壯大耐心資本的力量

近期，“耐心資本“一詞因頻繁被高層提及而成為坊間熱議焦點：一方面是陸家嘴金融論壇上，發聲的部委領導提到“支持培育壯大投向科技創新企業的耐心資本”；另一方面是近期的高層會議在部署因地制宜發展新質生產力時提出：要積極發展風險投資，壯大耐心資本。

那么，“耐心資本”與長期高調熱議的“價值投資”是否可以混為一談呢？兩者在理念和出發點上并不矛盾，或許可以將其看作價值投資的2.0進化版本。如果按照知名價值投資者霍華德·馬克思的最新闡述（價值投資角度看），“與追求短期利益的投機者不同，耐心資本或者持有耐心資本的投資者更加注重資產基本面及其長期發展潛力”。

反映到二級市場的內外層面，不少有識之士大聲疾呼，當前我國資本市場上仍然缺乏有耐心的長期機構投資者。實際上，相比二級市場終日高拋低吸的交易者，頭頂耐心資本標簽的機構投資者更有希望攬獲“十倍股”。他們追求長期收益，通常涉及對初創企業、基礎設施項目或是需要較長時間才能產生效益的項目的投資。這樣的投資是“一石二鳥”，既有利于短期的穩經濟、穩就業，又有利于長期的高質量發展。

那耐心資本究竟應該以多久為期呢？這同樣是一個仁者見仁、智能見智的答案。不過，不同于價值投資擁躉認為對于好股票應該永續投資的觀點，當前多數對于耐心資本的看法基本以十年為限。

從這一角度回看，5年前科創板的呱呱墜地，恰好無形成為A股耐心資本機構投資者們的試驗田。而科創板也在這樣的氛圍中快步前行。5年來，科創板共迎接572家公司上市，累計融資超過1萬億元人民幣。2023年科創板公司投入研發投入占比12.2%，是A股公司平均3倍以上。它也在推動資本、產業、技術、人才的融合，助力科創企業做大做強等方面彰顯積極作用。

當下的A股市場，需要更多的耐心資本入場。它們需要對中國股市的未來充滿信心，在當下保持耐心，不受市場短期波動的干擾，陪伴優質企業“長跑”。

正如投資大師查理·芒格所言，時間是好企業的朋友。若持有核心資產，隨著穩定市場力量增加，以及時間的積累，未來上市公司真正的內在價值也會慢慢顯示出來。

以耐心增強信心，再以信心增加耐心，這種良性循環將進一步激發中國股票市場的生機與活力。