大消費(fèi)：公募配置大調(diào)整，外資偏好有不同

7月25日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》。文件提出，要支持地方提升消費(fèi)品以舊換新能力，提高汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，支持家電產(chǎn)品以舊換新，并明確了支持消費(fèi)品以舊換新的資金渠道。

在當(dāng)日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任趙辰昕表示，支持地方消費(fèi)品以舊換新的1500億元左右資金“近日就會(huì)下達(dá)”。

受上述消息影響，7月26日申萬(wàn)家電指數(shù)及汽車指數(shù)漲幅分別達(dá)到5.75%和2.73%。同日上證指數(shù)、深證成指漲幅分別為0.14%和1.45%。

從公募基金二季報(bào)來(lái)看，家用電器及汽車行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類）亦獲增配，倉(cāng)位皆達(dá)到2021年一季度以來(lái)的最高水平，但消費(fèi)板塊涉及的其他行業(yè)，例如食品飲料、紡織服飾、商貿(mào)零售、美容護(hù)理等，則被不同程度減持。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，兩大消費(fèi)指數(shù)即中證主要消費(fèi)指數(shù)及中證消費(fèi)50指數(shù)亦被減配，二季末公募重倉(cāng)市值環(huán)比下降21.86%和14.26%，為2021年一季度以來(lái)最低水平。

上述數(shù)據(jù)在一定程度上反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)心。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增速為-0.12%，同比增速為2.0%，皆為最近一年最低水平。

不過(guò)，隨著刺激消費(fèi)政策的逐一落實(shí)，上述情況有望逆轉(zhuǎn)。

7月30日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，要多渠道增加居民收入，增強(qiáng)中低收入群體的消費(fèi)能力和意愿，把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手，支持文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等消費(fèi)。要進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，擴(kuò)大有效投資。”

市場(chǎng)對(duì)此給予了積極回應(yīng)。次日，中證主要消費(fèi)指數(shù)及中證消費(fèi)50指數(shù)分別收漲3.17%和3.84%，皆為今年春節(jié)以來(lái)單日最高漲幅。

對(duì)于消費(fèi)板塊的后市機(jī)會(huì)，匯添富消費(fèi)ETF（159928.SZ）基金經(jīng)理過(guò)蓓蓓在二季報(bào)中寫道：“中證主要消費(fèi)指數(shù)市盈率降至24倍，股息率升至3.14%，低估值高股息特征顯現(xiàn)，進(jìn)入值得關(guān)注的價(jià)值投資區(qū)間。”南方消費(fèi)ETF（159689.SZ）基金經(jīng)理李佳亮則“對(duì)未來(lái)的主要消費(fèi)板塊維持謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀的看法”。

減配指數(shù)

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，中證主要消費(fèi)指數(shù)42只成分股中，有12只發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中9只預(yù)盈，10只預(yù)增。

其中，來(lái)自基礎(chǔ)化工行業(yè)的安迪蘇預(yù)告上半年盈利5.5億元至6.5億元，預(yù)增15.47倍至18.46倍，來(lái)自農(nóng)林牧漁行業(yè)的隆平高科預(yù)告盈利9000萬(wàn)元至1.2億元，預(yù)增1.62倍至1.83倍，同行業(yè)的牧原股份預(yù)告盈利7億元至9億元，預(yù)增1.25倍至1.32倍。

不過(guò)，對(duì)于上述3只預(yù)增幅度排在前三的成分股，公募基金二季度并未加倉(cāng)，反而有所減持，二季末重倉(cāng)持股數(shù)量占到流通股本的比例（以下簡(jiǎn)稱重倉(cāng)持股比例）環(huán)比分別下降0.36個(gè)、10.32個(gè)及1.29個(gè)百分點(diǎn)。

其余9只預(yù)增成分股中，同期公募重倉(cāng)持股比例有所提高的有溫氏股份、新希望、海大集團(tuán)及海南橡膠等4只，分別提高1.03個(gè)、0.28個(gè)、0.24個(gè)及0.15個(gè)百分點(diǎn)，其余5只，即東鵬飲料、中炬高新、圣農(nóng)發(fā)展、大北農(nóng)及燕京啤酒等，則分別下降5.35個(gè)、3.08個(gè)、2.47個(gè)、2.11個(gè)及1.21個(gè)百分點(diǎn)。

再看中證消費(fèi)50指數(shù)。其50只成分股中，也有12只發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，其中，9只預(yù)盈，9只預(yù)增。

預(yù)增幅度排在前三的成分股是中炬高新、海大集團(tuán)及賽維時(shí)代，分別來(lái)自食品飲料、農(nóng)林牧漁及商品零售行業(yè)，增幅下限分別為1.22倍、86.33%及51.64%。其中，除海大集團(tuán)外，中炬高新及賽維時(shí)代二季末公募重倉(cāng)持股比例環(huán)比分別下降3.08個(gè)及1.62個(gè)百分點(diǎn)。

其余6只預(yù)增成分股中，除石頭科技外，其余5只公募重倉(cāng)持股比例都有所下降，尤其屬于紡織制造行業(yè)的華利集團(tuán)，由一季末的20.16%降至1.61%，下降了18.55個(gè)百分點(diǎn)。

就上述2只指數(shù)而言，二季末公募重倉(cāng)持股市值皆為2021年以來(lái)的最低水平。

中證主要消費(fèi)指數(shù)方面，二季末公募重倉(cāng)市值為3185億元，環(huán)比下降21.86%，與2021年二季末的5900億元相比，下降了46.02%。中證消費(fèi)50指數(shù)方面，二季末公募重倉(cāng)市值為3150億元，環(huán)比下降14.26%，不及2021年一季末（5280億元）的6成。

截至二季度末，跟蹤該兩只消費(fèi)指數(shù)的ETF有8只，份額規(guī)模合計(jì)119.97億份，環(huán)比減少12.83億份。不過(guò)，進(jìn)入7月之后有所回升，截至7月30日，合計(jì)120.15億份。

增配家電汽車

下面再看公募對(duì)消費(fèi)板塊所涉主要行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類）的配置情況。從數(shù)據(jù)上看，二季末公募僅增配了家用電器及汽車行業(yè)，其他行業(yè)，例如食品飲料、紡織服飾、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、美容護(hù)理等皆被不同程度減持。

家用電器方面，二季末公募重倉(cāng)市值1042億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.67%，同期申萬(wàn)家電指數(shù)漲幅為-1.61%。在公募重倉(cāng)A股市值（下稱“公募A股配置”）中，該行業(yè)的權(quán)重由上季末的3.82%升至4.29%，為2021年一季度以來(lái)的最高水平。

家電行業(yè)前三大公募重倉(cāng)股為美的集團(tuán)、海爾智家和格力電器，二季末公募重倉(cāng)持股比例分別較一季末提高1.19個(gè)、0.11個(gè)和-1.41個(gè)百分點(diǎn)。

汽車方面，二季末公募重倉(cāng)市值1040億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.10%，同期申萬(wàn)汽車指數(shù)漲幅為-3.84%。其在公募A股配置中的權(quán)重由3.91%升至4.28%，也是2021年一季度以來(lái)最高水平。該行業(yè)前三大公募重倉(cāng)股為比亞迪、賽輪輪胎和福耀玻璃，二季末公募重倉(cāng)持股比例分別較一季末提高2.47個(gè)、-4.36個(gè)及0.46個(gè)百分點(diǎn)。

食品飲料行業(yè)則被大幅減配，二季末公募重倉(cāng)市值2917億元，環(huán)比下降24.08%，同期申萬(wàn)食品飲料指數(shù)跌幅為14.36%。在公募A股配置中，該行業(yè)的權(quán)重由15.17%降至12.01%，為2018年二季度以來(lái)的最低水平，再次降為第二大重倉(cāng)行業(yè)，排在電子行業(yè)之后。

至于紡織服飾、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售及美容護(hù)理行業(yè)，二季末公募重倉(cāng)市值分別為100億元、411億元、79億元及64億元，環(huán)比份下降20.10%、8.52%、33.89%及23.78%，同期該4個(gè)行業(yè)申萬(wàn)指數(shù)漲幅分別為-14.16%、-7.86%、-19.26%及-12.45%。

截至二季末，上述4個(gè)行業(yè)在公募A股配置中的權(quán)重分別為0.41%、1.69%、0.32%和0.26%，環(huán)比分別下降0.08個(gè)、0.08個(gè)、0.15個(gè)及0.07個(gè)百分點(diǎn)。

此外，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中的酒店餐飲、旅游及景區(qū)、影視院線及家具用品行業(yè)亦被公募減配，二季末重倉(cāng)市值分別為17億元、14億元、28億元及74億元，環(huán)比分別下降26.32%、37.79%、46.45%和25.66%，同期該4個(gè)行業(yè)申萬(wàn)指數(shù)漲幅分別為-17.18%、-14.27%、-25.51%和-11.46%。

不同步的北上資金

從數(shù)據(jù)上看，以北向資金為代表的外資配置與公募稍有不同。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，二季末北向資金所持家電行業(yè)及汽車行業(yè)市值分別為1522億元和992億元，環(huán)比分別下降7.05%和3.43%，其對(duì)該兩個(gè)行業(yè)的持股比例亦由一季末的11.18%和3.80%分別降至二季末的10.59%和3.79%。

在食品飲料、紡織服飾、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁及美容護(hù)理等5個(gè)行業(yè)中，北向資金二季度主要增配了美容護(hù)理及農(nóng)林牧漁行業(yè)，期末持倉(cāng)市值分別為130億元和219億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)14.18%和6.50%，對(duì)該兩個(gè)行業(yè)的持股比例分別為5.76%和2.56%，環(huán)比分別提高1.28個(gè)和0.33個(gè)百分點(diǎn)。

同期，北向資金對(duì)食品飲料、紡織服飾、商貿(mào)零售等3個(gè)行業(yè)的持股比例分別為4.91%、1.66%和1.75%，環(huán)比分別下降0.47個(gè)、0.15個(gè)及0.76個(gè)百分點(diǎn)。

至于申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中的酒店餐飲、旅游及景區(qū)、影視院線及家具用品行業(yè)，二季末北向資金持股比例分別為1.21%、0.59%、1.09%和2.03%，前3個(gè)行業(yè)環(huán)比分別下降0.12個(gè)、0.03個(gè)、0.01個(gè)百分點(diǎn)，后者則提高0.25個(gè)百分點(diǎn)。