下半年的主流思路

尹星

成長股明顯占優

主持人：近期市場似乎又回到了那個“強板塊，弱指數”的時段。成長股明顯占優，這也使得相關指數比如科創出現了階段走強的跡象，關于這一現象，泛舟怎么看？

泛舟：目前看，也只是階段強。滬深300是5月20日見最高3703點，震蕩至周五3503點，差不多震去了6%左右。同期科創50指數幾乎沒有波動。這一時期，正好是數字經濟板塊占優的階段。

主持人：記得你在5月20日的復盤中，首次將數字經濟放入了重點關注板塊。

泛舟：那是因為，主力資金流向指標提示，數字經濟板塊成為了當日資金流入第一位。巧合的是，當天就是滬深300及上證指數的階段高點，隨后，這些指數一路縮量震蕩至今。透過上述現象說明一個問題，在當下，兩市成交金額始終無法放大的背景下，啞鈴策略只能漲一頭，要么是新質生產力，比如數字經濟、“汽車人”、電氣設備等。要么是自由現金流，紅利高股息類。從5月20日至今，新質生產力占優。

主持人：難道就不能兩頭一起漲？

泛舟：可以！但兩市成交金額日均必須在9000億元左右，才有希望兩頭都有細分行業一起漲。

主持人：明白了，總量不夠，資金只能圍繞一個大方向打。

泛舟：是的，像周五，盤中一度兩頭都有表現，保險、銀行屬于高股息類，通信設備、IT設備、電氣設備等屬于新質生產力。就是因為兩市成交金額階段性突然放大所致。近期平均每日也就7100億元左右的成交金額，但周五到兩點半，兩市成交金額就超過了7100億元。有錢熱點中的輔助線都可以漲，沒錢只有一條主線有機會，市場就那么現實。

主持人：在如此環境下，大伙要注意哪些呢？

泛舟：第一，別追高，第二，多看20CM風格。前者不用我說了，每次市場熱點切換都是一個高切低的過程，特別是新手，往往都是板塊最熱的時候才下決心去追，每次都追到高點。所以不如專心看熱點中的低位票。20CM風格是目前市場活躍資金主攻的方向，甚至在周四，科創板都能出現11家漲停的現象。熱錢在哪里，喜好短線的朋友們就往哪里打。20CM是一個尚未被量化完全涉足的領域，之前他們還在摸其中的游戲規則，現在對量化的監管加強后，其暫時只在熟悉的領域修正自己的策略，更沒空管這一塊了。所以大家會看到，20CM反而有之前10CM的那種持續性，可操作性。再者，新質生產力多數公司都出自雙創，20CM風格強，也就是順理成章的事了。大A指數不用擔憂，即便震蕩，幅度有限，且還有反復的機會。

與其“詩與遠方”?不如家里有礦

主持人：市場連續四根周線，難以描述，借“六一”節日氣氛，已經蹦跳來到了蕭蕭之前研判的3013點，市場在這個位置能不能轉危為安？

海風若雨蕭蕭：這一輪指數這樣表現，最大的壓力其實是某酒股。沒人知道它有多少渠道庫存，10年前那次去庫存的結果是，其零售價與指導價持平，現在的價差還有近千元，讓人不寒而栗。2022年10月那次它的大尖底1333元（26倍估值，股息率3.5%），對比當下的1500元（26倍估值，股息率3.2%），似乎也沒有多少下跌空間。某酒股能穩住，市場就能轉危為安。但是2022—2023年這兩年都是上半年反彈見頂，三季度維持兩個月的震蕩，就在內外部多重因素影響下形成趨勢向某個方向的行情，今年是第三年了，“事不過三”，希望不要再重蹈前兩年的覆轍。

主持人：對對，我們心里充滿陽光，充滿希望，對“科特估”行情怎么看？

海風若雨蕭蕭：我不認為當下的市場環境會出現系統性的“科特估”行情。5月底我們就講過，這是“比慘”行情，輪動到了芯片大基金板塊，地產板塊那么大的政策推動，也不過炒到5月22日（四周時間），芯片大基金板塊能炒三周就不錯了。科技股行情從來都是牛市氛圍下“詩與遠方”的美好愿景，基本的套路是風險偏好提升帶來的估值提升。現在的市場環境有“牛味”嗎？雖然科技是中國高質量發展的必由之路，但是科技股就像花枝招展的小姑娘—又美又颯，只是彩禮錢可不便宜（估值高），而且“花心”的很（市場在TMT的分支方向上快速輪動）。相比之下，煤炭股群體家里有礦，兜里有錢（真金白銀的利潤），還有豐厚的嫁妝（股息率高），所以煤炭股們黑是黑了點，怎么說也算簡答題上“黑里俏”吧，這才是居家好男人（耐心資本）的良緣。

在核心板塊間作切換

主持人：本周市場果然持續向某一個方向，怎么看待后市？

驕陽：指數縮量震蕩19個交易日了，下周20、21個交易日，屬于重要節點。下周一開盤周線KDJ很可能就到-10了，所以這里就是個短線臨界點了，最好下周初短線再往你剛才說的方向走一下，這樣技術結構上可能會有反彈預期。恰好有會議也在下周，看看能不能有超預期的利好刺激，配合技術反彈一下吧。不過就算反彈，整體結構也還是有不可測之處，比如5周線下周依然下行，5周線和10周線“反金叉”形成，不是立刻能改變的，整體結構上的修復還需要繼續觀察。

主持人：周五的AI核心個股集體大漲，怎么看這種跡象？

驕陽：這是對英偉達暴漲的映射。雖然AI核心個股大漲，但其他分支的題材股跟風很一般，這或許和資金聚焦真正核心品種有關。把關注點聚焦到核心個股上就好，要么是核心AI，要么是核心紅利核心價值，要么是核心題材的核心品種。這也可以幫我們剔除掉絕大多數垃圾股，反而更安全了。在核心板塊間作切換，可以作為下半年的主流思路。

主持人：有色很多人已經開始不看好了，邏輯真的發生了變化？

驕陽：之前也提示過，高股息有色等有品種已經出現了頂背離，需要注意短期的回調。但這是非常合理良性的一種短期調整。和核心煤炭之前的調整沒啥區別啊，現在看，不又都漲起來了嘛？當時下跌時候不也是各種鬼故事？中長期邏輯是根本無法破壞的。短線的波動也是正常的。喜歡有色的，短期看這種調整真的是好事。機會是真給了哈，是不是中用就看自己了。

主持人：港股市場近期持續調整，怎么看待？

驕陽：港股是最確定受益于降息的市場，優質個股很可能開始走長期獨立行情，類似于幾年前的煤炭。這塊完全可以對標去看待，比如看英偉達，大家對標CPO，看蘋果，為啥不能對標小米去看？看戴爾，為啥不能對標聯想去看？這2個我們很早之前就討論過，幾年過去了，都翻倍了。我覺得吧，港股其實真的不難，只要現在開始盯住細分成長性的行業核心龍頭，那么在未來幾年，美國降息周期中彈性空間會是非常明顯的。仔細看看，港股方面細分龍頭真的是太多了。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）