“科特估”升溫：機構勤調研 資金忙加倉

易強

6月19日，中國證監會主席吳清在第十五屆陸家嘴論壇上發表主旨演講時表示，證監會將“積極主動擁抱新質生產力發展”，為此，下一步工作將著眼三個方面：一是要提升多層次市場的服務覆蓋面和精準度；二是要壯大耐心資本；三是要從制度機制以及理念上解決包容創新的問題。

同日，證監會官網發布《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》。根據該份文件，證監會將強化科創板“硬科技”定位，開展深化發行承銷制度試點，優化科創板上市公司股債融資制度，更大力度支持并購重組，完善股權激勵制度，完善交易機制，加強科創板上市公司全鏈條監管，積極營造良好市場生態。

在“科特估”行情成為近期主線的背景下，上述表態及政策的發布在客觀上為行情的發展提供了新的動能。

在此之前，受“大基金三期”成立的影響，“科特估”概念明顯跑贏大盤。截至6月18日，科創50指數自大基金三期成立之日（5月24日）以來的漲幅為4.08%，在所有寬基指數中排在首位，分別領先上證指數、深證成指及滬深300指數5.98個、5.21個及5.63個百分點。

“科特估”是方正證券基于“新質生產力”提出的新概念，首倡于其在3月10日發布的研報。華鑫證券認為該概念主要涵蓋優勢產業、自主可控及未來產業等三大方向。光大證券則認為主要涵蓋自主可控、前沿科技及高端制造等三個方向。

截至6月18日，市場上暫未有“科特估”指數可供投資者參考。從產業特征上看，電子、通信及計算機行業被認為與“科特估”具有較大相關性。

從市場反應上看，科創板以及中證人工智能指數、中證科技自主創新指數與“科特估”概念具有較高程度的協同效應，后兩只指數自大基金三期成立以來的漲幅分別為6.73%和2.63%。

數據同時顯示，對于“科特估”板塊（主要包括科創板、人工智能指數、科技自主創新指數以及電子、通信及計算機行業），機構調研興趣有所提高，資金流入態勢（基于ETF與北向資金）亦較為明顯。不過，在輪動特征明顯的市場上，這種態勢的持續性有待觀察。

機構調研權重走高

先看機構調研動態。

東方財富CHOICE數據顯示，截至6月18日，自大基金三期成立以來機構調研的上市公司有705家，其中，來自“科特估”板塊的上市公司合計277家，占比39.29%，比一季度提高3.96個百分點。

同期公募基金調研的上市公司有511家，其中，“科特估”標的221家，占比43.24%，比一季度提高6.13個百分點。一季度，公募調研的上市公司有1280家，其中，“科特估”標的475家。

數據同時顯示，截至6月18日，二季度接待公募機構數排在前10的上市公司中，“科特估”標的有9家，比如瀾起科技、天孚通信、中控技術及九號公司等。二季度，瀾起科技方面，對其進行了調研的公募機構有9批合計153家，天孚通信有2批合計137家，中控技術有17批合計136家，九號公司有3批合計127家。

需要指出的是，機構調研數據只能說明機構在某一時期對某個行業及上市公司的興趣，與上市公司在相應時期的市場表現并不存在正相關，比如，上述4只標的二季度表現即差異較大，漲幅分別為19.04%、-7.34%、-12.54%及37.99%。

不過，整體而言，自大基金三期成立以來，“科特估”板塊的市場表現明顯領先大盤。

數據顯示，截至6月18日，科創50及科創100指數自大基金三期成立以來的漲幅分別為4.08%和1.25%，在寬基指數中分列第一及第二位。同期上證指數、深證成指、創業板指及滬深300指數漲幅分別為-1.90%、-1.13%、-0.40%及-1.55%。

同期，科創芯片及科創信息等2只科創板行業指數以及人工智能指數的漲幅更是分別達到12.66%、7.74%及6.73%。申萬電子、通信及計算機行業指數漲幅分別為10.35%、5.42%及0.20%，在31個同級指數中分別排在第一、第二及第六位。

ETF流入態勢

根據東方財富CHOICE數據，截至6月18日，股票ETF有777只，份額規模合計1.54萬億份，較一季末增長3.62%。其中，“科特估”相關ETF近期資金流入較為明顯。

以科創50ETF為例。這類ETF有11只，包括8只普通ETF及3只增強ETF，截至6月18日份額規模合計1735.17億份，比一季末多出71.78億份，較大基金三期成立之日增加29.98億份，增幅分別為4.31%和1.76%。

跟蹤科創100、科創芯片及科創信息等科創板主題指數的ETF也有資金流入跡象。以科創芯片ETF為例，截至6月18日，這類ETF有3只，份額規模合計72.75億份，較一季末增加13.45億份，較大基金三期成立之日增長10.13億份，增幅分別為22.69%和16.18%。

整體而言，截至6月18日，市場上7種科創板主題ETF（跟蹤指數除了上述4種，還有科創成長、科創生物及科創材料指數）份額規模較一季末增長3.55%，較大基金三期成立之日增長2.40%。

從持有人結構來看，上述7種科創主題ETF流入的資金主要來自個人投資者，但機構投資者所持份額占比在提高。截至2023年底，機構投資者所持份額占到該7種ETF份額總規模的32.64%，同比提高1.19個百分點。

再看跟蹤人工智能指數的ETF，截至6月18日，這類ETF份額規模為21.15億份，較一季末增長1.46億份，增幅7.41%。其持有人主要也是個人投資者，機構投資者占比也在提升，由2022年底的23.37%升至2023年底的30.81%。

科技自主創新指數尚無相應ETF產品。至于電子及計算機行業，跟蹤芯片產業指數及軟件服務指數的ETF份額規模分別較一季末增長7.44億份和4.40億份，增幅分別為20.71%和28.37%，分別較大基金三期成立日增長3.67億份和1.67億份，增幅分別為9.23%和10.79%。

不過，跟蹤通信行業相關指數的ETF份額規模則有所下降，比如，跟蹤通信設備指數的ETF份額規模分別較一季末及大基金三期成立日減少7.48億份和3.10億份，降幅分別為12.81%和26.17%。

北向資金加倉

北向資金亦有流入跡象。

以科創板為例。根據東方財富CHOICE數據，截至6月18日，北向資金所持科創板標的市值合計760.62億元，占到科創板流通市值的2.09%，較一季末提高0.07個百分點。同期持倉市值較一季末提高5.34%。

科創板涵蓋的17個成分行業中，北向資金投資了除環保及社會服務行業之外的15個。從數據上看，電子及通信行業北向資金流入較為明顯，截至6月18日的持倉市值分別為333.56億元和7.33億元，分別較一季度末提高3.52%及51.68%，分別較大基金三期成立日提高11.77%及12.91%。同期，北向資金對該兩個成分行業的持股比例分別為2.49%和1.06%，分別較一季末提高-0.15個及0.28個百分點，較大基金三期成立日提高0.04個及0.08個百分點。

計算機行業亦有流入跡象，但不如上述兩個成分行業明顯，截至6月18日的持倉市值為101.24億元，較一季末下降1.50%，較大基金三期成立日則提高1.47%，同期持股比例則分別提高0.07個及0.05個百分點。

截至6月18日，北向資金持有329只科創板標的，持倉市值排在前三的是傳音控股、石頭科技及金山辦公，持股比例排在前三的依次是時代電氣、石頭科技及海爾生物，自大基金三期成立以來持股比例提升幅度最大的三只標的是禾邁股份、瀾起科技及天奈科技，分別提高了3.09個、1.81個及1.79個百分點。

中證人工智能指數截至6月18日北向資金持倉市值為870億元，較一季末提高10.73%，較大基金三期成立日提高15.86%，同期持股比例（3.98%）較一季末提高0.32個百分點，較大基金三期成立日提高0.36個百分點。

中證科技自主創新指數方面，截至6月18日北向資金持倉市值為1573億元，較一季末提高1.29%，較大基金三期成立日提高3.01%，同期持股比例（5.86%）較一季末提高0.05個百分點，較大基金三期成立日提高0.01個百分點。