全收益指數實時行情發布上證綜指未來表現如何看待？

上交所和中證指數公司決定自2024年7月29日起正式發布上證綜合全收益指數實時行情，同時將指數代碼和簡稱分別調整為“000888”和“上證收益”。上證收益指數實時行情發布有助于投資者更全面觀察指數和市場表現，而目前跟蹤上證綜指的ETF凈值已包含分紅收益，是交易指數行情的較好工具。7月29日上證收益迎來首秀，開盤3200點，最終收漲0.04%。

“上證綜指+分紅收益”上證收益實時行情發布

上證綜合指數，即投資者熟悉的上證綜指，發布于1991年7月15日，是A股市場第一條股票指數，也是投資A股最為重要的參考指標。

上證收益是上證綜指的衍生指數，兩者區別是上證綜指作為價格指數，不計入樣本現金分紅，僅反映指數樣本價格表現，而上證收益作為全收益指數計入樣本現金分紅再投資收益，綜合反映指數樣本包含現金分紅后的表現。

當指數樣本分紅派息時，上證綜指這樣的價格指數在除息日會受到影響。特別是二三季度分紅密集的階段，價格指數就會出現自然回落。

而上證收益指數在2020年就已發布，基日是2020年7月21日，指數基點是3320.89點，從基日至2024年6月底，上證收益指數點位比上證綜合指數高277點，這也是過去幾年成分股分紅的影響。

國際上，指數編制機構一般也會發布價格指數對應的全收益指數，如標普500全收益指數等。國內市場上滬深300等各類指數也都有衍生的全收益指數，不過之前這些全收益指數普遍沒有實時行情，這次發布對于上證綜指也是彌補了這一缺陷，有助于投資者更全面觀察指數和市場表現。

另外今年新“國九條”提出強化上市公司現金分紅監管，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示，加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率，增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

過去十年上證綜指股息率中位數約為2.21%，截至7月31日的2.83%的股息率是近十年93.87%分位，分紅對指數帶來的影響越來越明顯。新“國九條”背景下預計未來A股整體分紅比例、股息率都可能呈現上升趨勢，上證收益指數實時行情的發布就非常有必要。

上證綜指可投資性加強ETF已包含分紅收益

總體來看，上述編制方案修訂后，上證綜指可投資性大大加強。

2020年7月22日，上證綜指修改了編制方案。首先是剔除風險警示股票，這些股票往往存在連續虧損或風險事件，可能給指數造成異常波動。今年新“國九條”后退市監管力度加強，但這些風險警示股票會被剔除，減少了對于指數的影響。

其次是延長新股納入時間。此前新股于上市第11個交易日開始納入，修訂后的規則是，上市以來日均總市值排名在滬市前10位的證券于上市滿三個月后納入指數，其他證券于上市滿一年后納入指數。新股上市往往存在連續大漲，之后長期調整的現象，延遲納入有利于指數穩定性提升。

最后是納入科創板股票、紅籌企業發行的存托憑證。此前，金融地產等傳統經濟在宏觀經濟體量中占比較高，而近年來新興產業日趨重要。特別是納入科創板股票，可以使得上證綜指行業分布更均衡，提升指數成長性，體現我國新質生產力發展的大趨勢。

另外上證綜指采用總市值加權，指數中“中特估”占比高。根據wind數據，截至2024年6月30日，上證綜指中央國企占比為64.2%，未來也有望持續受益于央國企改革和高股息行情的催化。

目前跟蹤上證綜指的ETF，實際上凈值已包含分紅收益。另外這些ETF普遍采用抽樣復制策略，在實現跟蹤標的指數上證綜指的基礎上有望取得超額收益。截至2024年6月30日，上證綜指ETF（510760）過去三年收益0.61%，同期上證綜指漲幅為-17.37%，相對超額17.98%；上證收益漲幅為-10.82%，相對超額11.43%。同時該基金目前管理費率為0.15%，托管費率為0.05%，均為同類最低。

此外，未來政策加碼有望鞏固經濟回穩向好趨勢，或可通過上證綜指ETF把握A股低位布局機會。

（作者系某公募指數投資總監。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）