三中全會指明投資新動向

中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議，于2024年7月15日至18日在北京舉行。會議審議通過了《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》，其中和資本市場改革相關的共有10條舉措，34次提到“金融”關鍵詞，包括做好“五篇大文章”、完善金融監管體系和金融穩定保障體系、推動金融高水平開放等。

歷屆三中全會都對中國經濟的平穩發展提供了重要保障，同時對于產業發展的結構特征提供了制度支持，這是系統性收益的來源，是確定的制度紅利，是投資者最看重的價值投資的藍海。同時，又在很大程度上界定了投資布局的邊界，是對投資風險和收益最大的刻畫。

會議提出的改革任務和發展方向，為我們揭示了未來潛在的市場機會，有助于作出一些前瞻性的布局。同時，由于“中國式現代化”是一個中長期的目標，相關改革政策的連續性和穩定性可以期待，這為中長期投資策略的制定提供了堅實的基礎。

那在政策紅利的加碼之下，哪些重點領域將會成為投資者們關注的新重點？從《決議》內容來看，繼2023年中央經濟工作會議，以及2024年全國兩會后，新質生產力被再度提及，而在陸續出臺的各類支持性政策的催化下，新質生產力有望成為未來投資主線。新能源、新材料、先進制造、電子信息等戰略新興產業，人工智能、量子計算、工業互聯網、衛星互聯網、機器人等未來產業等投資機會都值得重點關注。

而這一投資新動向，在內地公募二季報中也得到印證。從公募基金二季度重倉行業變動看，披露配置權重最高的行業為電子，主動加倉最多的兩個行業為電子、通信。

從本季十大重倉股變化看，一方面是寧德時代和貴州茅臺座次互換，疊加騰訊控股升至季軍，體現公募構建組合中的底倉思維，同時立訊精密和紫金礦業位次走高，體現消費電子和資源股的當季熱度；另一方面是十大重倉中的三張新面孔，中際旭創成為大科技中景氣較高的算力代表，中國海洋石油上位受益于大宗商品周期，邁瑞醫療作為醫藥生物中的僅有代表，或許與海外訂單支持業績等邏輯有關。

每次季報十大重倉股的名單，恰好是觀察公募思路的一面鏡子。在當前缺乏貝塔但不乏阿爾法的行情中，投資思路和喜好各異的明星基金經理重倉股，恰好可以被風險偏好屬性不同的投資者所效仿。

偏好高股息、紅利風格者可以抄鮑無可“作業”，他本季將這一風格發揮到極致，在景順長城能源基建中持股紫金礦業一舉超過10%；再如長江電力，曾以白酒喜好聞名的銀華名將焦巍，在代表作中新進重倉1800萬股。若進一步縮窄風險偏好聚焦到銀行股，不僅是風格長期另類的金信智能中國2025重倉持有9只銀行股，而且連素來青睞醫藥股的何帥，也在交銀優勢行業中給予農行第一重倉席位。

二季報中第二類清晰的風格是資源股受寵，無論是石油、黃金還是電力，都被諸多偏愛周期風格的基金經理深度鎖倉持有，“狀元”黃海繼續一邊倒持有煤炭，崔宸龍和楊金金更多將目光放在電力上，后起之秀董辰和房建威更多聚焦的是黃金賽道。此外的第三類就是以大科技為代表的成長之風，有“中國木頭哥”之稱的劉元海關注的是PCB、算力和消費電子，劉慧影延續前任風格幾乎清一色重倉半導體。