探源美國“發(fā)錢”

楊會(huì)軍

賑災(zāi)濟(jì)貧，古已有之。但是，像三年前那種美式“大撒幣”卻是世界經(jīng)濟(jì)史上前所未有的非常舉措。回顧美國的“發(fā)錢”事實(shí)，理清其實(shí)際效果，探究其深層邏輯，有助于我們認(rèn)清美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)邏輯，跟進(jìn)美國宏觀調(diào)控的范式變化，預(yù)估美國經(jīng)濟(jì)的中長期趨勢和走向。對于我們加快金融強(qiáng)國建設(shè)，既有學(xué)理意義， 也有政策參考價(jià)值。

美國“發(fā)錢”的事實(shí)

據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計(jì)，新冠疫情暴發(fā)后，2020年3月到2021年3月，美國先后推出三輪財(cái)政救助舉措，發(fā)放資金合計(jì)高達(dá)5萬億美元。其中， 2020年3月，特朗普政府先后出臺《家庭優(yōu)先冠狀病毒應(yīng)急法案》（Families First Coronavirus Response Act，F(xiàn)FCRA）和《新冠疫情援助、救濟(jì)和經(jīng)濟(jì)安全法案》（Coronavirus Aid，Relief，and Economic Security Act，CARES），CARES法案大筆放款2.2

萬億美元，占2020年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比 重約為10.5%。CARES法案的資金致力于幫助個(gè)人、 企業(yè)、州和地方政府以及聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)抗擊疫情，其中 3670億美元用于幫助小企業(yè)應(yīng)對疫情沖擊，包括薪資保 障計(jì)劃（Paycheck Protection Program，PPP）和經(jīng) 濟(jì)損失救災(zāi)貸款（Economic Injury Disaster Loan， E IDL）。以2 0 1 9年的年收入為標(biāo)準(zhǔn)，向年收入低于 7.5萬美元的個(gè)人（或者家庭收入低于15萬美元的夫 婦），每人發(fā)放1200美元（夫婦2400美元）。據(jù)美國 國會(huì)稅收委員會(huì)估計(jì)，2020年向家庭發(fā)放金額約2750 億美元。2020年12月，特朗普政府又通過《冠狀病毒 應(yīng)急和救濟(jì)補(bǔ)充撥款法案》（Coronavirus Response and Relief Supplemental Appropriations Act， CRRSAA），再額外追加救濟(jì)援助資金9000億美元， 占2 0 2 0年美國G D P的比重約為4 . 2%。2 0 2 1年3月， 拜登政府上臺后不久，迅速推出《美國救助法案》 （American Rescue Plan Act of 2021），發(fā)放金額為1.9萬億美元，約占2021年美國GDP的8.2%。

美國“發(fā)錢”的效果

如此“發(fā)錢”，效果如何？美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)顯示，2020年3月新冠疫情暴發(fā)后，4月美國失業(yè)率飆升至14.7%，一個(gè)月內(nèi)超過2000萬美國人失業(yè)，創(chuàng)20世紀(jì)30年代大蕭條以來最高紀(jì)錄。美國GDP 從2019年的21.43萬億美元降至2020年的20.93萬億美元，減值5000億美元。不過，在全球產(chǎn)值普降的背景下，美國占全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值84.706萬億美元的比重卻上升約0.4%，占比約為24.8%，接近四分之一。2021 年，在“發(fā)錢”的強(qiáng)刺激下，美國經(jīng)濟(jì)逆勢增長超5%，經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值超23萬億美元，占全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值96 萬億美元的比重為23.93%，占發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的比重超41%。按國民總收入（GNI）核算，世界銀行推算2021年美國GNI為23.393萬億美元；按美國總?cè)丝?.32億人攤算，美國人均國民收入首次突破7萬美元， 創(chuàng)出歷史新高。

2022年，美國GDP繼續(xù)刷新紀(jì)錄，增至25.4746 萬億美元，年度同比增量超2萬億美元，名義增幅高達(dá)9.3%。剔除漲價(jià)因素后，實(shí)際增長率為2.2%，通脹貢獻(xiàn)率高達(dá)7.1%。美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模全球占比重回25%以上， 人均國內(nèi)生產(chǎn)總值增至7.65萬美元，經(jīng)濟(jì)總量與人均雙重優(yōu)勢有增無減，忝為全球經(jīng)濟(jì)增長的最大引擎。

同時(shí)，因?yàn)槊绹B續(xù)加息，美元強(qiáng)勢升值，非美貨幣相對貶值，以美元計(jì)價(jià)的各國經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值相應(yīng)萎縮，也擴(kuò)大了美國經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的領(lǐng)先優(yōu)勢。據(jù)國際貨幣基金組織測算，2022年美國GDP為25.47萬億美元，中國為17.96萬億美元，美中經(jīng)濟(jì)規(guī)模差距從2021年的5 萬億美元擴(kuò)大至7萬億美元。

2023年，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)超預(yù)期增長，據(jù)美國商務(wù)部2024年2月末的修正數(shù)據(jù)，年度總產(chǎn)值為27.3573萬億美元，剔除通脹因素實(shí)際同比增長2.6%，美國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值突破8萬美元。按市價(jià)核算，2023年我國名義國內(nèi)生產(chǎn)總值突破126萬億元人民幣，折成美元約為17.89萬億美元，降至美國GDP的65.4%，美中差距兩年間擴(kuò)大超10%。2024年，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長率約為2%左右，加上3%左右的通脹，名義增長率仍約為5%左右，美中經(jīng)濟(jì)規(guī)模差額預(yù)計(jì)將超過9.5萬億美元。綜上可見，過去三年間，美國每年新增經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值均超2 萬億美元，折沖5萬億美元紓困金總額仍有超萬億美元的增量凈結(jié)余。美國“發(fā)錢”推動(dòng)的物價(jià)上漲，疊加俄烏沖突、巴以沖突、紅海危機(jī)、大宗資源價(jià)格上漲、匯率等多重因素，通脹貢獻(xiàn)率已經(jīng)是并將繼續(xù)是美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷創(chuàng)出歷史新高的新模態(tài)和新動(dòng)力。

另據(jù)瑞士信貸和瑞銀聯(lián)合發(fā)布的《2023年全球財(cái)富報(bào)告》，美國當(dāng)期財(cái)富總凈值約為126.3萬億美元， 占全球財(cái)富總值的比重為32%。2023年，美國擁有2200 萬百萬富翁，約占其總?cè)丝诘?%，總?cè)藬?shù)世界第一， 全球百萬富翁的占比為36%。美國存量財(cái)富的世界地位得到了相應(yīng)的鞏固和增強(qiáng)。

上述數(shù)據(jù)顯示， 為應(yīng)對突發(fā)疫情“ 大流行” （Pandemic）帶來的經(jīng)濟(jì)衰退，美國動(dòng)用主權(quán)背書的“發(fā)錢”能力，支持有效需求效果明顯，“破財(cái)”不僅能“免災(zāi)”，甚至還能化危機(jī)為機(jī)遇，大賺一筆。這種超常規(guī)直接“發(fā)錢”的策略，美國政府在2008年次貸危機(jī)“大衰退”（Great Recession）的救市行動(dòng)中已經(jīng)小試牛刀，采用近些年在歐美漸成主流的現(xiàn)代貨幣理論，施展無限量化寬松政策，逆勢干預(yù)經(jīng)濟(jì)走向，以財(cái)政功能化手段大幅接手債務(wù)壓力，為美國經(jīng)濟(jì)護(hù)航、為美國企業(yè)背書、為美國民生兜底，以“美國優(yōu)先”的立場，濫用美元的世界貨幣地位，利用疫情危機(jī)直接發(fā)美元，釋放高能貨幣的力量，“四兩撥千斤”，不僅平穩(wěn)度過了疫情危機(jī)，還逆勢擴(kuò)張了美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和美國利益，進(jìn)一步增強(qiáng)了美國經(jīng)濟(jì)的世界領(lǐng)先地位。

美國“發(fā)錢”的邏輯

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論，“發(fā)錢”有悖原理，也不符合自由資本主義制度傳統(tǒng)。不過黑格爾曾說過，存在即合理。合的不是教條之理，而是變化的現(xiàn)實(shí)。美國資本主義體系之所以“垂而不死”，“總危機(jī)”反復(fù)爆發(fā)卻有驚無險(xiǎn)，一再續(xù)命重啟，正是因?yàn)椴荒爻梢?guī)。傳統(tǒng)之為傳統(tǒng)，經(jīng)典能傳之久遠(yuǎn)，也不是因?yàn)楣淌亟虠l， 而是因?yàn)榕c時(shí)俱進(jìn)，才有生生不息；辯證唯物主義早有解析，與其無視現(xiàn)實(shí)，不如調(diào)整認(rèn)知。

美國的“發(fā)錢”邏輯其來有自，遠(yuǎn)自經(jīng)濟(jì)“大蕭條”（Great Depression）時(shí)期，羅斯福“新政”以來，各種各樣的“發(fā)錢”救市就在一次次危機(jī)中不斷地迭代演進(jìn)，只是在近期的“大衰退”和“大流行”中表現(xiàn)的越發(fā)直接，使其浮出了水面。概而言之，美國本輪“發(fā)錢”邏輯，透露出其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的四個(gè)制度性的宏觀變化，也可以說是“美國式現(xiàn)代化”的四個(gè)新特征，即財(cái)富金融化、經(jīng)濟(jì)科技化、財(cái)政貨幣化和民生福利化。

財(cái)富金融化是推動(dòng)美國“發(fā)錢”的第一性原理。美國第30任總統(tǒng)約翰·卡爾文·柯立芝（John Calvin Coolidge）有句名言：“美國的事業(yè)就是做生意（The business of America is business）。”此話說透了美國體系的本質(zhì)，是美國商界和美國政府的基本共識。換言之，“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”一直是指導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)的百年不易之理。商業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)著美國經(jīng)濟(jì)追逐利潤，奔涌向前，創(chuàng)造了巨大且不斷蝶變的美國財(cái)富。伴隨著工業(yè)化、自動(dòng)化、智能化和無人化，美國經(jīng)濟(jì)日趨金融化， 資金在生產(chǎn)要素中的比重不斷上升，簡單勞動(dòng)不斷地被機(jī)械化替代而退出生產(chǎn)領(lǐng)域，金融資產(chǎn)攻城略地，日益取代實(shí)物資產(chǎn)，成為美國財(cái)富的主導(dǎo)力量。

與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化同步，美國財(cái)富的結(jié)構(gòu)也在信息技術(shù)和智能技術(shù)的加持下，從過往重資產(chǎn)的“老錢”悄然間脫胎換骨，變成了輕資產(chǎn)的“新錢”。舊世代的“老錢”，在美國的新財(cái)富面前江河日下：想當(dāng)年，德國軍火大王克虜伯家族傾注八代人的努力才登頂“世界首富”；美國石油大王約翰·洛克菲勒只用40年就成了人類首位億萬富翁；比爾·蓋茨在1976年21歲創(chuàng)辦微軟公司，1995年39歲就成了坐擁129億美元的全球首富， 如今身價(jià)高達(dá)1020億美元；杰夫·貝索斯2018年超過比爾·蓋茨成為世界首富，身價(jià)1051億美元；2021年埃隆·馬斯克超過杰夫·貝索斯成為世界首富，身價(jià)3200億美元；2024年貝索斯再成世界首富，身價(jià)2003 億美元；馬斯克因?yàn)樘厮估蓛r(jià)下跌，身價(jià)縮水至1977 億美元。首富們不僅賺錢更快更多，而且財(cái)富的結(jié)構(gòu)也已今非昔比，“新錢”的內(nèi)涵不再是軍火大炮、油田煉廠，而是無形的辦公軟件、電商程序和智能系統(tǒng)。

富翁們的財(cái)富主要是股權(quán)，即金融資產(chǎn)。這些金融資產(chǎn)藏在美國的資本市場里，以美國的金融體系、法律體系、科技教育和政治軍事社會(huì)體系為后盾，與美國經(jīng)濟(jì)本身休戚與共，俱榮俱損。對金融資產(chǎn)而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行、可持續(xù)發(fā)展就是根本利益，不論是金融危機(jī)、疫情來襲還是銀行動(dòng)蕩，只要能“發(fā)錢”擺平，就是最經(jīng)濟(jì)的政策選擇，因?yàn)榘l(fā)出去的錢很快就能在經(jīng)濟(jì)大循環(huán)中成倍地賺回來。

美聯(lián)儲(chǔ)2023年11月發(fā)布的最新《消費(fèi)者金融調(diào)查報(bào)告》（Survey of Consumer Finances，SCF）證實(shí)了“發(fā)錢”的財(cái)富效應(yīng)：2019—2022年，美國家庭財(cái)富中位數(shù)凈值激增37%，是1989年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)金融調(diào)查以來增幅最大的三年，且是所有美國家庭財(cái)富的普遍增長。

美國經(jīng)濟(jì)的科技化。科技化的經(jīng)濟(jì)高度依賴資本市場的繁榮和強(qiáng)大，因?yàn)榭萍计髽I(yè)面向未來，探索未知領(lǐng)域，開創(chuàng)前所未有的新技術(shù)，天然具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長、輕資產(chǎn)的特征，企業(yè)價(jià)值難以用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型去估算。資本市場對科技企業(yè)的估值規(guī)則刷新了認(rèn)知，從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)視角轉(zhuǎn)向金融視角，會(huì)計(jì)計(jì)量從歷史成本轉(zhuǎn)向市價(jià)交易的公允價(jià)值，看輕當(dāng)前實(shí)物資產(chǎn)和營業(yè)利潤， 看重未來成長性和預(yù)期增速。在估值規(guī)則發(fā)生轉(zhuǎn)變的背景下，世界上最成功的科技資本市場納斯達(dá)克得以創(chuàng)立，很多未盈利的初創(chuàng)科技企業(yè)，乃至十幾年不盈利的如亞馬遜等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成功上市，獲得長期資金支持， 飛速成長為高科技龍頭企業(yè)。曾經(jīng)看起來不靠譜的納斯達(dá)克市場，經(jīng)過53年的發(fā)展，已成長為世界最重要的股票市場，被譽(yù)為“美國新經(jīng)濟(jì)的搖籃”和“億萬富翁的溫床”①。

納斯達(dá)克100指數(shù)成份股都是美股，代表全球科技進(jìn)步的方向，業(yè)務(wù)覆蓋全球，賺全世界的錢。自1985年2月1日發(fā)布以來，該指數(shù)近40年間增長150倍，年化收益率高達(dá)17.09%②。其中，全球最有價(jià)值的美股七大科技巨頭（Magnificent Seven），也稱美股“七姐妹” （微軟、蘋果、英偉達(dá)、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉），2023年貢獻(xiàn)了美股市場基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)52%的漲幅。2024年2月初，“七姐妹”市值合計(jì)12.5 萬億美元③。

據(jù)彭博社（Bloomberg）數(shù)據(jù)，微軟自1986年上市以來，股價(jià)漲幅明顯，總市值超3萬億美元，35年?duì)I收復(fù)合增速19%，稅前凈利潤復(fù)合增速20%，自由現(xiàn)金流復(fù)合增速35%。蘋果最近34年?duì)I收復(fù)合增速15%，稅前凈利潤復(fù)合增速16%，自由現(xiàn)金流復(fù)合增速21%。在投資回報(bào)方面，微軟連續(xù)19年分紅，股利連續(xù)16年增長。除了分紅以外，這些公司還頻繁地大規(guī)模回購股票，向投資者釋放信心，維護(hù)市場情緒。微軟自2003財(cái)年開始回購股票，已連續(xù)20年大規(guī)模回購股票④。

同時(shí)，這些高科技巨頭還四面出擊，投資新興產(chǎn)業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)，不斷鞏固和提升自己的科技龍頭地位和商業(yè)壟斷地位，占領(lǐng)最有發(fā)展前景的科技新領(lǐng)域，包括智能軟件、AI制藥、AI醫(yī)療、AI視頻搜索、手術(shù)機(jī)器人、腦機(jī)接口、星鏈計(jì)劃、火星探險(xiǎn)、宇航技術(shù)等。

顯然，沒有科技企業(yè)估值規(guī)則的變革，就不會(huì)有納斯達(dá)克市場的創(chuàng)建和繁榮，也不會(huì)有眾多美國高科技企業(yè)的爆發(fā)式接續(xù)破局，以及連續(xù)多年的迭代高增長。而以市價(jià)交易公允價(jià)值為基礎(chǔ)的估值邏輯，天然具有順周期的金融屬性，經(jīng)濟(jì)大勢好、企業(yè)成長快、預(yù)期回報(bào)高，全球流動(dòng)性就會(huì)蜂擁而至，估值就會(huì)水漲船高，企業(yè)就會(huì)在良性循環(huán)和龍頭溢價(jià)中高歌猛進(jìn)。相反，經(jīng)濟(jì)一旦陷入衰退，企業(yè)預(yù)期惡化，資金踩踏撤離，估值則會(huì)螺旋式下行，大型平臺企業(yè)就可能誘發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)陷入資產(chǎn)負(fù)債表衰退。因此，維護(hù)好宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資回報(bào)預(yù)期，對科技化的美國經(jīng)濟(jì)而言，始終是美國政府和企業(yè)界最為重視的政策命脈。

財(cái)政貨幣化正在成為美國經(jīng)濟(jì)的宏觀政策框架。這也是近百年來，美國經(jīng)歷“大蕭條”“大滯脹” （Great Stagflation）“大衰退”和“大流行”等重重危機(jī)，市場各方反復(fù)碰撞而形成的政策新常態(tài)。美國建國后的一百年里，多數(shù)時(shí)間沒有中央銀行，銀行擠兌引發(fā)的金融恐慌頻繁發(fā)生。1907年的銀行恐慌顯示，美國從農(nóng)業(yè)社會(huì)步入了工業(yè)社會(huì)，舊的金融秩序已經(jīng)失效，西部和南部產(chǎn)業(yè)資本的崛起分散了全國的金融力量，華爾街正在失去對美國金融體系的支配能力⑤。華爾街認(rèn)識到重建央行的必要性，1913 年圣誕節(jié)前美聯(lián)儲(chǔ)獲得國會(huì)授權(quán)創(chuàng)立，開始主動(dòng)管理美國的貨幣政策⑥。

但是，直到“大蕭條”時(shí)期，羅斯福總統(tǒng)果斷起用馬里納·斯托達(dá)德·埃克爾斯（Marriner Stoddard Eccles），美聯(lián)儲(chǔ)才開始發(fā)揮重要的作用。埃克爾斯是一位自學(xué)成才的西部企業(yè)家，他從自己的銀行實(shí)踐中領(lǐng)悟出經(jīng)濟(jì)大蕭條的根本癥結(jié)：“我們走出經(jīng)濟(jì)衰退的唯一方法，就是通過政府行為給有購買需要的美國人提供購買力。”⑦

在國會(huì)聽證會(huì)上，埃克爾斯指出：“個(gè)人節(jié)儉主義已經(jīng)不再適合現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)問題就是如何啟動(dòng)貨幣流動(dòng)問題。政府只需要通過買入行為，例如修筑公路、房屋，或者向有資格人群如退伍老兵、失業(yè)者和老年人派發(fā)福利支票，就可以重啟貨幣的流動(dòng)，走出經(jīng)濟(jì)衰退。”他還就聯(lián)邦政府如何“花更多的錢”提出一系列建議， 包括失業(yè)救濟(jì)、公共設(shè)施、農(nóng)業(yè)撥款、農(nóng)田抵押貸款再資助、聯(lián)邦銀行儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、稅收改革、最低工資法案、養(yǎng)老金、改善股市制度等，后來都成為羅斯福新政的內(nèi)容。埃克爾斯確立了美聯(lián)儲(chǔ)“反周期”的貨幣政策理念：當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)確保充足的貨幣供給，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱顯現(xiàn)膨脹泡沫時(shí)緊縮貨幣，抑制經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展。其繼任者威廉·麥克切斯尼·馬丁（William McChesney Martin）將這一理念簡化為：美聯(lián)儲(chǔ)的角色就是“在通貨膨脹和通貨緊縮的強(qiáng)風(fēng)中逆風(fēng)飛揚(yáng)，不論風(fēng)從哪個(gè)方向吹來”⑧。而2008年經(jīng)濟(jì)“大衰退”時(shí)期主政美聯(lián)儲(chǔ)的本· 伯南克（Ben Shalom Bernanke），以研究“大蕭條”成名，深悉美聯(lián)儲(chǔ)“反周期”理念的精髓，并認(rèn)識到導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的不只是貨幣流動(dòng)凍結(jié)，更是銀行破產(chǎn)導(dǎo)致的信用流塌陷，因此更加重視對市場預(yù)期的引導(dǎo)和管理。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，伯南克力排眾議，果斷降息，持續(xù)推出三輪量化寬松政策（QE），引導(dǎo)美國避免了陷入經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，大筆救市資金在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后也賺了回來，甚至給美國財(cái)政部貢獻(xiàn)了數(shù)百億美元的救市利潤⑨。

杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）擔(dān)任主席后，應(yīng)對新冠疫情“大流行”就更加輕車熟路了，美聯(lián)儲(chǔ)“逆風(fēng)飛揚(yáng)”的政策反應(yīng)更快更猛， 精準(zhǔn)且直接，“發(fā)錢”不猶豫，加息縮表也不含糊。加息“擠爆”硅谷銀行等引發(fā)銀行動(dòng)蕩時(shí)， 果斷突破聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)規(guī)則，承諾全額賠付儲(chǔ)戶、無限量支持銀行流動(dòng)性，很快就平息了市場恐慌，護(hù)航美國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)渡過“大流行”，經(jīng)濟(jì)逆勢增長，就業(yè)強(qiáng)勁，通脹趨緩，經(jīng)濟(jì)走向“軟著陸”。美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策框架、政策目標(biāo)、政策工具、政策執(zhí)行及預(yù)期管理等方面表現(xiàn)得日漸成熟有效⑩。

民生福利化是保障美國經(jīng)濟(jì)大廈穩(wěn)定不倒的減震“阻尼器”，也是美國財(cái)富金融化、經(jīng)濟(jì)科技化和財(cái)政貨幣化邏輯的必要對價(jià)。據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室（Congressional Budget Office， CBO）披露，2022財(cái)年，聯(lián)邦政府在福利項(xiàng)目上花費(fèi)了1.19萬億美元，占當(dāng)年聯(lián)邦總支出的近20%。2023財(cái)年，美國福利預(yù)算總額為1.101萬億美元，占聯(lián)邦總支出的18%。2024年美國福利預(yù)算增幅為3.2%，年度總額約為1.4萬億美元，惠及7100多萬人，超總?cè)丝诘?0%。

事實(shí)上，早在20世紀(jì)30年代初，美國開啟社保制度之際，凱恩斯就已經(jīng)論證過：經(jīng)濟(jì)行為的開端是“需求方”，而非“供給方”。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)依靠的是大規(guī)模消費(fèi)?。消費(fèi)是供給的閉環(huán)；沒有消費(fèi)，供給就失去了目的。社保福利是美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的重要?jiǎng)恿Γ瑸槊绹?jīng)濟(jì)注入了巨大的現(xiàn)金流，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。福利資金會(huì)用于購買商品和服務(wù)，支持了住房、醫(yī)療保健、公用事業(yè)和食品等領(lǐng)域的剛需消費(fèi)。超萬億美元的福利資金為美國企業(yè)帶來收入，提供就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)稅收和國民收入的增長。美國雖然不是高福利國家，但是除了福利之外，如果加上社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)、奧巴馬醫(yī)改等項(xiàng)目，已經(jīng)占到美國2023財(cái)年聯(lián)邦總支出的68%，其中醫(yī)保占28%，社保占22%，收入補(bǔ)貼占18%?。

另外，自1969年尼克松總統(tǒng)啟動(dòng)“全民基本收入”（Universal Basic Income，UBI）試驗(yàn)以來， 美國一直在嘗試無條件向全民發(fā)放基本收入。小布什擔(dān)任總統(tǒng)時(shí)期的國防部長唐納德·亨利·拉姆斯菲爾德（Donald Henry Rumsfeld）和副總統(tǒng)理查德·布魯斯·切尼（Richard Bruce Cheney），就曾是當(dāng)年尼克松實(shí)驗(yàn)的負(fù)責(zé)人，向全國貧困家庭每年發(fā)放1600 美元。實(shí)驗(yàn)效果很好，可惜因?yàn)樵庥稣畏磳Χ茨芡ㄟ^國會(huì)立法。不過，美國阿拉斯加州仍有世界上最成功的基本收入實(shí)踐。阿拉斯加永久基金（Alaskas Permanent Fund）每年向該州每位居民發(fā)放1600美元，過去40年里一直如此。資金來自該州的石油和天然氣收入抽成，每年無條件發(fā)給本州居民。在新冠疫情高峰期，美國有20多個(gè)城市也曾啟動(dòng)了基本收入試點(diǎn)， 每月向本地居民發(fā)放1000美元，為期一年?。近期，廣受關(guān)注的是薩姆·奧爾特曼（Sam Altman）的“人工智能時(shí)代新政”（New Deal for the AI Age），主張向美國居民每人每月發(fā)放1000美元的全民基本收入（UBI），認(rèn)為這是解決人工智能和自動(dòng)化進(jìn)步替代就業(yè)的最好辦法?。近三年來，美國勞動(dòng)參與率從65%降至62%，約280萬美國人退出了就業(yè)市場?，與科技進(jìn)步帶來的勞動(dòng)替代效應(yīng)存在某些關(guān)聯(lián)。

結(jié)語

發(fā)展才是硬道理。美國也從“大蕭條”“大滯脹”“大衰退”和“大流行”中逐漸領(lǐng)悟了這個(gè)道理，當(dāng)發(fā)展遇到困難的時(shí)候，“發(fā)錢”才是硬道理。與經(jīng)濟(jì)科技化、財(cái)富金融化的時(shí)代特征相適應(yīng)，美國政府在突發(fā)新冠疫情時(shí)期，通過超常規(guī)“發(fā)錢”拯救了美國經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步踐行了財(cái)政貨幣化和民生福利化的宏觀政策走向，并且取得了較好的政策效果。其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)或?yàn)槲覈ㄔO(shè)金融強(qiáng)國的他山之石，至于應(yīng)用之妙，須結(jié)合國情。

責(zé)任編輯：孫 爽

① About Nasdaq，The Trusted Fabric of the Financial System，Our Story，we question today to rewrite tomorrow，https：//www.nasdaq.com/ about#story；John Ballard，“Here's My Top "Magnificent Seven" Stock to Buy and Hold for the Next 10 Years”，The Motley Fool，March 15， 2024，https：//www.nasdaq.com/articles/heres-my-top-magnificent-seven-stock-to-buy-and-hold-for-the-next-10-years.

② 納斯達(dá)克100指數(shù)，https：//www.nasdaq.com/solutions/nasdaq-100-TC. 2024.4.8.

③《“七姐妹”仍是最愛！國際巨頭美股最新持倉曝光》，《證券時(shí)報(bào)》旗下新媒體“券商中國”，2024年2月16日，https：//baijiahao. baidu.com/s？id=1790992395628908720&wfr=spider&for=pc.

④ 崔彤：《微軟再創(chuàng)歷史新高！業(yè)績之穩(wěn)定堪稱全球科技公司典范》，搜狐財(cái)經(jīng)，2021-10-21，ht t p s ： / / b u s i n e s s . s o h u . c o m / a/496487395_121123928.

⑤（美）威廉·格雷德（William Greider）：《美聯(lián)儲(chǔ)》（Secrets of the Temple： How the Federal Reserve Runs the Country），耿丹譯，北京·中國友誼出版公司，2013年第1版，2022年第13次印刷，第260頁。

⑥ 馮明等：《危機(jī)反應(yīng)模式與西方發(fā)達(dá)國家財(cái)政貨幣政策框架演化中的四次變革》，《財(cái)政研究》2021年第12期。

⑦（美）威廉·格雷德：《美聯(lián)儲(chǔ)》，第289頁。

⑧（美）威廉·格雷德：《美聯(lián)儲(chǔ)》，第296頁。

⑨ 斯凱恩：《美聯(lián)儲(chǔ)主席全傳1913～2017》，北京·華文出版社，2017年版，第332～339頁。

⑩ 程實(shí)：《歐美央行貨幣政策框架演變的影響》，新浪財(cái)經(jīng)，2021年8月31日，https：//baijiahao.baidu.com/s？id=17096086548 54168950&wfr=spider&for=pc.

? （美）威廉·格雷德：《美聯(lián)儲(chǔ)》，第299～300頁。

? Where Does All the Money Go？ https：//federalbudgetinpictures.com/where-does-all-the-money-go/；Drivers of Growing Spending， https：// federalbudgetinpictures.com/drivers-growing-spending/.

? Lucas Ropek，Basic Income Has Been Tried Over and Over Again. It Works Every Time. https：//gizmodo.com/universal-basic-income-has-been-tried-over-and-over-aga-1851255547.

? Lex Friedman Podcast Clips， Sam Altman on UBI： Universal Basic Inc ome， https：//m.youtube.com/watch？v=_yfQrtKjtH4.

? Congressional Budget Office， Bidens Budget： A Future Thats Built on Government Dependence， https：//budget.house.gov/press-release/7582， MARCH 15， 2023.