中報業績窗口期把握三條線索

據東方財富Choice數據顯示，近一周北向資金凈流入呈下滑狀態。個股方面，陸股通前十大活躍股包括瀾起科技（688008）、北方華創（002371）、貴州茅臺（600519）、招商銀行（600036）、寒武紀（688256）、紫金礦業（601899）、中遠海控（601919）、紫光股份（000938）、立訊精密（002475）、賽力斯（601127）。

瀾起科技（688008）是資金買入最多的個股，買入金額達4.6億元。資金看好其原因或是公司二季度業績創新高，產品出貨量向好。

瀾起科技預告2024年二季度單季度營收9.28億元，同比增長82.6%，環比增長25.9%；歸母凈利潤3.6～4.0億元，中值3.8億元，同比增長5.1倍，環比增長70.1%；扣非凈利潤3.2～3.5億元，中值3.3億元，同比增長92.9倍，環比增長50.2%，扣非凈利潤創單季度歷史新高。

業績增長主要受益于內存接口及模組配套芯片需求恢復性增長、DDR5滲透率提升及A“I運力”芯片新品規模出貨。

公司第一大業務為互連類芯片，預告二季度營收8.33億元，環比增長19.9%，營收占比90%，毛利率區間gXjn4thShuj1THZvYc22/Q==63-64%，中值63.5%，中值環比增長2.57pct；第二大業務為津逮？服務器平臺，預告二季度營收0.91億元，環比增長133.3%，營收占比10%。

今年上半年，公司DDR5第二子代RCD芯片已成主流產品，出貨量已超過第一子代產品。公司第三子代RCD芯片預計下半年開始規模出貨，第四子代RCD芯片已推出。根據TrendForce預測，DDR5內存模組滲透率將在2024年超過50%。隨著未來DDR5滲透率逐漸提升及公司DDR5新品迭代持續推進放量，業績增長可期。

此外，受益AI浪潮，二季度公司三款高性能“運力”芯片營收1.3億元，環比增長顯著。

其中，PCIeRetimer芯片受益于全球AI服務器需求旺盛及公司市場份額提升，二季度出貨量環比翻倍增長至約30萬顆；MRCD/MDB芯片搭配公司MRCD/MDB芯片的服務器高帶寬內存模組已在境內外主流云計算/互聯網廠商開始規模試用，二季度收入超5千萬元（一季度收入2千萬元）；CKD芯片：2024年4月公司在業界率先試產CKD芯片，受益于AIPC產業趨勢及客戶端新CPU平臺發布前備貨需求，二季度收入首次超1千萬元。

隨著中報業績預告披露以及海外降息預期的提前，國聯證券認為市場反彈或在即，重視風格切換。根據最新中報預告的回測，市場二季度盈利增速不會弱于一季度。中報業績預告的預喜率約為40%，與前兩年大體持平。

北向資金凈流向圖（2024年6月18日-7月17日）

美國降息預期提前落地，利于外資回流。一是數據支持。通脹數據降溫，失業數據惡化支撐美國降息預期提前。二是態度轉變。鮑威爾態度發生轉變，表示美聯儲在抗擊通脹方面取得了進展，且不需要等到通脹率降至2%才開始降息。如果降息周期開啟，國內流動性壓力緩解，估值或逐步修復。近期A股和港股的外資均從流出轉向流入。

此外天風證券分析稱，中報預告日至財報正式日或為“績優股”超額窗口，且這一超額并不會被第二天的跳空透支，具有持續性：財報季是市場最看業績的時段，但市場傾向于“向前看”（例如4月年報季市場關注的是當年業績而非正在發布的上期業績）；但中報是個例外，業績預告后一段時間再發布正式財報的規則，本質上是將點狀的財報公布行為拉長為一段時間，且中報對全年業績也有指引，這使得中報預告-正式報告發布區間成為一段“看過去業績”的投資窗口；歷史規律看，壟斷紅利、周期資源類行業的預告績優組超額彈性或較大。

中報業績窗口期中觀邏輯可把握景氣、復蘇、原材料降價三條線索：（1）景氣高位：公用事業、有色金屬、汽車、輕工制造、電子；（2）盈利改善：美容護理、生豬養殖、機械設備；（3）受益于原材料成本下行：動力電池。