新興市場知名投資人馬克·麥樸思：中國等新興市場會(huì)再次跑贏標(biāo)普指數(shù)

日前，新興市場知名投資人、Mobius Capital Partner創(chuàng)始人馬克·麥樸思接受了Tiger Money的采訪，談到了對新興市場指數(shù)跑輸標(biāo)普500的看法，他認(rèn)為未來新興市場會(huì)再次超過標(biāo)普指數(shù)。

他對于中國作出了非常積極的判斷，認(rèn)為中國是一個(gè)生產(chǎn)力驚人的國家，中國人思維更加靈活，更有進(jìn)取心，因此會(huì)重整旗鼓，開始新的工作。“未來，我們會(huì)在中國看到一個(gè)巨大的變化。”

中國“故事”令人神往

麥樸思正在籌建一只新基金，計(jì)劃在9月份發(fā)行。借著這個(gè)機(jī)會(huì)，他再次思考了對于“新興市場”的定義，認(rèn)為目前沒有什么指標(biāo)可以清楚劃分哪些是新興市場，哪些是成熟市場，很多市場兼具新興和成熟的雙重特征。“我在新興市場工作了幾十年，現(xiàn)在我把這里稱為新興機(jī)遇，因?yàn)槲铱吹搅诵屡d市場發(fā)生的巨大變化。”

麥樸思指出，以前，對新興市場的定義是按人均計(jì)算的中低收入國家，而現(xiàn)在，韓國的人均收入高于西班牙。那么韓國是不是新興市場？

另一方面，目前，全球很多公司的盈利和利潤來自新興國家，因此，在紐約上市的股票中，有很大一部分的收入和利潤來自中國、印度等新興市場國家。因此，在全球范圍內(nèi)尋找機(jī)會(huì)，無法繞過新興市場國家。

30年來，新興市場國家的發(fā)展非常迅猛。以中國為例，1987年時(shí)，麥樸思在中國香港開設(shè)了一個(gè)小型辦事處，是約翰·鄧普頓爵士的第一個(gè)海外辦事處。在這之前，鄧普頓只在巴哈馬和佛羅里達(dá)州開設(shè)了幾個(gè)辦事處。鄧普頓拓展海外市場是從中國香港開始的。

“我們當(dāng)時(shí)只有五個(gè)市場可以投資，中國香港、菲律賓、馬來西亞、新加波和墨西哥。這些市場有一個(gè)相似的特點(diǎn)，就是仍在向開放型市場過渡。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這五個(gè)市場都表現(xiàn)很好。現(xiàn)在，我們有70多個(gè)開放市場可以投資。市場經(jīng)濟(jì)帶來的不僅是許多國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)騰飛，還吸引了大量華爾街的投資機(jī)構(gòu)布局新興市場國家。”

一晃30多年過去了。今天的世界發(fā)生了巨大的、顯而易見的變化。以中國為例，中國創(chuàng)造了令人難以置信的經(jīng)濟(jì)成就。現(xiàn)在，印度正在復(fù)制中國的成長之路，但中國的故事還沒結(jié)束。過去兩年，中國股市持續(xù)低迷，但在麥樸思看來，這只是暫時(shí)的。因?yàn)橹袊且粋€(gè)生產(chǎn)力驚人的國家，雖然房地產(chǎn)市場仍未走出低谷，但麥樸思堅(jiān)信會(huì)恢復(fù)過來的。

以日本為例，目前日本成為很多人預(yù)判中國未來的案例，認(rèn)為中國會(huì)像日本一樣。麥樸思不同意這個(gè)類比，“中國和日本有非常明顯的區(qū)別。日本人往往非常保守，而且思維比較長遠(yuǎn)。例如當(dāng)發(fā)生撞車事故時(shí)，他們會(huì)躲在角落里說，我們要節(jié)省開支，確保事故不再發(fā)生，等等。中國人的思維更加靈活，或者說，中國人更有進(jìn)取心。中國人會(huì)重整旗鼓，開始新的工作。他們認(rèn)為，困難是昨天的事，今天我們要繼續(xù)前進(jìn)，創(chuàng)造新的財(cái)富。因此，中國將從以房地產(chǎn)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵M(fèi)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。我們會(huì)看到一個(gè)巨大的變化，就像你現(xiàn)在在日本看到的一樣。”

麥樸思指出，中國人遍布全球各地且保持著緊密的聯(lián)系，許多中國人將孩子送到美國學(xué)習(xí)或游學(xué)，這是中國人的全球視野，周游世界，在世界各地投資，將產(chǎn)品運(yùn)往世界各地。因此，逆全球化不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間，世界與中國之間的大門很難被人為關(guān)上。

新興市場指數(shù)會(huì)再次跑贏標(biāo)普500

從資產(chǎn)管理的角度，麥樸思預(yù)測中國資產(chǎn)的投資收益率將在未來幾年超過日本，因?yàn)橹袊脑鲩L勢頭強(qiáng)勁。“僅今年一年，中國國家隊(duì)（即中國主權(quán)財(cái)富基金）就向本國市場投資了價(jià)值近500億美元的資金。”

對于最近1年多，外資賣出中國資產(chǎn)的情況，麥樸思表示，全球現(xiàn)在涌現(xiàn)了一些新的政策，一些新興市場基金經(jīng)理制定了新興市場-中國策略，新興市場國家的增速平均是發(fā)達(dá)國家的兩倍。這也是我將新興市場改為“新興機(jī)遇”的原因。

在2019年之后，美股市場表現(xiàn)突出，甚至階段性把新興市場基金的表現(xiàn)比了下去。不過，麥樸思指出，從1987年制定新興市場指數(shù)至今，新興市場指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500。

“但很多人沒勇氣、沒耐心繼續(xù)持有新興市場指數(shù)。因?yàn)樾屡d市場的波動(dòng)性比成熟市場更高。實(shí)際上，新興市場的表現(xiàn)超越了某些時(shí)期的標(biāo)普500指數(shù)。而且，正如我剛才所說，現(xiàn)在的標(biāo)普500指數(shù)包含了許多受益于新興市場國家增長的公司。當(dāng)消費(fèi)者購買蘋果公司的股票時(shí)，你購買的不僅僅是美國市場，還有中國、印度等國的市場。新興市場國家讓美國跨國公司賺取了更多利潤，公司的股票也反映了這一點(diǎn)。”

對于新基金的配置，麥樸思表示，“現(xiàn)階段可能是這樣的：在印度配置20%可能是一個(gè)合適的比例；在中國臺(tái)灣和中國A股市場配置20%或者30%的比例，剩下的資金在巴西、土耳其等地分散配置。”

看好半導(dǎo)體行業(yè)負(fù)債低的公司更穩(wěn)健

對于未來的市場機(jī)會(huì)，麥樸思看好人工智能，認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)龐大的主題。“我在考察一家公司時(shí)，總是強(qiáng)調(diào)這家公司在多大程度上利用技術(shù)提高了盈利能力和增長速度？因?yàn)闆]有技術(shù)，公司就不會(huì)做得很好。他們必須與時(shí)俱進(jìn)，利用技術(shù)改善運(yùn)營。企業(yè)所處的行業(yè)非常重要，半導(dǎo)體領(lǐng)域非常有吸引力，尤其是為半導(dǎo)體提供軟件的軟件公司。但任何有效利用技術(shù)的公司都會(huì)是贏家。”

對于評估公司價(jià)值最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，麥樸思更喜歡使用資本回報(bào)率或資產(chǎn)回報(bào)率。因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)背后可以看到債務(wù)水平和增長率，較少負(fù)債而有持續(xù)增長的公司更為安全。

“歸根結(jié)底，公司是由人來經(jīng)營的。這是股票市場令人興奮的地方，因?yàn)楣善蓖顿Y是你與所投公司結(jié)成了伙伴關(guān)系，是公司在為你賺錢。但你很難像公司高管一樣事無巨細(xì)地了解公司，因此，安全性、長期性非常重要。”麥樸思說。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣建議。）