基于因子分析法的魚躍醫療數字化轉型對財務績效的影響研究

【摘 要】數字化轉型是企業提高財務績效的必由之路，在此過程中，許多企業難免會遇到一系列困難。論文以魚躍醫療為研究對象，首先，分析了魚躍醫療數字化轉型戰略的路徑；然后，基于因子分析法探究其數字化轉型戰略對財務績效的影響，發現魚躍醫療實施數字化轉型戰略后的盈利能力和營運能力表現較好，但其償債能力和發展能力表現較普通；最后，從堅定數字化轉型初心、強化成本費用管理、堅持科技創新引領、把握互聯網機遇4個方面對魚躍醫療實施數字化轉型戰略提出建議，對處在類似發展階段的醫療器械制造企業提供相關經驗和借鑒。

【關鍵詞】魚躍醫療；數字化轉型；財務績效

【中圖分類號】F49；F406.7 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2024）04-0190-04

1 引言

近年來，互聯網與信息技術的快速發展推動了實體經濟向數字經濟轉變的進程，大力推進數字產業化和產業數字化是二十大報告中所提出的重要內容。醫療領域的數字化建設是“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要所提出的重要任務。醫療制造業作為我國的支柱行業之一，在我國實施“健康中國”戰略的進程中扮演著重要角色。數字化戰略是推動其產業升級、技術創新的重要戰略，推動了“互聯網+醫療健康”的發展。江蘇魚躍醫療設備股份有限公司（股票名稱：魚躍醫療；股票代碼：002223），是2008年4月在深交所A股上市公司，該公司作為醫療器械行業的領軍企業，在數字化轉型過程中已取得較為優秀的成果。

2 魚躍醫療數字化轉型戰略路徑分析

2.1 建立數字工廠

“智能制造”是企業實施數字化轉型戰略中的必經環節。魚躍醫療全球產業化基地于2019年正式運營，這意味著其真正進入智造時代。其中，SAP系統作為第一大腦與致遠A8協同管理、指導智能生產，能夠快速向生產線、模塊商、物流商發令，提高了企業生產效率。無人物流的誕生，可以精確地把貨物送往目的地，并且可以識別貨物的信息碼，能夠更快地讀取、追溯產品信息，智能系統還可以在有異常情況時進行干預、修復。智能立體倉庫實現了自動分類、集中產品，魚躍醫療利用數字技術提升了倉庫儲運能力。同時，魚躍醫療還全面打通了ERP、APS、MES、WMS、PLC等智能系統，使得產品的生產、物流、使用等生命周期都可以進行數字化追溯。

2.2 拓寬銷售渠道

魚躍醫療早在2013年電商時代新藍海時，公司就設立了電子商務部門，并且在淘寶、京東等電商平臺設立了品牌旗艦店，拓寬了線上銷售新渠道。2018年，魚躍醫療與蘇寧易購合作開啟了家用醫療器械新零售模式，開設了全國第一個醫療器械O2O體驗館，實現了線下體驗、線上下單火速到家的銷售模式。2020年，B2B魚躍云平臺的上市，能夠利用數據信息對全球客戶進行分層，完善了分銷網絡，進而幫助企業挖掘重要的戰略合作伙伴。

2.3 開發物聯網產品

魚躍醫療CEO吳群堅持C端化、年輕化、數字化的征程，以消費者需求為導向，推出了各式各樣的物聯網產品，例如，低頻電療儀、血糖儀等。同時，用戶可以通過“魚躍呼吸管家”來監測自身健康數據，該軟件還可以為用戶量身定制健康管理方案。目前，魚躍醫療推出網式霧化器、家用制氧機等新產品，并且對B2B平臺進行了算法升級，實現了人機交互模式，打造了用戶專屬生態圈。

3 基于因子分析法評價數字化轉型對財務績效的影響

徐國祥等[1]在研究了上市公司6種經營績效評價方法后，認為因子分析法是最適合上市公司經營業績的評價方法。由于因子分析法具有容納信息更加綜合、全面的優勢，所以，本文基于因子分析法分析魚躍醫療數字化轉型后的財務績效在行業中所處的水平。

3.1 樣本選取和數據來源

本文按照證監會2012年版行業分類在專用設備制造業上市企業中進行樣本選取[2]，在此過程中，剔除了財務數據不完整和經營狀況異常的上市公司，最終選取了包括魚躍醫療在內的25家制造業上市公司，文章數據均來源于國泰安數據庫。

3.2 構建財務績效評價指標體系

通過梳理國內外專家學者的相關研究成果，本文擬從反映企業的償債能力、成長能力、營運能力和盈利能力4個維度[3]，選擇14個評價指標，構建財務績效評價體系，以對魚躍醫療的財務績效進行系統的評價。財務績效評價指標體系如表1所示。

3.3 樣本數據的預處理和實用性檢驗

將選取的25家上市公司財務數據導入SPSS 27.0進行KMO和巴特利特檢驗，結果如表2所示。

由表2可知，對原有財務數據進行KMO檢驗得出的結果為0.717，已經大于0.7的KMO度量標準，并且顯著性水平為0.000，小于認定標準0.05，表明變量數據適合做因子分析。

3.4 提取公共因子

利用主成分分析法對4個高于1的公共因子進行提取，分別為6.793、2.492、1.748、1.046，然后進行方差計算，4個公共因子的累計貢獻率為86.282%，大于標準80%，如表3所示。表明4個公共因子可以提取14個指標的大部分信息。所以，這4個公共因子可以對25家上市公司進行較全面的績效評價。

3.5 因子旋轉及命名解釋

對上述4個公共因子通過最大方差法進行正交旋轉，旋轉之后的矩陣見表4。

通過旋轉后的成分矩陣，可以看出各變量對公共因子的影響程度。因子載荷矩陣的絕對值越高，就表示這個原變量數據與公因子的重疊性越大，關聯度也就越高。根據理論經驗總結可知，一般將0.75作為因子載荷的臨界值來參考。分析表4可知：

因子1中，載荷較大的是X12資產報酬率（0.908）、X13凈資產收益率（0.928），絕對值都大于0.9，且屬于盈利能力指標，因此將公共因子1定義為盈利能力因子F1。

因子2中，載荷較大的有X1流動比率（0.887）、X2速動比率（0.878）、X3現金比率（0.815），還有X4資產負債率（-0.895）的因子載荷絕對值也大于0.8，由于這都是衡量企業償債能力的指標，所以F2為償債能力因子。

因子3中，載荷較大的為X6凈利潤增長率（0.893）絕對值大于0.8，相關性十分突出，能夠很好地反映企業的發展能力，因此F3為發展能力因子。

因子4中，載荷最大是X11現金及現金等價物周轉率，其絕對值大于0.75，其在衡量企業營運能力方面較為明顯，因此將公共因子F4定義為營運能力因子。

3.6 因子得分及綜合評價

因子得分系數矩陣如表5所示。

根據表5，各因子得分計算公式：

F1=-0.027X1-0.020X2-0.062X3+0.171X4+0.071X5+0.050X6+0.141X7+0.175X8+0.106X9+0.112X10+0.246X11+0.205X12+0.227X13+0.143X14

F2=0.238X1+0.230X2+0.224X3-0.334X4+0.121X5-0.025X6-0.169X7-0.012X8-0.022X9-0.085X10-0.156X11-0.033X12-0.068X13+0.010X14

F3=-0.008X1-0.033X2-0.126X3-0.070X4+0.012X5+0.599X6+0.046X7-0.016X8-0.447X9+0.219X10-0.159X11+0.034X12+0.049X13+0.180X14

F4=-0.037X1+0.004X2+0.227X3+0.224X4-0.096X5-0.141X6+0.524X7-0.009X8+0.077X9-0.555X10-0.036X11+0.031X12+0.062X13+0.114X14

F（綜合得分）=（0.345 05×F1+0.289 31×F2+0.116 54×F3+0.111 91×F4）/86.28%

通過上式的計算整理，得出25家上市公司綜合得分及排名順序，如表6所示。

F1盈利能力因子得分結果顯示魚躍醫療在25家上市企業中排名第六，處于一個上游的水平。在2019年魚躍醫療開啟數字化轉型后，企業產品附加值提升，特別是2020年采用“數字工廠”進行數字化生產以來，資源浪費現象明顯減少，真正做到降本增效。此后，又持續加大科技創新投入，持續研發智能產品升級，在2022年啟動了ArasPLM項目，數字化推動盈利能力顯著提升。但是，魚躍醫療雖然處于中上游水平，仍和排名第一的九安醫療相距較遠，需要堅持數字化轉型戰略，提升企業盈利能力。

F2償債能力因子顯示東興醫療、九安醫療、萬東醫療位列前三，三者的現金比率均接近標準值，資產負債率也比較健康。魚躍醫療排名16，其速動比率和流動比率較其他企業相比低，短期償債能力較低。在企業數字化轉型后企業兩個比率接近了標準值，但是依舊低于行業均值。資產負債率

也高于行業均值，說明企業長期償債能力弱，由此造成了

因子評分低。整體來看，企業數字化轉型后的償債能力有待加強。

在F3成長能力因子中，邁普醫學、康泰醫學、大博醫療占據前三名，邁普醫學和康泰醫學營業收入增長迅猛，而大博醫療總資產擴張快。魚躍醫療在此評分中排名11，近些年營業收入增長率略低于行業均值，是為了應對疫情過后市場需求的降低以及投資入股螞蟻金融導致，再加上不斷擴張國內外市場，導致了營業收入增長率與前幾名企業的差距。隨著數字化不斷推進，魚躍醫療加速擴張經營規模，未來成長能力變強。

從F4得分結果看出，魚躍醫療位于第六名，處于上游水平。排名前三的康泰醫學、萬東醫療、可孚醫療總體的周轉率都比較高，表明現金流健康。魚躍醫療依托SAP系統存貨周轉率與行業均值逐漸縮小，此系統提高了存貨的管理效率，應收賬款周轉率對企業F4評分貢獻最大，是由于企業憑借魚躍云平臺快速搶占市場，且企業采取了預收貨款的模式。相信未來隨著數字化的不斷深入，企業營運能力會不斷提高。

4 結論與建議

綜上分析，數字化轉型戰略提升了魚躍醫療盈利能力和營運能力，對于其償債能力和成長能力有所削弱，但是綜合分析正向影響了它的財務績效。魚躍醫療償債能力和成長能力的削弱，可能是由于前期數字化轉型投入成本大以及該公司管理層側重于擴張戰略，導致了成本費用的加大和現金流的流出。

根據前文分析得出的結論，本文針對魚躍醫療數字化轉型對財務績效的影響提出以下4點建議：一是堅定數字化轉型的初心，持續推進數字化轉型戰略。數字化轉型戰略并不是一蹴而就的，魚躍醫療需要不斷結合自身情況和外部環境做出調整，在數字化轉型中不斷摸索前進。二是強化成本費用管理。魚躍醫療近5年由于加大銷售費用的投入以及規模擴張，成本費用不斷上漲，這需要其加強內部控制水平和完善成本費用管理水平，還可以通過構建銷售體系目標、進一步細分市場、提高產品的售后服務等途徑進行銷售費用的管理與控制。三是堅持科技創新引領。醫療器械的發展離不開科技的引領，未來的醫療器械企業更要不斷實現智能化。魚躍醫療作為該行業的領軍企業，必須高度重視研發體系的建設，這就要求魚躍醫療要不斷加大創新投入，同時也可以與高校合作建立創新平臺，引入創新人才，培訓老員工的創新意識，以適應行業的發展。四是把握互聯網機遇。隨著“互聯網+”的不斷發展，醫療電商早已不是簡單的商品交易平臺，還伴隨著多元化的服務、多元化的銷售模式，等等。魚躍醫療需要把握這次機會，強化平臺管控和營銷團隊，利用“雙十一”“618”等線上、線下主題活動進行品牌推廣，圍繞消費者、投資者等設計營銷計劃，培養他們的品牌意識，抓住電商新藍海下的新發展機遇，提升企業經營活動現金流入量和品牌價值。

【參考文獻】

【1】徐國祥，檀向球，胡穗華.上市公司經營業績綜合評價及其實證研究[J].統計研究，2000（09）：44-51.

【2】王新明，袁聲莉.制造業企業數字化戰略轉型對財務績效的影響研究——以海康威視為例[J].湖北經濟學院學報（人文社會科學版），2022，19（10）：47-51.

【3】段澤華.基于因子分析法的永輝超市財務風險評價[J].現代商業，2024（05）：157-160.