穩定性強，紅利策略仍具吸引力，這有望持續吸引增量資金，提振板塊行情。

主動、被動基金均增持銀行股

截至二季度末，主動型基金（包括普通股票型、混合偏股型、股債平衡型、靈活配置型基金）重倉持有銀行市值為412億元，占主動型基金重倉市值的2.77%，較一季度末提升0.31個百分點。在細分板塊中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行基金重倉市值占比分別為0.87%、0.67%、1.04%、0.19%，較一季度末分別提升0.16個百分點、0.002個百分點、0.08個百分點、0.07個百分點。

相比之下，指數型基金（包括被動指數型、增強指數型基金）重倉持有銀行市值占比提升1.31個百分點，主要加倉國有大行、股份制銀行。截至二季度末，指數型基金重倉持有銀行市值為731億元，占主動型基金重倉市值的8.79%，較一季度末提升1.31%。在細分板塊中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行基金重倉市值占比分別為2.09%、6.09%、0.47%、0.15%，較一季度分別變動0.64個百分點、0.53個百分點、-0.01個百分點、0.14個百分點。

數據顯示，二季度，全部基金重倉銀行市值前五名為招商銀行、興業銀行、工商銀行、交通銀行、農業銀行，交通銀行為新進入。從過去六個季度基金重倉銀行市值前五名的變動情況來看，優質區域銀行如江蘇銀行被減持，工商銀行、農業銀行等國有大行則被增持，或反映出資金對優質紅利品種的關注度明顯提升。

分基金來看，主動型基金對優質區域城商行仍有所增配，重倉市值占比前五名分別為招商銀行（0.61%）、成都銀行（0.32%）、工商銀行（0.28%）、農業銀行（0.26%）、寧波銀行（0.26%）；重倉市值占比增加前五名為農業銀行（0.1個百分點）、工商銀行（0.06個百分點）、杭州銀行（0.05個百分點）、成都銀行（0.04個百分點）、寧波銀行（0.03個百分點）。

而指數型基金重倉銀行市值占比前五名分別為招商銀行（3.86%）、興業銀行（1.99%）、交通銀行（0.93%）、工商銀行（0.75%）、北京銀行（0.26%）；重倉市值占比增加前五名分別為交通銀行（0.65個百分點）、招商銀行（0.42個百分點）、興業銀行（0.23個百分點）、渝農商行（0.12個百分點）、浦發銀行（0.07個百分點）。由此可見，指數型基金在二季度大幅增配交通銀行。

統計數據顯示，截至上半年末，包括偏股型、股票型在內的主動管理型基金配置銀行板塊比例環比抬升33BP（一季度為46BP）至2.39%，銀行板塊整體持倉持續提升。參照銀行板塊在滬深300的流通市值占比來看低配18.36個百分點，持倉水平仍有較大提升空間，在紅9lLHCSL55pHWTKs2z5fqrQ==利策略領跑市場的背景下，銀行板塊防御屬性凸顯，預計仍將獲得更多資金的關注。

從2024年二季度末銀行倉位配置來看，一方面，國有大行關注度仍持續提升，工商銀行、交通銀行和農業銀行半年末持倉環比抬升2BP、10BP、3BP至0.21%、0.17%、0.12%，其余國有大行持倉基本持平，高股息特質及穩健低波屬性獲得更多資金的青睞；另一方面，受益于政策效果下風險端的逐步緩釋，資金增倉股份制銀行同樣較為明顯，招商銀行、興業銀行和浦發銀行半年末持倉較一季度末回升9BP、6BP、1BP至0.85%、0.34%、0.02%。

在區域性銀行方面，原重倉型銀行及邊際改善較為明顯的銀行增倉更為明顯，如成都銀行、寧波銀行、杭州銀行行半年末持倉分別較一季度末上升6%、0.04%、0.04%。整體來看，在資產荒和息差收窄的大背景下，銀行營收承壓狀況或將持續，但高股息特性仍將持續提升板塊的配置價值。

持倉占比上升但倉位仍偏低

根據公募基金披露的2024年中報，若持續跟蹤“普通股票型+偏股混合型+靈活配置型”口徑下的主動偏股型基金重倉持股情況可知，基金持倉占比環比繼續提升，大小兩端銀行表現更優。

二季度，銀行板塊絕對、相對收益明顯，主要圍繞高股息、業績確定性個股。二季度，銀行板塊整體上漲7.6%，跑贏滬深300指數9.8個百分點。在偏弱的經濟預期和穩健紅利策略的驅動下，二季度銀行板塊延續一季度上漲行情；其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行分別上漲10.1%、5.9%、7.6%、8.5%。

從個股來看，市場主要交易高股息國有大行、業績確定性高的中小銀行以及資產質量、業績預期改善的股份制銀行。二季度漲幅超10%的銀行股有交通銀行（17.8%）、杭州銀行（17.5%）、南京銀行（16%）、浦發銀行（15.4%）、齊魯銀行（14.5%）、成都銀行（11.7%）、興業銀行（11.7%）。

二季度，銀行股機構持倉占比環比繼續上升，持倉絕對水平仍處歷史偏低分位。截至2024年6月末，主動偏股型公募基金重倉A股總市值為1.5萬億元，其中，配置銀行板塊為401.6億元，占公募基金重倉總市值的2.87%，環比一度繼續提升0.45個百分點。相比過去5年、10年的倉位均值（3.47%、4.4%），當前倉位處于歷史偏低水平，仍有較大加倉空間。

環比來看，國有大行和地方性銀行持倉市值占比繼續提升，股份制銀行則有所下降。從各類銀行來看，截至2024年6月末，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行機構持倉市值分別為128.3億元、98.1億元、147.2億元、28.0億元，持倉占比分別為0.86%、0.65%、0.98%、0.19%。國有大行、城商行和農商行持倉占比環比一季度分別提高0.15個百分點、0.06個百分點、0.06個百分點，而股份制銀行環比下降0.01個百分點。

國有大行持倉占比已連續五個季度提升，2023年一季度至2024年二季度累計提升0.66個百分點，反映高股息穩健國有大行突出的配置價值，被機構持續看好。股份制銀行機構持倉占比環比略有下降，或主要與股份制銀行基本面受零售信貸需求收縮等因素的影響有關。城商行和農商行整體延續了一季度的較好表現，主要是受部分業績領先的區域性銀行帶動所致。

個股持倉集中度平穩，前五大重倉個股資金變動加大。從個股持倉集中度來看，機構持倉前五名的銀行合計占比62.9%，集中度環比下降0.1個百分點，前五名重倉銀行分別為招商銀行、成都銀行、工商銀行、農業銀行、寧波銀行（一季度為招商銀行、成都銀行、寧波銀行、工商銀行、江蘇銀行）。

從個股持倉變化來看，在重倉持股的銀行中，25家銀行的機構持倉市值環比上升，11家銀行持倉市值環比下降；其中，農業銀行（12.6億元）、杭州銀行（6.7億元）、工商銀行（6.2億元）、渝農商行（4.8億元）、成都銀行（4億元）持倉市值上升較多；江蘇銀行（-14.1億元）、平安銀行（-4.3億元）、招商銀行（-4.1億元）持倉市值下降較多。由此可見，持倉市值下降較多個股有兩只來自2024年一季度機構前五大重倉股。

二季度，北向資金凈流入銀行板塊，招商銀行、浦發銀行、寧波銀行、興業銀行、中信銀行流入較多。二季度，北向資金凈流入銀行板塊84.3億元，位列各行業第三名；其中，北向資金增持較多的有招商銀行（24.9億元）、浦發銀行（18.3億元）、寧波銀行（14億元）、興業銀行（12.8億元）、中信銀行（11.6億元）；減持較多的有農業銀行（-9億元）、交通銀行（-7.6億元）、江蘇銀行（-6.4億元）、工商銀行（-5.9億元）、郵儲銀行（-2.9億元）。

在有效需求不足的背景下，銀行業規模擴張有所放緩，資產端利率下行和負債端定期化因素共同驅動息差收窄，量縮價減；但積極因素也在增多，包括存款成本改善進程有望加快，地產政策優化和地方化債推進之下，潛在不良壓力邊際改善等。

從中長期來看，當前利率中樞趨勢下行，資產荒壓力預計仍會延續，高股息紅利資產配置價值突出。在被動基金擴容及引導中長期資金入市的背景下，資金面有較強支撐，銀行板塊配置價值凸顯。

（作者為資深投資人士）