搶單效應有望貫穿三季度出口

6月份我國出口商品3079億美元，增速為8.6%（前值7.6%），高于Wind一致預期7.4%增速，出口同比增速過去五年均值為3.1%，過去十年均值為2.5%。進口2088億美元，增速-2.3%（前值1.8%），增速有所回落。貿易順差990.5億美元（前值826.2億美元）。

出口延續上行態勢進口低于往年同期

6月份出口增速加速上行，源于企業搶出口行為、外需延續強勢和出口商品單價下降帶來的商品競爭力提升：一是企業搶出口行為。受多國關稅貿易摩擦、紅海沖突對供應鏈持續影響以及美東海岸與墨西哥灣沿岸港口工人潛在的罷工風險等因素影響，企業提前出貨帶來搶出口效應，6月CCFI美東和美西航線分別環比上漲27.7%和27.1%，南美航線上漲32.5%，提前到來的貨運旺季導致海運價格飆升。二是外需延續強勢。首先，6月全球制造業PMI為50.9%（前值51%），連續六個月維持在擴張區間；其次，美國補庫進一步上行，4月美國庫存總額同比增速0.96%，已連續5個月上升；最后，亞洲供應鏈持續好轉，6月東亞產業鏈國家出口繼續維持高增長，韓國出口增速5.1%（前值11.5%），越南出口同比增速12.9%（前值12.9%）。三是出口商品單價下降帶來商品競爭力提升。根據海關總署貿易統計快訊計算單價的17個品類中，2023年單價下降的品類有13類，今年前五個月，除成品油、中成藥、手機、集成電路和船舶外，其余商品出口單價同比延續下降。

6月份進口增速為-2.3%，過去五年均值為1.5%，過去十年均值為1.3%，進口增速低于歷史同期表現主要由國內需求疲軟導致，受南方強降雨帶來房地產基建項目進度偏緩等因素影響，國內工業品需求整體不足。6月份進口增速轉負量價均有拖累，進口數量方面，原油（同比增速-10.8%）、成品油（-32.5%）、橡膠（-25.2%）、鋼材（-5.7%）以及銅及銅材（-3%）對進口形成拖累；進口均價方面，糧食、大豆、煤及褐煤、集成電路、汽車和塑料分別同比下降15.8%、17.3%、13.7%、8.8%、7.8%以及1.4%。

對美歐出口繼續改善港口擁堵對新出口轉負

對美國出口增速進一步上行，6月對美出口同比上行至6.6%（前值3.6%），貢獻出口增速0.99個百分點，較上月拉升了0.45個百分點。對歐出口增速轉正，同比4.1%（前值-1%），拉動出口增速0.63個百分點，較前月上升0.79個百分點。對美歐出口增速的改善，一方面在于低基數效應，另一方面也與當前企業搶出口行為有關。

對東盟出口增速稍有回落至15%（前值22.5%），貢獻出口增速2.3%，較5月回落1個百分點，兩位數的高增長依舊是拉動出口加速上行的最大貢獻項。其中對印尼、菲律賓、越南出口增速分別達到24%、20%和20%，對馬來西亞和泰國出口增速分別為18.1%和16.4%。需要注意的是6月對新加坡出口增速為-1.6%（前值24%），這可能是由于港口擁堵造成發貨受阻帶來的，根據海事數據公司Linerlytica數據顯示，目前全球港口擁堵程度已達到18個月來的最高水平，亞洲港口情況尤其嚴重——60%的船舶停泊在亞洲，而這主要集中在新加坡海域。

6月，對印度出口同比上行至4.7%（前值4.2%），拉升出口增速0.16%（前值0.14%）；對俄羅斯出口同比連續三個月負增長后本月轉正至3.5%（前值-2%），拉動出口0.12%（前值-0.06%）；對日本出口同比0.9%（前值-1.6%），對韓國出口同比4.1%（前值3.6%）。

半導體、汽車出口維持高增勞密產品增速放緩

6月高新技術和勞動密集型產品增速有所回落，機電產品出口增速7.5%（前值7.5%），高新技術產品出口增速6.3%（前值8.1%），勞動密集型產品出口增速1.7%（前值3.4%）。

機電產品出口同比增長7.5%，其中通用機械設備出口增速17.3%（前值7.4%），汽車零配件8.6%（前值1.1%），增速均在上行；集成電路增速+23.4%（前值28.5%）、家用電器增速17.9%（前值18.3%）、汽車包括底盤增速12.6%（前值16.6%），手機增速1.9%（前值8.1%），增速略有放緩，當前全球半導體電子消費處于上行周期，后續我國集成電路、手機等產品出口亦有望維持較高增長。

勞動密集型產品中，家具5.6%（前值16%）、塑料7.2%（前值8.6%）、紡織5.9%（前值7.2%）增速稍有放緩，其它品類商品出口增速仍為負增長，其中箱包-3.2%（前值0%）、服裝-1.8%（前值-0.4%）、鞋靴-5.4%（前值-11.8%）和玩具-2.2%（前值-4.7%）。

搶單效應有望貫穿三季度出口

6月出口增速表現繼續好于預期，部分來自海外訂單提前形成的搶單效應。以亞洲為重點的貨運代理公司Dimerco表示，進入5月份，中國電子商務、電動汽車和可再生能源相關商品的海運出口大幅增加，這幾類商品均對應美歐等國與我國關稅摩擦計劃提高關稅的產品。以美國“301條款”關稅為例，其部分商品關稅將于今年8月1日起生效，在這一關稅新規影響下，美國進口商可能會提前購買中國的鋼鐵和醫療產品等商品。

短期內貿易環境仍面臨不確定性，三季度搶出口效應或將延續。目前全球政治右轉傾向明顯，歐洲議會選舉極右翼勢力得票率大幅抬升，法國議會一輪選舉極右翼得票第一；美國大選第一輪辯論特朗普表現好于拜登；德國2025將舉行議會選舉，極右翼選擇黨勢頭強勁。地緣政治沖突和右翼勢力抬頭增加了未來全球貿易政策的不確定性，很多企業或會提前增加對中國的訂單，形成搶單效應，三季度搶出口效應仍有可能延續。

此次搶出口處于全球制造業景氣度回升周期，可以對三季度出口更樂觀一些。對比2018年企業搶出口表現，當時全球經濟景氣度處于持續下行過程中，全年PMI指數回落3個百分點。因此自18年4月4日美國發布301調查結果至9月24日起加征關稅生效，4-10月期間我國出口增速保持在9%-14%之間高位波動，一個主要原因是市場對貿易戰擔憂引發的“搶出口”效應所引致，此后出口增速回落并轉負則與外需走弱、搶出口緩解有關。此輪貿易不確定性引發的企業提前訂貨的一個不同背景是全球制造業景氣度自23年4季度以來處于持續回暖的過程中，過去3個季度全球PMI回升2.1%。而與各國的加征關稅貿易摩擦到最終生效日期還存在一定的時間窗口期，因此三季度出口還會有一個搶出口的邏輯主線，疊加全球景氣度回升、海外補庫等外需利好邏輯，可以對三季度出口更樂觀一些。

圖：進出口同比增速（%）