黃金短期有望達到2800美元/盎司

2024年，金價飆升至創(chuàng)紀錄高位。通常而言，美聯(lián)儲加息周期會削弱黃金的吸引力，但強勁的投資需求仍推動了這一飆升。主要因素包括中國、印度和土耳其等新興市場的央行大量購買黃金。

黃金價格受全球經(jīng)濟狀況（包括通脹率和地緣政治緊張局勢）的顯著影響。盡管美聯(lián)儲采取了更為嚴格的貨幣政策，但黃金價格仍保持上漲趨勢，表明黃金的潛在需求強勁，投資者對黃金作為避險資產(chǎn)的信心十足。

從歷史上看，黃金對各種全球事件（如金融危機和貨幣政策轉(zhuǎn)變）都有所反應。當前的趨勢與過去黃金在全球不確定性中走強的時期如出一轍，表明投資者在經(jīng)濟壓力時期的行為模式重復出現(xiàn)了。

過去20年黃金表現(xiàn)優(yōu)異

幾個世紀以來，黃金一直是一種交易形式、一種避險投資（在金融市場動蕩時期）以及對沖嚴重通貨膨脹的工具。作為一種投資，黃金有助于增強投資組合的多元化，充當價值儲存手段，并提供對沖系統(tǒng)性風險的手段。此外，在過去20年里，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。

對于希望駕馭復雜市場的投資者來說，了解影響黃金價格的宏觀經(jīng)濟、地緣政治和技術因素至關重要。從利率和全球經(jīng)濟政策的影響到采礦技術進步和消費者需求的變化，這些變量共同塑造了黃金的投資格局。

利率是影響黃金的主要宏觀經(jīng)濟因素。通常，利率上升會降低黃金的吸引力，因為黃金不產(chǎn)生利息。然而，由于持續(xù)的通脹壓力和經(jīng)濟不確定性，目前的趨勢偏離了這一常態(tài)，黃金的投資需求仍然強勁。展望未來，美聯(lián)儲降息預期，加上持續(xù)的通脹壓力和地緣政治風險，可能會進一步增強黃金作為對沖市場波動的吸引力。

歷史數(shù)據(jù)顯示，由于投資者尋求穩(wěn)定，地緣政治動蕩或不穩(wěn)定時期黃金價格往往會上漲。這種對全球政治動態(tài)的敏感性有助于黃金成為“避險”資產(chǎn)。最近，盡管傳統(tǒng)需求驅(qū)動因素有所滯后，但新興市場央行（尤其是中國、印度和土耳其）的大規(guī)模購買仍幫助維持金價。

全球采礦技術的進步和監(jiān)管框架的變化也會影響黃金產(chǎn)量，進而影響價格。此外，電子產(chǎn)品和珠寶等主要消費行業(yè)的趨勢也顯著影響黃金的需求動態(tài)。

對于金礦企業(yè)來說，新的采礦技術徹底改變了黃金的開采和加工方式，從而提高了效率并減少了對環(huán)境的影響。自動化、實時數(shù)據(jù)分析和環(huán)保開采技術等創(chuàng)新使礦工能夠開采以前無法開采或不經(jīng)濟的礦藏，也擴大了生產(chǎn)能力并有可能降低成本。

在這里，我們探討這些發(fā)展對2024年及以后黃金價格的影響，并研究短期預測和基于當前和新興市場影響的長期預測。

黃金短期內(nèi)可能達到2800美元

我們認為，黃金有潛力在2024年進入更高區(qū)間。近年來，強勁上漲（例如黃金最近經(jīng)歷的上漲）往往伴隨著在既定高位附近盤整一段時間，金屬價格呈橫盤整理模式，直到出現(xiàn)新的催化劑推動價格進一步上漲。

展望未來，黃金有望繼續(xù)上漲，尤其是如果西方投資者開始重返市場。美聯(lián)儲降息預期，以及持續(xù)的通脹壓力和地緣政治風險，可能會進一步增強黃金作為對沖市場波動的吸引力。在此背景下，我們認為金價可能在短期內(nèi)達到經(jīng)通脹調(diào)整后的每盎司2800美元的高點。

對于金礦來說 不僅僅是金價

從歷史上看，在金價上漲的環(huán)境下，黃金股票的表現(xiàn)通常都很強勁。同時，該行業(yè)的領先者還必須證明他們的基本面定位正確，并制定了合理的戰(zhàn)略，將金價上漲轉(zhuǎn)化為更好的現(xiàn)金流和更高的回報，從而實現(xiàn)增長。在黃金行業(yè)，有機增長并不容易。尋找新的金礦或確定/擴大現(xiàn)有的金礦是一個困難、漫長且資本密集的過程。大多數(shù)中高級公司都難以簡單地取代其年產(chǎn)量。為了大幅擴大其日益枯竭的儲量和資源基礎，公司通常必須收購其他公司或資產(chǎn)。在其他條件相同的情況下，項目越先進，其估值就越高，公司實現(xiàn)增長的速度就越快。

黃金正像比特幣一樣一路飆升

在當前的市場環(huán)境下，盡管美國黃金ETF出現(xiàn)資金流出，但金價仍創(chuàng)下歷史新高。正如VanEck（范達集團）首席執(zhí)行官最近指出的那樣，金價并非只是小幅上漲。

它們正像比特幣一樣，一路飆升。要了解黃金的中期前景，投資者應密切關注更廣泛的通脹和政府支出趨勢。

預計三大宏觀因素——貨幣政策、政府支出和全球經(jīng)濟增長——在2024年不會發(fā)生太大變化。展望2024年以后，政府支出政策可能對黃金會產(chǎn)生顯著的刺激作用。

盡管如此，未來五年不同機構(gòu)對于金價的前景預測各不相同。一些研究認為金價的上漲空間高達每盎司3000美元，這意味著金價將比當前水平上漲25%以上。另一方面，金價的潛在底線在每盎司1850美元至2000美元之間，這意味著金價將比當前價格區(qū)間大幅下降。

從長遠來看，投資者應該預期黃金將繼續(xù)充當對沖更廣泛的市場波動和不確定性的工具。自2008年以來，在最顯著的市場危機中，黃金的表現(xiàn)都優(yōu)于美國股票和美國國債。這反映了黃金作為對沖金融風險和在不確定時期避風港的作用。VanEck的一些專家表示，由于美元儲備地位可能下降，新興市場央行的黃金持有量繼續(xù)增加，黃金的前景可能會變得更加強勁。此外，他們認為，隨著發(fā)達市場央行開始成熟，這種趨勢可能會在發(fā)達市場央行中得到復制。

黃金是多元化投資組合的基石

黃金仍然是全球金融領域不可或缺的資產(chǎn)，在宏觀經(jīng)濟條件波動和地緣政治緊張局勢中表現(xiàn)出非凡的彈性和適應性。在整個2024年，受強勁的投資需求和新興市場央行大量購買的推動，金價創(chuàng)下新高。這一趨勢凸顯了黃金在經(jīng)濟不確定時期作為避風港的持久作用，以及其作為對沖系統(tǒng)性風險和通脹的吸引力。

展望未來，黃金的投資前景依然樂觀，市場預期黃金將繼續(xù)走強。美聯(lián)儲可能降息、持續(xù)的地緣政治風險和持續(xù)的通脹壓力等因素可能會進一步增強黃金的吸引力。此外，采礦業(yè)的技術進步以及電子和珠寶等行業(yè)的消費需求變化將繼續(xù)影響黃金的生產(chǎn)和價格。

對于投資者來說，其戰(zhàn)略意義顯而易見：黃金應被視為多元化投資組合的重要組成部分，不僅因為其傳統(tǒng)優(yōu)勢，還因為其在復雜的全球經(jīng)濟環(huán)境中可能帶來可觀的回報。

（作者系范達集團黃金與貴金屬策略基金經(jīng)理。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。文中個股僅為舉例分析，不作買賣建議。）

附圖 黃金20年表現(xiàn)優(yōu)異：2000-2024年