新零售背景下醫藥產業數智化轉型的財務風險及防范

摘 要：新零售背景下線上線下一體化發展，數智化已成為醫藥產業引領未來發展的第一動力。傳統藥企需要積極推進數智化轉型，以應對變化的市場需求。在轉型階段，企業內外部發展環境變化易引發財務的不穩定性或風險因子?；诖?，在梳理醫藥產業數智化轉型中財務風險的基礎上，結合成因分析提出新零售背景下全面優化財務風險控制的相關對策，包括調整負債結構、拓寬融資渠道，加強存貨管理，聚焦醫藥產業、拓寬銷售渠道等。旨在通過對醫藥產業數智化轉型中的財務風險分析，為轉型發展注入動力，同時為新零售背景下進行轉型的其他產業提供借鑒。

關鍵詞：財務風險；數智化轉型；新零售

一、引言

醫藥產業保護國民身體健康，是關乎民生的重要產業。醫藥制造行業規模不斷擴大，我國醫藥市場已經成為全球最大的醫藥市場。截至2022年12月，我國互聯網醫療用戶規模達3.63億，受新冠疫情影響，互聯網醫療用戶成為2022年當年用戶規模增長最快的應用。產業數字化發展正在重塑醫藥健康行業。在云計算、物聯網、區塊鏈、大數據、人工智能等數字技術以及移動智能終端的日益普及下，醫藥健康服務流程簡單便捷，融合健康維護、健康修復、健康促進的一站式服務，提升了普通用戶看病買藥的體驗，節省了醫療機構的運營成本等。持續深入的改革使數智化轉型成為醫藥產業降本增效的關鍵路徑。醫療供給側改革倒逼產業上下游全線降本增效。從面向藥企的藥品數智化全流程追溯，到面向醫院的以電子病歷三級醫院全覆蓋為首的醫院信息化改革，藥品企業、醫院、醫療保險等相關參與者需積極應對市場需求變化，聚焦創新治療方案、用藥方案等核心需求的數智化醫藥營銷也成為醫藥產業數智化轉型的必選項。

基于互聯網購物思維的新零售是線上線下融合發展、個性化體驗以及物流流通的三方結合，是以消費者體驗為中心的數據驅動的泛零售形態。未來在新零售背景下，藥品零售業將從銷售產品走向服務客戶，實行全渠道、精細化運營戰略，不斷提升服務效率，增強客戶消費體驗，以此實現流量價值最大化。新零售成為醫藥產業流通環節轉型發展的主要方向。新零售在帶動企業轉型的同時，也使企業供應鏈和經營環境發生了一些變化，企業財務風險也有可能隨之呈現增長趨勢。

本文選取醫藥產業作為研究對象，在新零售背景下分析數智化轉型的財務風險問題，并結合新零售的特性、醫藥產業數智化轉型的財務風險等提出有針對性的防范建議，有利于豐富相關理論研究，拓寬財務風險研究的思路，同時為其他轉型企業提供借鑒。

二、醫藥產業數智化轉型的財務風險識別

醫藥產業轉型是一個持續的過程。我國醫藥產業發展之初，受制于資金、人力、技術等各項要素，原創藥企極少，多以仿制藥為主，主打低價銷售策略。隨著產品國內市場趨于飽和及國外新藥源源不斷地進入，醫藥產業推進數智化轉型，向著創新型、科技型方向發展。在新零售背景下，線上線下結合發展成為藥品零售企業轉型發展的主要方向。從外部環境分析，隨著經濟社會的發展、消費者消費需求的轉變以及數字技術的發展，高質量轉型已經成為時代的必然要求。同時，互聯網規模雖不斷增大，但整體增速放緩，在互聯網紅利消失以及流量去中心化的趨勢下，線上市場進一步被分割，而線下市場仍然是醫藥行業的銷售主戰場。在外部環境的影響下，醫藥產業為提升銷售能力，擴展盈利空間，維持自己的行業競爭力，必須主動適應新零售背景并進行業務轉型。但醫藥零售的特殊性也意味著其數智化轉型需要投入更多的資金和人力成本，需要更長的回報周期，也意味會產生一些新的財務風險。以下對醫藥產業數智化轉型過程中的財務風險進行具體分析。

1.醫藥產業財務風險識別

醫藥零售與其他食品類零售相比，具有藥品可及性、消費者（患者）依從性等特征。在抗擊新冠疫情中，數字經濟發揮了不可替代的積極作用，成為推動我國經濟社會發展的新引擎。與以往的消費升級不同，“互聯網+新消費”具有顯著的數字化轉型特征，是數字經濟發展助推經濟社會數字化轉型所帶來的更為深遠的影響。各種線上服務新模式發展反而以此為契機，打破傳統業態按區域、按行業治理的慣性思維，線上業態、線上服務應勢爆發，如雨后春筍般快速滲透到生產和生活的各個領域，在線消費、線上辦公、基于線上智能環境的空中課堂教學等新興產業異軍突起，“互聯網+醫療服務”等很有可能形成新的消費增長點。依托天貓、京東健康等平臺資源和數智化供應鏈能力，持續落地新藥上市、健康管理等項目。對于“拓展醫藥產品品類”而言，現階段醫藥產品行業競爭激烈，通過擴展醫藥產品品類可能不會帶來較多的利潤增長，該轉型事件產生失敗風險的可能性較大，但給企業造成的風險嚴重程度較輕。對于“孵化醫藥新品牌”而言，存在對細分市場調研不足的風險，且為進一步擴大新品牌影響力，預期需要投入較高的營銷成本，新品牌孵化失敗的可能性較高，但因為子品牌規模較小，風險后果的嚴重程度中等。對于“聚焦研發優勢醫藥產品，縮減 SKU（最小存貨單位）”而言，可能會因為盈利模式單一而對企業盈利產生影響，但若對縮減程度加以控制，風險發生的可能性較小，風險后果的嚴重程度可控。對于“開拓線下門店”而言，面臨著開店成本高的難題，且醫藥產業線下零售市場競爭激烈，因客流量不足而失敗的可能性較大，同時會產生一定的資金浪費，風險后果對企業的影響程度大。對于“關閉線下門店”而言，可以減少資金支出，但盲目閉店會導致經濟利益流失，需要對閉店程度加以把控。對于“代產轉自產研發”而言，醫藥產業研發前期投入大、研發周期長、研發風險高，所以風險后果的嚴重程度較大，但從風險發生的可能性來說，研發項目是醫藥產業公司與政府合作推進，未來也是公司重點發展的主要方向。

2.籌資活動的財務風險

籌資活動是企業生產經營活動的起點，企業在轉型中為了拓寬業務范圍，提高經濟效益，籌資活動是必不可少的，但籌資決策會對企業效益產生負面影響，同時伴隨著籌資風險。

醫藥產業數智化轉型的籌資方式以債務籌資為主，主要通過借款獲取資金，而權益性籌資相對較少。其籌資流出的現金流大部分用于償還債務本金。醫藥產業存在重大風險的轉型措施都需要企業有大量資金投入，從而造成大量籌資需求。而醫藥產業轉型過程中籌資活動產生的現金流量凈額常為負數，意味著還款壓力較大，存在一定的籌資風險。基于此，衡量醫藥產業的償債能力對于識別及防范企業的籌資風險有重要意義。

醫藥企業開拓門店、孵化品牌、代工轉自產研發等行為都需要產生大量的現金投入。橫向對比來看，醫藥產業的短期償債能力指標與其他行業均值之間存在顯著差距。同時醫藥產業的資產變現速度較慢，在企業進行戰略擴張的過程中極有可能會遇到擴張受限抑或信貸違約的嚴重風險。因此為避免風險，應進行資本結構調整，以降低短期償債壓力。

3.投資活動的財務風險

投資過程中，往往會因為外界環境變化、投資預判錯誤和管理措施失效等原因使企業遭受損失。投資總會伴隨風險，因此需要對風險進行識別分析并有效應對，以保障企業的可持續發展。

自新冠疫情以來，我國出臺多項醫療保障制度，鼓勵醫藥企業加大研發支出，提升研發能力。在國家政策的驅動下，醫藥產業發展傾向醫藥研發領域，醫藥制造業日益重視科研創新，研發活動一直保持較高水平。自2018年開始，醫藥制造業在營業收入下降的基礎上依舊加大研發投入，疫情影響醫藥產業營業收入回暖上升，醫藥產業研發支出和研發強度呈現快速增長態勢。醫藥產業數智化轉型的投資活動現金流入量和流出量整體呈現上升趨勢，但投資活動產生的現金流量凈額均為負數，可以看出醫藥產業近幾年投資擴張的過程產生了大量的投資活動現金流出，這將影響公司的資金循環能力，進而為公司帶來財務風險。

企業的投資活動有對內投資和對外投資兩類。在戰略轉型期，醫藥產業無論是自建工廠還是開拓門店，固定資產投資和藥品存貨采購都占支出的大部分，企業資金的長期J6XjuPYAB94g4PN7hBYIYewFGulMtC97qHWhGwECZlQ=大量占用也拉低企業資金的流動性，從對內投資的角度來看會產生一定的投資風險。

醫藥產業對外投資以孵化新品牌所產生的長期股權投資為主，整體呈現遞增趨勢。醫藥產業企業集團構成中主要以藥品銷售為主，對于產業供應鏈上下游的延伸拓展只少量涉及產品的生產、研發、運輸倉儲方面。醫藥企業要想進入新的產品領域，就需要長期精準的市場調研，這就造成了孵化新品牌過程中投入多、產出少的情況，造成一定的投資風險，可見醫藥產業需要做出調整以降低風險。

4.經營活動的財務風險

經營風險主要是指企業在生產經營的過程中收益達不到預期的風險。經營風險貫穿企業經營的始終，若不加以重視將會給企業帶來巨大影響。在轉型持續的過程中，醫藥產業的銷售凈利率和凈資產收益率整體呈下降趨勢?？傮w來看，醫藥產業數智化轉型期間的盈利情況并不樂觀。

一方面，盈利受醫藥產業拓展線上渠道對銷售利潤分化的影響。優質行業競爭對手的出現擠壓醫藥產業的線上市場份額，以天貓、京東為主的第三方醫藥電商平臺的營業收入雖然呈增長態勢，但為了保持在線上平臺的競爭力，需要投入更多的營銷費用，平臺服務及推廣費占銷售費用的比重越來越大，成本費用大幅增長，利潤下降。

另一方面，在線上渠道受到擠壓的情況下，線下渠道的積極開拓盈利不足。醫藥產業線下店采取大面積、精裝修、全單品的經營模式，店鋪通常開在大城市的人流量中心地帶，在運營過程中產生的折舊費用及其他投入成本太高，線下門店的店鋪盈利空間較小。

新零售模式下醫藥產業的存貨周轉率缺乏一定的穩定性。為了保證產品供給，避免因發貨不及時造成的退單現象，醫藥產業倉庫必須提前做好準備，這加大了倉庫存貨壓力。一旦出現不可抗力因素就會造成存貨積壓，使管理成本增加。同時，在開拓大量線下門店的過程中，若線下需求不足也會造成門店存貨的大量積壓，產生存貨管理成本。同時，過期存貨也會給公司帶來損失。由此可見，醫藥產業的存貨管理能力應當進一步增強，以降低損失。

三、醫藥產業數智化轉型的財務風險成因分析

本文將從籌資、投資、經營三個方面出發，對醫藥產業的財務風險進行全面、客觀地識別，并結合企業客觀情況分析財務風險的具體成因，從而有針對性地對財務風險進行防范。

1.籌資活動的財務風險成因

醫藥產業籌資風險體現為短期償債壓力較大，風險的形成主要是因為負債結構不合理和融資渠道單一。一方面，醫藥產業公司作為資金密集型企業，通常通過使用供應商資金這一短期負債的方式來補充資金，長期債務的籌資方式得不到充分使用，而公司在轉型期間往往會消耗大量資金，不合理的負債結構會使企業陷入資金不足的財務風險中。另一方面，醫藥產業的融資渠道較單一，更偏向于通過向銀行借款的方式進行融資。單一的融資渠道會增加公司的財務風險，限制公司在轉型中的規模擴張和長期發展。

2.投資活動的財務風險成因

投資組合理論用于解釋投資活動的財務風險，投資活動由投資決策而來，投資風險也來自投資決策。馬克威茨提出的“投資組合選擇”奠定了投資組合理論的基礎，他認為經過投資組合后投資方案會在“風險—收益”中得到平衡，達到對投資風險的有效規避，又能同時收到可觀的投資收益，這是投資組合理論的中心思想。投資組合理論認為，通過將各種投資進行不同規模和比例的組合，可以幫助分散由于企業主觀行為導致的非系統風險，最終形成一種風險最小的投資組合，在投資金額有限的情況下獲得最大利潤。醫藥產業數智化轉型中投資活動的財務風險有以下原因。

（1） 固定資產和存貨管理效率低

在固定資產管理方面，因大力拓展線下門店，企業的大量資金被固定資產所占用。同時，公司在建設自產聯盟工廠的過程中，也使固定資產大幅增長。醫藥產業的線下激進式擴張在零售業激烈的市場競爭環境中很容易造成投資資金難以收回，加重公司的資金流壓力，此時公司一旦遭遇經濟環境變差或經營狀況不佳，很容易陷入困境。

在存貨管理方面，醫藥產業存貨管理要求高，管理難度大，線下門店的擴張也使存貨有所增加。醫藥產業在存貨管理方面采用兩次中轉的方式，即企業將完成加工質檢后的貨品先調撥至總配送中心，再由總配送中心調撥至其他分倉，兩次中轉的模式降低了存貨的周轉速度，也會耗費更多的運輸費用，對企業的經營利潤造成影響。

（2） 投資重心偏離

在對外投資方面，醫藥產業在轉型過程中為適應日趨激烈的市場競爭，打破同質化環境下價格戰競爭的現狀，近年來不斷吸收非主營業務，公司將越來越多的財力投入非主營業務，在一定程度上造成了對主營業務醫藥零售的忽略，其在新領域的布局跨度較大，顯得過于盲目，一旦發展未達到預期，會造成一定的投資風險。

3.經營活動的財務風險成因

（1） 線上線下渠道銷售費用高昂

在新零售背景下，醫藥產業開啟了由線下到線上的轉型，但是藥品的專業性要求線上平臺配套一對一服務的線上問診、線上診療、醫生學術營銷等，這也導致醫藥產業在線上平臺處于被動局面，面對過高的平臺服務費喪失了第三方議價的資格，直接影響企業利潤。在線下渠道，醫藥產業面對不熟悉的線下市場需要投入更大的成本去運營和管理，更高的店鋪租金和人力成本導致了銷售費用和管理費用的進一步上升，線下渠道發展舉步維艱。在這種兩難境地下，醫藥產業盈利增長乏力，正面臨著銷售費用吞噬利潤的困局，線下收益不如預期，企業經營面臨著巨大壓力。

（2） 藥品質量安全監管趨嚴

近年來，醫藥產業在電商平臺所獲投訴量較多，反饋問題皆與診療標準及規范相關。在新零售背景下，消費者需實現疾病的線上自我管理以保證線上診療規范化，其專業化要求導致管理難度更大。若未來仍舊無法建立起有效的質量監管體系，安全問題還是難以改善。消費升級的概念引發消費新業態。后疫情時代食品藥品健康理念引導著消費者的消費方向。消費者關注的重心不再是價格，而是食品藥品安全、保健品品質健康營養等。對于常規藥品、疫苗等，無論是廠家原材料的生產加工，還是配送服務與包裝設計等，公開的每個環節都講究規范安全與環境清潔。醫藥產業從上游的醫藥制造企業到下游的醫藥流通企業，只有管理更加規范、供應鏈更加完整、更注重食品藥品安全、硬件設施過硬的企業品牌才能實時滿足消費者對食品藥品安全的訴求。藥品質量安全監管趨嚴體現在對醫藥消費品的衛生標準日趨嚴格、部門監管日益規范化、注重消費環境衛生與品牌醫藥產品等方面。我國醫藥市場已經成為全球最大的醫藥市場。醫藥消費市場被釋放的消費機會，對于實力醫藥企業而言既是挑戰，又是“反彈”的機會。同時，線上藥品外賣模式的風靡也為新品牌提供了輕資產的運營機會。醫藥行業通過滿足消費者的不同需求來切入市場，大企業同時也有更多的行業整合機會。疫情加速了醫藥產業數智化轉型進入拐點的腳步，以期加速進入可持續發展的良性軌道。醫藥企業加快發展互聯網銷售等無接觸服務，以前看病買藥只能去醫院排隊，如今實現了藥品外賣，多個平臺全線開展線上配送業務。

四、醫藥產業數智化轉型的財務風險防范建議

通過對醫藥產業數智化轉型的財務風險分析，新零售背景下為促進我國醫藥產業數智化轉型發展，提出以下建議。

1.籌資活動的財務風險防范建議

為提升醫藥產業的短期償債能力，醫藥產業應積極調整負債結構，充分利用長期債務籌集資金的方式，降低企業的短期償債壓力。積極拓寬融資渠道，可以通過銀行等渠道增加長期借款的比重，緩解企業的短期償債壓力，分散籌資風險。與此同時，企業可以借助第三方融資平臺，積極利用債券融資、股權融資來吸納社會上的資金，建立起多元化、多渠道的融資體系。另外，在推動多元化融資時，也需借助大數據平臺實現對融資數據的動態監管，及時評估相應風險，對銀行撤資、融資困難等狀況進行預期考量，制定完善的應急預案。服務型政府運用供應鏈金融，緩解我國中小醫藥企業的融資約束；同時數字普惠金融整體的發展覆蓋面廣，受益面龐大。

2.投資活動的財務風險防范建議

（1） 加強固定資產和存貨管理

固定資產管理方面，醫藥產業要加速固定資產周轉效率，對固定資產升級改造，提升工廠、產業線的生產效能，對于閑置設備、廠房可以利用其去承接其他公司的生產業務，提升固定資產利用率。

存貨管理方面，結合藥品保質期長、藥品存放要求嚴格的特點，建議公司的生產、采購和銷售部門要加強部門溝通，借助數字技術實時明確存貨情況。銷售部門須利用大數據平臺對產品銷售進行定期、合理的預測，并與其他部門反饋。生產部門須及時根據市場信息做出生產計劃調整。同時，要致力于實現各分倉之間的信息數據化共享，最優化地安排存貨的供給與需求。

（2） 謹慎投資創新業務，分散投資風險

醫藥產業要謹慎投資創新業務，根據投資風險和投資回報選擇合適的投資方案。企業應以分散投資風險為目的，不斷優化投資組合，在投資時應首先考慮投資產業供應鏈的上下游企業，而不是盲目投資跨度較大的產品和行業，避免因為投入過大且暫時難以收獲回報而影響主營業務運營，增強企業的抗風險能力。

3.經營活動的財務風險防范建議

疫情激發并加速促進醫療健康、養老、托育等與醫藥產業相關的服務消費線上線下融合發展，醫藥產業相關服務內容的拓展及多元化也擴大了相關服務的覆蓋面。緊跟國家政策導向大力發展面向公共衛生安全領域的醫療機器人、無人機及應急指揮終端等急需產品，應用于醫療、服務、救援搬運等。鼓勵醫藥產業企業圍繞常規醫藥產品云消費、視頻消費等領域，支持發展社區居家服務，加強社區生活服務、大數據交易服務等信息內容供給，同步完善配套線上問診規范化等制度，以應對我國人口老齡化問題。

數字化能力缺乏的企業在疫情期間受到相當大的沖擊，而具備數字化能力的企業應對自如，反而異軍突起，衍生出了很多新的手段。政府部門大力推進人工智能和數字經濟，完善基于互聯網的消費促進體系，形成以在線購買和消費為主導的新格局。

（1） 聚焦創新藥產業，提升核心競爭力

在新零售背景下，常規藥品行業同質化競爭嚴重，為應對市場競爭，醫藥產業應該聚焦創新藥，堅定發展核心業務，對藥品種類和生產線進行嚴格的市場評估，同時要循序漸進，以免造成因產品種類大幅縮減而使企業盈利大幅波動。同時要定期制定企業的資金計劃并做好執行情況跟進，提升企業的盈利質量，增加企業的可用現金流。

（2） 拓寬銷售渠道，降低銷售費用

銷售渠道多元化是新零售背景下的大勢所趨，醫藥產業應盡快建立起完善立體的渠道布局，形成長期競爭優勢。在線上渠道方面，醫藥產業應不斷優化線上銷售模式，選取流量優質的電商平臺進行合作，并借助大數據對營銷效益進行統計分析，減少無效的平臺推廣費用。除此之外，在流量去中心化的背景下，要把握好當前直播帶貨、社區團購的熱潮，對目標客戶進行精準營銷。在線下渠道方面，醫藥產業應進行充分的線下調研，根據城市特點和客流量增設店鋪，并明確店鋪定位，做到細致規劃，提升開店成功率。

新零售背景下，線上線下結合發展成為醫藥產業轉型發展的主要方向。醫藥產業在內外部環境的影響驅動下推進數智化轉型，面臨負債結構不合理，融資渠道單一，短期償債壓力大；投資現金流為負，固定資產和存貨采購占用大部分資金，需要做出投資調整；盈利情況不樂觀，經營現金流不穩定等財務風險。在對風險成因進行分析后，醫藥產業應采取積極的措施對財務風險進行規避，同時也提出了有針對性的措施建議。新零售背景下，企業數智化轉型是必然趨勢，但同時應積極應對轉型中的財務風險。

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作者簡介：龍靜（1972.07— ），女，漢族，山東威海人，本科，山東省文登整骨醫院，高級會計師，研究方向：醫院內部管理及控制。