券商發(fā)力AI進(jìn)展迅速 應(yīng)用場景亟待深化

近兩年，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，龍頭公司英偉達(dá)市值已經(jīng)突破3萬億美元。在AI技術(shù)的快速進(jìn)步下，國內(nèi)有很多行業(yè)與AI產(chǎn)生了交集，譬如有著龐大客戶群體的券商行業(yè)就是其中一員。公開信息顯示，A股券商和百度等國內(nèi)AI大廠在投顧、風(fēng)控等領(lǐng)域達(dá)成合作，未來的工作重點(diǎn)一方面是應(yīng)用場景的深度有待拓展;另一方面是解決非傳統(tǒng)券商和投顧機(jī)構(gòu)資質(zhì)不足問題。

券商攜手百度等AI大廠

同花順推出的“問財(cái)”功能，是國內(nèi)較早推出智能選股功能的企業(yè)，公司稱其是“通過AI技術(shù)致力于為股民提供智能選股、量化投資、技術(shù)分析、快速選股等服務(wù)”。目前，VIP功能收費(fèi)是298元/季。官網(wǎng)顯示，中信、國泰君安、平安證券、光大證券等約10家大中型券商采用了“問財(cái)”功能。

“問財(cái)”功能之所以能夠獲得多家券商的青睞，和同花順很早布局AI業(yè)務(wù)有著較大關(guān)系。2023年，同花順發(fā)布了HithinkGPT大模型，是“業(yè)內(nèi)首家通過網(wǎng)信辦備案的金融對話大模型”。

東方財(cái)富也緊跟其后。據(jù)網(wǎng)信辦官網(wǎng)信息，今年1月發(fā)布的第三批深度合成服務(wù)算法備案信息公告顯示，東方財(cái)富的“自然語言合成算法”名列其中，可用于旗下Choice等工具的智能對話。一同獲得備案的，還有東方財(cái)富“虛擬主播數(shù)字人合成算法”等其他算法。

中信證券在公告中稱，公司去年應(yīng)市場需求推出了人工智能備案助手服務(wù)，主要服務(wù)于基金和私募類客戶；在時(shí)興的ESG業(yè)務(wù)上，中信證券運(yùn)用AI大模型等技術(shù)手段，迭代開發(fā)ESG全景數(shù)智化服務(wù)，共包括上市公司ESG評價(jià)、債市ESG研究、資管產(chǎn)品ESG分析、ESG指數(shù)特征、ESG數(shù)據(jù)超市六大模型。

由于ChatGPT等國外AI企業(yè)面臨知識(shí)產(chǎn)權(quán)和審核等難題，傳統(tǒng)券商普遍選擇和國內(nèi)AI大廠進(jìn)行合作。率先深耕AI領(lǐng)域的百度受到多家券商青睞。

2023年3月，百度在文心一言發(fā)布會(huì)上“官宣”和華福證券、國盛、興業(yè)、長江、廣發(fā)證券等8家券商達(dá)成合作，在智能客服、客戶畫像、投顧賦能、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易執(zhí)行、投教等證券應(yīng)用場景上挖掘AI潛力。同年9月，百度智能云和銀河證券達(dá)成合作，率先實(shí)現(xiàn)大模型在場外衍生品交易場景的應(yīng)用落地。

據(jù)了解，由于去年下半年以來監(jiān)管部門進(jìn)一步強(qiáng)化對券商合規(guī)、風(fēng)控以及IT工作的監(jiān)管，攜手AI大廠一年多來，券商在AI應(yīng)用上受到一定限制。而且由于二級市場的震蕩對AI應(yīng)用同樣有著影響，比如市場波動(dòng)超出預(yù)期加大風(fēng)控壓力、入市新客戶低于預(yù)期，加之券商以傭金戰(zhàn)為抓手，存在“搶客”現(xiàn)象，AI提供的“參考意見”有時(shí)候不被業(yè)務(wù)人員所認(rèn)可。就目前A股券商財(cái)報(bào)披露的內(nèi)容看，券商對AI的應(yīng)用主要是以輔助性工作為主，尚未在財(cái)務(wù)上取得直接成就。

AI研發(fā)實(shí)力待加強(qiáng)

值得一提的是，部分頭部券商試圖自主打造AI工具。譬如，申萬宏源2023年報(bào)披露，公司已編制了《申萬宏源2023AIGC大模型白皮書》，今年將把對機(jī)構(gòu)客戶的智能化、專業(yè)化服務(wù)作為轉(zhuǎn)型重點(diǎn)；中信建投另辟蹊徑，大力推動(dòng)FICC智能平臺(tái)建設(shè)，“運(yùn)用人工智能算法推薦銷售債券”，對零售客戶則把自主打造了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的在線智能投顧平臺(tái)，6000多名持牌顧問能快速響應(yīng)客戶的在線咨詢。

從研發(fā)人員數(shù)量角度看，金融IT廠商的研發(fā)實(shí)力往往要強(qiáng)過多數(shù)大中型券商。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，東方財(cái)富的研發(fā)人員數(shù)量超過2000人，在券商板塊高居首位。其研發(fā)人員在全員工中占比達(dá)到1/3，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)券商。

傳統(tǒng)券商的研發(fā)人員占比不超過10%，大多數(shù)低于5%，比如光大證券2023年報(bào)披露的研發(fā)人員占比只有5.7%，國金證券、東方證券分別只有4.95%、3.6%，而國聯(lián)證券、紅塔證券甚至低于2%。

相較于證券業(yè)協(xié)會(huì)的目標(biāo)，部分券商的研發(fā)投入顯然是有待提升的。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)2023年印發(fā)了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，對券商科研提出硬要求：券商2023年-2025年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的10%，或平均營業(yè)收入的7%，信息科技專業(yè)人員不低于企業(yè)員工總數(shù)的7%。

目前來看，外資投行在AI方面跑在了前面。今年4月，摩根大通的股東會(huì)上，摩根大通董事長兼CEO杰米·戴蒙透露，目前摩根大通已擁有超過2000名AI和機(jī)器學(xué)習(xí)（ML）專家，以及數(shù)據(jù)科學(xué)家，他們在400個(gè)AI相關(guān)應(yīng)用中工作，包括欺詐檢測、市場營銷和風(fēng)控等領(lǐng)域。

摩根大通還在探索生成性人工智能（GenAI）的多領(lǐng)域部署，最引人注目的是軟件工程、客戶服務(wù)以及提高員工生產(chǎn)力等方面。相較而言，國內(nèi)尚無一家傳統(tǒng)券商的研發(fā)人員數(shù)量超過2000人，AI方面相關(guān)的數(shù)據(jù)專家和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的工程師更少。

基層、中后臺(tái)員工替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

從應(yīng)用場景看，目前國內(nèi)券商和金融IT企業(yè)引入AI工具并實(shí)用化的場景還比較單一，多數(shù)停留在客服、風(fēng)控應(yīng)用等環(huán)節(jié)，應(yīng)用深度較淺，與頭部AI大廠有一定差距。比如同花順年報(bào)顯示，公司的AI服務(wù)主要應(yīng)用于供智能語音、智能客服、智能金融問答、智能投顧、智能質(zhì)檢機(jī)、會(huì)議轉(zhuǎn)寫等功能。

值得注意的是，當(dāng)前券商AI的應(yīng)用場景和營業(yè)部、部分中臺(tái)部門重合程度較高，與投行、賣方等部門的重合較低，這樣安排可能加速對部分基層員工和中臺(tái)部門的替代。以營業(yè)部數(shù)量為觀察樣本，近兩年券商營業(yè)部總量從以往的增長轉(zhuǎn)為下降，加之“傭金戰(zhàn)”的影響，有多家券商近期公告撤并營業(yè)部，比如光大證券、國投證券、東海證券、財(cái)通證券、方正證券、紅塔證券等。

其中，國投證券（原“安信證券”）今年撤銷的營業(yè)部最多，年初至今已陸續(xù)撤銷46家營業(yè)部，目前剩下的營業(yè)部數(shù)量是300家左右。國投證券2023年報(bào)顯示，公司的AI工具已全面應(yīng)用于風(fēng)控體系，并利用大數(shù)據(jù)模型和AI算力自研“AI網(wǎng)格2.0”等創(chuàng)新產(chǎn)品，該AI網(wǎng)格智能交易功能去年為客戶賺取超額收益數(shù)千萬元。

光大證券也于6月14日宣布將撤銷濟(jì)南、深圳等地的3家營業(yè)部。查詢中國證券業(yè)協(xié)會(huì)顯示，光大證券當(dāng)前營業(yè)部數(shù)量約240家。光大證券年報(bào)顯示，去年確立了“平臺(tái)化、組件化、智能化”科技發(fā)展思路，去年的信息技術(shù)投入總額約5.45億元，其中還包括一筆不菲的人員外包費(fèi)用。

非傳統(tǒng)投顧公司先行一步

相比之下，部分非傳統(tǒng)的證券服務(wù)公司在AI和大模型應(yīng)用上更加靈活，比如2023年成功港股上市的九方智投。公司去年聯(lián)合華為云、科大訊飛推出九方智能投顧數(shù)字人“九哥”，標(biāo)志著公司在金融智能服務(wù)領(lǐng)域邁出堅(jiān)實(shí)一步。去年實(shí)現(xiàn)總營收人民幣19.65億元，同比增加約6.2%；股東應(yīng)占凈利潤約人民幣1.91億元，同比減少58.6%。

牌照方面，《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》要求，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供證券投資顧問服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂證券投資顧問服務(wù)協(xié)議，就收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和支付方式、爭議或者糾紛解決方式作出約定；證券投資顧問應(yīng)在評估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力和服務(wù)需求的基礎(chǔ)上，向客戶提供適當(dāng)?shù)耐顿Y建議服務(wù)。

為填補(bǔ)牌照不足的缺陷，2023年，九方財(cái)富和證通股份有限公司訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，九方宣布收購證通股份持有的上海沃芮歐信息科技有限公司全部股權(quán)，對價(jià)1.35億元。天眼查顯示，上海沃芮歐的主要資產(chǎn)是上海云灣基金銷售有限公司，后者持有一張基金銷售牌照。

不過，作為一家獨(dú)立的基金銷售機(jī)構(gòu)，云灣基金銷售近兩年曾多次被解除代銷協(xié)議。比如，繼2021年益民基金解除和上海云灣基金的代銷協(xié)議后，平安基金也暫停了和云灣基金的銷售合作，原因是“為維護(hù)投資者利益”。而長盛基金則公告稱，云灣基金不再代銷長盛旗下所有公募基金。

少數(shù)頭部量化私募也試圖在AI應(yīng)用上取得突破。比如國內(nèi)量化私募第一梯隊(duì)“四巨頭”的幻方、明竑等，多年前就從國內(nèi)外知名高校大量挖掘數(shù)學(xué)系、計(jì)算機(jī)專業(yè)的優(yōu)秀高知人才，挖掘了大量多維度的因子并用于量化高頻交易。但隨著2023年下半年以來監(jiān)管收緊，以及二級行情結(jié)構(gòu)分化等影響，量化私募普遍業(yè)績轉(zhuǎn)差、規(guī)模縮水，尤其是對高頻交易的監(jiān)管，對量化私募原定的AI應(yīng)用場景產(chǎn)生較大的影響。

為了從監(jiān)管層面統(tǒng)籌金融科技和人工智能的落地，今年6月24日，央行科技司發(fā)文表示，將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)針對科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融等領(lǐng)域的差異化需求，有針對性地提供技術(shù)支撐、數(shù)據(jù)支持、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等技術(shù)保障。展望未來，AI與證券的融合有望提速。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）