擴內需重在提振消費

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《整治形式主義為基層減負若干規定》。

對于下半年經濟工作，政治局會議強調， “宏觀政策要持續用力、更加給力。要加強逆周期調節。”在具體的政策方向上，政治局會議就擴大內需、培育壯大新興產業和未來產業、推進高水平對外開放、防范化解重點領域風險、推進鄉村全面振興、保障和改善民生等方面作了部署。

面對國內有效需求不足的問題，政治局會議指出，“要以提振消費為重點擴大國內需求”，在具體舉措上，則強調從收入端和消費端雙重發力。

在收入端，政治局會議提出，“要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意愿。”2024年二季度全國居民人均可支配收入同比增速為4.5%，較一季度的6.2%下行1.7個百分點，當前收入端的修復存在一定壓力，對消費修復形成一定制約。浙商證券認為，中低收入群體作為社會消費的中堅力量，其邊際消費傾向較高，收入增加將直接帶動整體消費水平的提升，建議關注居民增收相關政策的出臺。

在消費端，政治局會議指出，“ 把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手，支持文旅、養老、育幼、家政等消費。”服務消費蘊含著巨大的潛力。從其他國家的經驗看，當人均GDP超過1萬美元以后，服務消費占比往往會加速上升，近些年中國服務性消費占居民消費支出的比重也在逐年提升。2024年上半年，服務消費活力進一步增強，全國居民人均服務性消費支出同比增速達9.2%，快于居民人均消費支出增速2.4個百分點，服務性消費占比達到45.6%，較2023年再提升1.1個百分點。

圖 服務性消費傾向穩步上升

平安證券認為，下半年經濟增長的彈性取決于消費，繼“以舊換新”政策加碼支持商品消費后，超長期特別國債和地方政府專項債的支出方向可能進一步拓展，以“真金白銀”提升居民消費意愿，撬動服務消費保持較快增長。

在供給端，政治局會議強調，防止“內卷式”惡性競爭。強化市場優勝劣汰機制，暢通落后低效產能退出渠道。華泰證券認為，當前落后產能和小微產能的退出或有所加快，整體上看，政策對于縮窄供需缺口、強化價格信號的態度明確。

在房地產方面，政治局會議指出，“堅持消化存量和優化增量相結合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，進一步做好保交房工作，加快構建房地產發展新模式。” 強化了以“商品—保障”為代表的房地產發展新模式架構。華金證券預計，房地產市場已經進入調整周期的下半場，近期政策的加快落實有助于緩和地產下行的壓力。

在保障和改善民生方面，政治局會議指出，“要強化就業優先政策，做好高校畢業生等重點群體就業。”就業是收入的保障，只有就業穩定，居民收入才能穩步增長，人們才會敢于消費。所以，穩就業也是促消費、擴內需的應有之意。雖然總體失業率持續保持在低位，但青年就業仍面臨著不小壓力。

在資本市場方面，政治局會議強調，要“提振投資者信心，提升資本市場內在穩定性”。資本市場的穩定，一方面可以為企業投資提供更好的融資環境，另一方面也關系到投資者的財產性收入能否增長。在去地產化的背景下，資本市場成為增加財產性收入的重要方向，那么提升資本市場的內在穩定性就顯得尤為重要。