6月CPI同比上漲0.2% PPI同比下降0.8%

光大證券：6月，CPI低預期運行，主要受食品價格下跌、耐用品降價促銷、前期國際油價走弱等因素影響。PPI受低基數(shù)支撐，同比降幅延續(xù)收窄，但環(huán)比轉(zhuǎn)負，主要受油價下跌、內(nèi)需不足拖累。從年內(nèi)通脹環(huán)境來看，隨著外需改善和穩(wěn)物價政策推動，國內(nèi)物價迎來邊際改善，但通脹彈性偏弱的事實仍在。一是，國內(nèi)有效需求不足、中游供給偏多的現(xiàn)狀尚未改善，中下游價格持續(xù)承壓；二是，豬價受權(quán)重下調(diào)、產(chǎn)能去化深度較淺影響，疊加其他肉類價格下跌，預計對CPI拉動弱于以往；三是，鑒于中東地緣沖突影響可控、石油消費增速放緩、OPEC進一步減產(chǎn)概率下降，油價運行更多跟隨季節(jié)性表現(xiàn)，年內(nèi)上漲空間有限。

湘財證券：當前CPI仍處低位運行，總需求尚未明顯改善，但伴隨下半年增量政策加碼，總需求有望得到提升。此外，作為CPI的重要影響因素，豬肉價格近幾個月呈現(xiàn)明顯上升走勢，我們認為豬周期拐點的基本確認也將帶動未來CPI整體讀數(shù)的上漲。PPI方面，我們認為伴隨未來超長期國債的發(fā)行以及專項債等配套資金的加速推進，房地產(chǎn)和基建的加碼有利于提升有色、黑色等工業(yè)品需求。目前海外也處補庫周期，對全球大宗商品需求的提升也將拉動PPI進一步上行。建議關(guān)注銅、鋁、水泥、鋼鐵等品種的價格走勢。

東莞證券：綜合來看，受食品供給充足影響，6月CPI同比輕微回落，但仍保持正增長。由于國際大宗商品價格波動較大，以及設(shè)備“以舊換新”政策的逐步落實，6月PPI環(huán)比讀數(shù)由正轉(zhuǎn)負，同比降幅有所收窄。展望后市，一方面生豬產(chǎn)能進入深度去化階段，中期豬價回升趨勢較為確定；另一方面下半年拉尼娜現(xiàn)象可能重新出現(xiàn)，導致氣候異常，農(nóng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)可能受到意外沖擊，未來CPI有望逐季回升。PPI方面，隨著房地產(chǎn)去庫存政策的持續(xù)推進，地產(chǎn)銷售初步出現(xiàn)積極變化，可能溫和帶動前期較弱的建筑產(chǎn)業(yè)鏈價格和租金價格。但是基建項目的實際工作量仍需時間，包括基建項目嚴格審核背景下，專項債等落地節(jié)奏整體較慢，城投配套融資也存在約束。綜合以上因素，預計PPI將緩慢改善。

長城證券：我們認為盡管當前PPI同比降幅收窄，但回升的動力或更多來自國際通脹輸入，同比轉(zhuǎn)正可能還要靠國內(nèi)需求回升的拉動。而CPI讀數(shù)依然偏低，居住、交通等權(quán)重較高項目的拖累較為明顯。我們認為提高通脹水平、達到通脹目標，更多仍需提高居民財富與收入增長預期、抬升消費需求。向前看，一方面仍可關(guān)注實際利率的持續(xù)下降，如存貸款利率、7天逆回購利率下調(diào)；另一方面也需要財政政策“乘勢而上”發(fā)力，加快政府債發(fā)行與使用，對內(nèi)需形成支撐，更好促進需求回升—生產(chǎn)加速—主動補庫的實體經(jīng)濟良性循環(huán)。