1年期和5年期以上LPR均下降10個基點

海通證券：短端利率降息，意在穩增長。雖然我國長期經濟的增長潛力較大，但短期來看，金融、經濟數據均偏弱，指向短期經濟內生動力有待提振。本輪同時調降7天逆回購利率和1Y/5Y LPR，將有助于降低實體部門融資成本，穩定融資需求。同時，招標方式調整為固定利率，將明顯強化7天逆回購利率的政策屬性，是貨幣政策框架調整中的重要一環。MLF的政策利率屬性也會隨之淡化。而且隨著MLF的淡化，過去LPR與MLF掛鉤的機制預計也將在引導下逐步調整。本次LPR報價隨著7天逆回購利率下調迅速作出相同幅度的調整（而7月15日的MLF利率保持平穩），或已表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率，由短及長的利率傳導關系在逐步理順。長端利率管理，意在防范風險。央行也宣布自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。加上之前的借入國債賣出操作，預示著政策上也會加強對長端國債利率的管理，防范債市未來調整的風險。

中銀證券：本次降息時隔2023年8月已有11個月，較以往有三處不同，一是招標方式由“利率招標”調整為“固定利率、數量招標”，與臨時隔夜正、逆回購操作招標方式相同，直接明確了固定利率。在貨幣政策傳導機制改革，數量型轉向價格型調控的過程中，進一步確定了7天期逆回購利率的政策利率定位。二是強調“進一步加強逆周期調節”，二季度經濟數據出爐后，全年實現“5%”增長目標的訴求較強，穩增長目標權重階段性抬升。第三個不同在于，今天除了降息公告，對MLF政策也進行了修訂，出售中長期債券的機構可減免MLF質押品，為央行借券做準備，進一步傳遞央行要引導長端利率的信號，繼續弱化MLF利率。

往后貨幣政策的關注點仍然在于新創設工具的使用。7天期逆回購利率與臨時隔夜正、逆回購操作配合形成新的利率走廊，利率走廊下限與利率中樞加點較小，對于日內資金利率則形成了較大約束，更便于央行在銀行體系流動性淤積時回收流動性。同時下半年央行二級市場國債買賣工具預將逐漸落地，其對于MLF操作有更多優點，其一是調控更為精準，由月度調控升級為不定期調控，其二是價格更合理，MLF對于長端市場利率的錨定效應更深，且成本較高。具體操作上，買賣國債數量或將繼續錨定機構需求，以維持短期資金利率穩定。短期流動性管理方面，新的利率走廊啟用后，央行能在銀行體系流動性淤積時回收流動性。此外，MLF成為中期政策利率以來，相對應的MLF余額逐漸增長。在淡化MLF利率后，預計MLF操作將逐月縮量操作，回收中長期流動性。