鋼鐵：需求維持韌性利潤有望回升

年初至今，鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)處于中游。申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)下跌9.03%，滬深300指數(shù)上漲1.96%，鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)處于所有板塊中游。（見圖一）

圖一：2024年初至今申萬鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)（截至2024/7/16）

自2022年地產(chǎn)步入下行周期以來，弱需求始終主導(dǎo)市場情緒，壓制板塊表現(xiàn)。近日，統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)需求仍在萎縮，1-5 月份房地產(chǎn)投資同比-10.1%，降幅較上個月擴大0.3pct，當(dāng)月新開工/施工面積同比為-22.6%/-11.6%，其中施工面積降幅擴大0.8pct，地產(chǎn)景氣度下降對建筑業(yè)產(chǎn)生了持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響，尤其對市場信心打擊較大，螺紋鋼、線材深受沖擊，產(chǎn)量低位運行，以生產(chǎn)建筑鋼為主的電爐因虧損則半數(shù)處于停機檢修狀態(tài)。根據(jù)5月份相關(guān)指標(biāo)，機構(gòu)測算地產(chǎn)用鋼較2020年高峰期下降40%以上。

綜合分析機構(gòu)觀點，雖然近年地產(chǎn)景氣度下降，但鋼鐵產(chǎn)需并未走弱，制造業(yè)將接替地產(chǎn)成為支撐鋼鐵消費的重要力量，疊加供給端持續(xù)管控，原料成本下移，鋼廠利潤有望回升。

制造業(yè)成鋼鐵消費重要力量

從總量看，當(dāng)前我國鋼鐵消費仍處在高位，前5個月，我國粗鋼表觀消費4.08億噸，同比下滑4.3%，較2019年同期仍有2700萬噸的增長。產(chǎn)量方面，1-5月份粗鋼產(chǎn)量4.39億噸，同比下降1.4%，僅次于2021年及2023年。

中信建投認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)需高韌性背后是地產(chǎn)向制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、新能源和新基建突飛猛進(jìn)以及鋼鐵出口高增等多重因素共振的結(jié)果（深層次原因仍然是在我國追求升級過程中“工程師紅利”的持續(xù)釋放），反映出我國鋼材消費得到大幅優(yōu)化，對地產(chǎn)的依賴度下降?！?br>