三星、京東方A業績紛紛向好面板行業迎接新“錢途”

面板行業正在經歷觸底反彈階段。海外，三星、LGD面板業務均在傳遞積極信號；國內，京東方A、群創等龍頭公司營收或業績表現也十分亮眼。比如，京東方A今年上半年業績預計實現翻倍增長。

從陽光私募持倉來看，早在去年三季度，高毅就加倉京東方A，并在今年一季度繼續加倉。而業績預虧但增長明顯的深天馬A則獲得機構密集調研。

三星“預告”面板行業景氣到來A股面板產業鏈相關公司紛紛預喜

7月5日，半導體制造商三星電子發布了2024年二季度業績快報。公告顯示，第二季度，三星電子實現銷售額74萬億韓元（約合534億美元，3892.4億元人民幣），環比增長2.89%，同比增長23.3%；實現營業利潤10.4萬億韓元（約合75億美元，547.04億元人民幣），高于此前市場預計的8.27萬億韓元，環比增長57.34%，同比增長1452.24%。證券行業預計，三星電子子公司三星顯示器第二季度營業利潤將在4000億韓元至7000億韓元之間（21.08億元～36.89億元人民幣），比第一季度的3400億韓元有所改善。

面板廠商群創光電7月9日公告顯示，公司第二季度實現營收569億元新臺幣（約合17.46億美元，126.83億元人民幣），環比增長12.6%，同比增長3.2%。其中，大尺寸產品出貨量共計3006萬片，環比增長17.9%；中小尺寸產品出貨量共計5485萬片，環比減少18.6%。需要注意的是，其月度營收和出貨量并不穩定，公司在6月實現營收187億元新臺幣（約合5.74億美元，41.68億元人民幣），較上月減少0.7%，同比減少3.1%。6月大尺寸產品出貨量共計962萬片，環比減少7.3%；中小尺寸產品出貨量共計2060萬片，環比增長23.4%。

以群創光電為例，公司營業收入頂峰發生在2010年，公司當年實現營業收入1111.91億元（人民幣，下同）。盈利頂峰發生在2021年，實現扣非歸母凈利潤137.31億元。在營收高峰的2010年，公司實現扣非歸母凈利潤為-21.56億元。

具體來看，2009年～2012年，群創光電扣非歸母凈利潤均為負值。2013年～2018年，公司扣非歸母凈利潤歸正。2019年，公司扣非歸母凈利潤為-47.5億元，同比下滑95.05%。2020年～2021年，群創光電盈利歸正，2022年～2023年再度轉負，截至今年一季度公司實現扣非歸母凈利潤-7.03億元，同比增長32.46%。

群創光電自2021年以來的營收是持續下行的，相比2021年的808.14億元的營收，群創光電2023年營收已降至492.41億元，今年前兩個季度營收合計為241.51億元。

在群創光電發布公告的同日，友達光電也發布公告表示，上半年實現營業收入1338.07億元新臺幣（約合298.26億元人民幣），同比增長16.9%。公司6月營收252.21億元新臺幣（約合56.22億元人民幣），環比減少0.5%，同比增長9.9%。公司第二季度營收743.3億元新臺幣（約合166.68億元人民幣），環比增長25%，同比增長17.4%，創近九個季度新高。之前，友達董事長曾表示，友達今年的營收及獲利都將呈逐季改善走勢。

在周期波動明顯且周期頻率變得頻繁的面板行業，三星以及中國臺灣知名面板廠從去年底到今年上半年的業績表現表明，行業新的景氣周期正在出現。

A股市場上，最新發布的中期業績預告也顯示，TCL科技、京東方A、深天馬A等與面板業務相關的公司中期業績也均出現同比大增。

其中，京東方A預計歸母凈利潤為21億元～23億元，同比增長185%～213%；扣非歸母凈利潤14.5億元～16.5億元，去年同期虧損15.84億元。TCL科技預計歸母凈利潤為9.5億元～10.5億元，同比增長180%-210%。

京東方A在業績預告中表示，“報告期內，半導體顯示行業景氣度上升，行業格局持續優化，公司經營情況同比改善，歸屬于上市公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益后的凈利潤比上年同期顯著增長。LCD方面，2024年上半年受益于大型體育賽事召開和電商促銷活動的帶動，終端客戶備貨需求尤其是TV類面板需求提前集中釋放……隨著AMOLED產品滲透率持續攀升，上半年公司柔性AMOLED產品出貨量同比保持增長；不斷深耕折疊為代表的高端AMOLED市場，充分發揮公司競爭優勢。”

TCL科技也表示，“上半年，顯示業務預計實現凈利潤25.8億元～28.8億元，同比改善超60億元，其中第二季度預計實現凈利潤20.4億元～23.4億元。公司將繼續堅定大尺寸高端化策略、加速中尺寸IT和車載等業務拓展、提升小尺寸市場地位、拓展VR/AR及專顯市場，實現半導體顯示業務持續健康發展。”

在面板行業的細分領域，偏光片龍頭三利譜中期業績同樣預喜，公司實現歸母凈利潤約4400萬元～6200萬元，同比增長83.74%～158.91%；扣非歸母凈利潤5400萬元～7600萬元，同比增長373.79%～566.82%。公司表示，“受消費電子需求回暖及面板行業景氣回升的影響，報告期公司訂單回升，收入同比實現了較大增長；隨著產能利用率提升，毛利率也有一定改善，毛利額同比增加；同時，由于匯率變動導致匯兌收益增加，利潤相應增加。”

同樣，液晶基板玻璃龍頭彩虹股份也預計上半年實現歸母凈利潤8.5億元到9.5億元，扣非歸母凈利潤7.5億元到8.6億元，凈利潤實現扭虧為盈。公司表示，“本報告期內，液晶面板市場維持動態供需平衡，面板價格穩定，公司順應顯示終端市場需求趨勢，持續深化與重點客戶的合作關系，加快大尺寸產能提升和產品性能升級，積極推動生產降本增效，經營業績穩步提升；同時公司G8.5+液晶基板玻璃產線建設按計劃推進，已建成產線快速量產并達產，基板玻璃產品產量、銷量、銷售收入較上年同期相比保持持續增長。”

京東方A與周期共舞資產擴張跑在盈利增長前面

自2001年1月12日上市至2023年的23年里，京東方A整體表現出色，實現歸母凈利潤總額達645.91億元。2023年中，出現虧損的年度僅有4年，分別是2005年、2006年、2008年和2010年，虧損合計61.7億元。

京東方A的凈資產也實現了60倍以上的增長。上市之初，京東方A的歸母凈資產為20.84億元，之后一路增長到百億乃至千億。2021年時，公司歸母凈資產高達1430.86億元，目前回落到1294.28億元（2023年末），是上市之初的62.1倍。

不過，以扣非歸母凈利潤表現來看，京東方A在上市的56%的時間中保持盈利，在44%的時間里為虧損。據統計，上市23年中，京東方A有10年扣非歸母凈利潤為負值，13年為正值。其中，2001年～2004年連續4年盈利，總計6.94億元；2005～2006年虧損33.1億元；2007年6.56億元；2009年～2012年虧損86.98億元；2013年～2018年盈利123.66億元；2019年虧損11.67億元；2020年～2021年盈利266.08億元；2022～2023年虧損28.62億元。盈利總計403.24億元，虧損總額160.37億元，盈利凈額為242.87億元。

京東方A的歷史表現，反映了行業周期更替頻繁，每4～5年就會經歷一輪景氣周期轉換。

值得一提的是，京東方A歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的不同表現，在其財報中主要體現在非經常性損益科目的變化上。比如2019年京東方A實現歸母凈利潤19.19億元，扣非歸母凈利潤則為-11.67億元。公司在“非經常性損益項目及金額”中披露，2019年公司非流動資產處置損益（包括已計提資產減值準備的沖銷部分，下同）2034.01萬元，計入當期損益的政府補助（與企業業務密切相關，按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助除外，下同）26.41億元，其他符合非經常性損益定義的損益項目7.95億元，非經常性損益項目合計達30.85億元。

在2023年報中，京東方A披露，公司非流動性資產處置損益為-1804.33萬元，計入當期損益的政府補助37.94億元，非經常性損益項目合計達31.80億元。

據Wind統計，京東方A上市以來累計現金分紅14次，累計實現凈利潤595.16億元，累計現金分紅202.17億元，平均分紅率33.97%，股息率（近12個月）為0.75%，在573家可對比公司中排名第235位。

過半面板企業業績預喜“聰明資金”去年三季度加倉京東方A

據統計，截至7月17日，A股市場共有18家面板公司發布業績預告，業績為正的企業有10家，虧損企業8家，盈利公司家數占比過半（見表1）。其中，京東方A盈利規模居首，TCL科技次之。

表1 面板公司2024中報預告情況

從基金持倉來看，對比2023年一季度持倉（基金僅披露前十大持倉情況），京東方A、萊寶高科基金持股占比分別從1.85%、0.25%增長到4.42%和3.97%，基金增倉態度明顯。在陽光私募方面，京東方A在2023年一季度時，前十大股東中尚未有陽光私募身影，但到了今年一季度則持倉0.96%。

觀察京東方A今年一季度十大股東持倉情況，陽光私募高毅旗下高毅曉峰2號致信基金加倉了300萬股，位列京東方第八大股東。據了解，早在2023年三季報，曉峰2號致信基金以持股占比0.92%新進成為京東方A第七大股東，至今年一季度持股占比提升至0.94%（見表2）。

表2 基金及陽光私募在面板公司中的持倉情況

與京東方A業績增長以及陽光私募增倉類似，駿成科技預計上半年實現歸母凈利潤5200萬元～5700萬元，同比增長32.92%～45.71%；實現扣非歸母凈利潤5100萬元～5600萬元，同比增長29.37%～42.05%。事實上，早在今年一季度，駿成科技歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長86.1%、108.75%，其中歸母凈利潤增速扭轉了去年第四季度-35.38%的情況。也正是在這樣的情況下，澤源致遠成峰1號私募證券投資基金一季度以0.77%持股占比新進成為公司的第七大股東。

從面板公司機構調研情況來看，今年1月以來至今，萊寶高科被調研總次數達17次，深天馬A、京東方A都達到16次，其中深天馬A4月以來被調研次數即達到13次（見表3）。據中報預告，深天馬A預計實現歸母凈利潤為虧損42000萬元～56000萬元，同比增長60.68%～70.51%；預計實現扣非歸母凈利潤為虧損94000萬元～114000萬元，同比增長43.72%～53.59%。

表3 面板公司機構調研情況

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）