上市公司財務造假術曝光

張建鋒

新“國九條”提出：加大嚴重造假的出清力度，調低“造假金額＋造假比例”的退市標準。圖/視覺中國

恒大地產被罰一案，揭開了上市公司財務造假的冰山一角。隨著監管力度加強，因財務造假被處罰的名單正越來越長。

2024年5月31日，證監會披露了對恒大地產及其責任人員的行政處罰：對恒大地產責令改正、給予警告并罰款41.75億元，對恒大地產時任董事長、實際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元并采取終身證券市場禁入措施。恒大地產由此也成為因財務造假被重罰的典型案例。

據《財經》不完全統計，截至6月12日，2024年以來滬深兩市因年報數據失真被罰的公司約有41家（含1家2022年退市公司），多家公司及相關負責人被處罰。

這些公司實施財務造假的手段有哪些？《財經》梳理發現，通過不當會計處理造成財務數據失真、虛構業務/合同、第三方機構配合造假等，是上述公司實施財務造假的主要手段，也有公司將上述手法混合使用。

財務造假背后的動機，既有公司為了保殼、融資圈錢，也有公司為了完成控股股東業績考核、業績對賭，還有公司為了滿足銀行貸款條件等。

上述公司中，通過秀“財技”進行財務造假的公司，大約有13家。其中不乏恒大地產、東方園林（002310.SZ，現*ST東園）等知名公司。恒大地產兩年虛增收入超5600億元的造假手法震驚市場，其公開發行的相關債券也因此被認為存在欺詐發行。

《財經》梳理還發現，在上市公司財務造假過程中，隱現配合上市公司造假的第三方“專業戶”。從已披露的罰單來看，有四家公司的財務造假，都與同一姓名控制的第三方主體配合密切相關。

打擊財務造假是近年來監管層主要工作方向之一。證監會主席吳清在2024年“5·15全國投資者保護宣傳日”上表示，進一步依法嚴打證券違法犯罪行為，欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為是資本市場的毒瘤，嚴重侵害投資者合法權益。“對于‘零容忍打擊證券違法犯罪，我們的態度堅定不移。”

新“國九條”在拓寬重大違法強制退市適用范圍中提出：加大嚴重造假的出清力度，調低“造假金額＋造假比例”的退市標準。

“財務造假具有隱蔽性，強監管下對該行為會有震懾作用。”一位券商人士告訴《財經》，對于發現的財務造假行為，應進行更嚴厲的處罰，包括罰款、禁止上市、相關人員刑事處理等，可在一定程度上減少該類行為發生。

上海漢聯律師事務所合伙人宋一欣亦告訴《財經》，嚴監管對財務造假震懾作用會比較明顯。“減少公司財務造假，應刑事、行政處罰、民事訴訟并舉。”

施“財技”玩數字游戲

財報數據是投資者判斷一家公司投資價值的重要參考指標，但部分公司為了讓財務數據“好看”，會通過一些“財技”美化指標，結果使數據“失真”。具體手段包括：提前確認收入、少計提資產減值準備、未按照“實質重于形式”進行會計核算等。

恒大地產是通過提前確認收入方式實施財務造假的典型案例。證監會對恒大地產及其責任人員的《行政處罰決定書》顯示，恒大地產2019年分別虛增收入2139.89億元、利潤407.22億元，2020年分別虛增收入3501.57億元、利潤512.89億元。其中，2020年公司虛增收入占營業收入比例超七成，虛增利潤占利潤比例超八成。

世紀華通（002602.SZ）與恒大地產財務造假手法類似。世紀華通虛構軟件著作權轉讓業務或提前確認收入，導致2020年-2021年年報、關于業績承諾完成情況的臨時報告存在虛假記載。其間，世紀華通就《彩虹聯萌》軟件著作權交易提前確認收入，導致虛增公司2020年營業收入2.08億元，虛增利潤1.1億元，占當年利潤總額的3.2%。

保利聯合（002037.SZ）通過錯誤劃分風險組合、應收賬款賬齡劃分及計算錯誤導致少計提壞賬準備，讓公司2019年-2021年報中凈利潤數據失真。其中，公司2021年少計提壞賬準備2.36億元，虛增凈利潤2億元，占當期披露金額的124.47%，導致2021年盈虧發生變化。

近年來A股公司財務造假典型案例

資料來源：《財經》根據相關公司公告整理。制表：于宗文

保利聯合時任董事長安勝杰、時任總經理魏彥、時任總會計師袁莉均被給予警告，并分別被罰款120萬元、80萬元、80萬元。

以堅持“全產業鏈打造高品質中藥”為發展戰略的廣譽遠（600771.SH），通過濫用“出庫即確認收入”會計政策提前確認銷售收入的同時，對銷售費用處理不正確，導致公司2016年-2022年及2023年半年報存在虛假記載。

其間，2018年廣譽遠虛增營業收入3.24億元，占當期營業收入的20.04%；虛減銷售費用0.64億元，占當期披露銷售費用的10.22%；綜合考慮相關減值的影響，虛增利潤3.34億元，占當期利潤總額比例超七成。

時任廣譽遠董事長、總經理張斌，被給予警告、罰款500萬元，還被采取十年證券市場禁入措施。

虛假貿易扮靚數據

除施展“財技”外，虛假貿易也是上述公司財務造假的主要手段之一。

主要產品包括攝像頭、智能電表PCBA及智能通訊模塊、3C產品的ST美訊（600898.SH，現*ST美訊），2020年度參與關聯方開展的蘋果手機、康佳彩電、華為手機貿易業務，但該貿易業務存在合同閉環和資金閉環，為虛假的購銷業務。公司通過虛假貿易業務，虛增當年營業收入5.78億元、營業成本5.75億元，占當期營業收入、營業成本比例均超六成。

值得注意的是，ST美訊因2020年非公開發行的相關文件，引用了上述虛假貿易業務收入數據，構成欺詐發行。

證監會建議：對ST美訊責令改正、給予警告并罰款2156萬元；對公司時任董事長宋林林、時任總經理宋火紅、時任財務總監郭晨，分別處以300萬元罰款，且三人均被采取十年市場禁入措施。

新研股份（300159.SZ）收購的明日宇航，為完成業績承諾，通過虛構業務和提前確認收入實施財務造假，2015年-

2019年度虛增營收合計33.47億元，虛增利潤總額合計13.11億元。業績承諾實現情況更正后，2015年-2017年明日宇航累計虧損8.66億元。

資料顯示，明日宇航原股東韓華、楊立軍等相關當事人承諾，明日宇航2015年-2017年扣非后凈利潤分別不低于1.7億元、2.4億元和4億元。

值得注意的是，上述事件中，被深交所公開譴責的明日宇航原股東盧臻、劉佳春等人提交了書面申辯稱，明日宇航未完成業績承諾是由于新研股份及相關責任人實施財務造假造成，新研股份應當承擔業績承諾未完成的責任。深交所稱，此次處分的是對業績承諾方未按公開披露的信息履行業績補償承諾，與相關方是否為財務造假責任人并無直接關系。

2016年-2021年度，上實發展（600748. SH）控股子公司上實龍創時任董事長曹文龍，組織、授意、默許相關人員通過虛構合同、虛增業務實施進度等方式，虛增上實龍創同期收入合計47.22億元、利潤總額合計6.14億元。

此外，上實發展還存在未及時披露預計經營業績發生虧損、未及時披露訂立重要合同情況。曾明作為上實發展時任法定代表人、董事長，被給予警告，并處以400萬元罰款。

第三方配合造假

上述財務造假案例中，第三方與公司的密切配合，讓造假主體的業務看上去較為“真實”。然而在證監會嚴查之下，這類造假手法也無所遁形。

為了做大收入和利潤、滿足銀行貸款需求，ST錦港（600190.SH）（曾用名“錦州港”）與大連和境、上海銀鴻等七家公司開展大宗貿易業務，ST錦港子公司錦國投統一管理公司上游供應商、下游客戶公章使用、合同簽訂、銀行賬戶轉賬，配合錦州港開展貿易業務。

2018年-2021年，ST錦港向大連和境、寧波百榮等五家公司采購電解銅、瀝青等大宗商品，同時與上海盛轍、舟山豐聚益尚兩家公司簽訂銷售合同。ST錦港的采購資金從公司流出后經過大連和境等五家供應商，進入錦國投集團名冊公司（資金池），當公司客戶上海盛轍、舟山豐聚益尚需要支付ST錦港貨款時，錦國投集團名冊公司（資金池）將資金支付給這兩家公司，由這兩家公司支付給錦州港。

ST錦港與上述七家公司開展的貿易業務無商業實質，資金循環后又回到公司。2018年-2021年，通過與上述公司開展貿易業務，ST錦港虛增收入合計約86億元，虛增利潤總額合計約1.8億元。

從上述造假鏈條來看，錦州港的上游供應商及下游客戶，都配合參與了公司財務造假行為。

《財經》梳理相關案例發現，多家公司進行財務造假背后，隱現同一姓名掌管的第三方主體參與配合。

新海退（002089.SZ）收到的《行政處罰決定書》顯示，公司時任董事長張亦斌，在2014年3月與隋某力等人入股成立新海宜信息、新海宜電子，開展專網通信業務。專網通信產品的虛假生產加工及購銷，上下游、產品確定、合同簽訂、資金支付、虛假實物流轉都由隋某力操控，相關業務構成虛假銷售循環。

《行政處罰決定書》顯示，2014年-2019年上半年，新海退通過參與隋某力主導的專網通信虛假自循環業務，虛增收入合計約37億元。

公司于2023年1月收到的《行政處罰及市場禁入事先告知書》顯示，隋某力即為隋田力。

根據證監會下發的《行政處罰決定書》，新海退2016年-2018年連續三個會計年度歸母凈利潤實際為負值，2019年扣非后凈利潤為負值，公司股票觸及重大違法強制退市情形。

2024年4月18日，新海退正式退市。

ST瑞科（300600.SZ）2024年5月收到的《行政處罰決定書》顯示，2019年起開始開展專網通信業務，公司開展專網通信業務涉及的上下游公司中，部分公司由隋田力控制，部分公司開展的專網通信業務也由隋田力控制。

證監會稱，經查，ST瑞科參與的隋田力主導的專網通信業務是虛假自循環業務，無商業實質，不應確認相應的營業收入、營業成本及利潤。通過參與專網通信虛假自循環業務，ST瑞科2020年虛增營業收入2.26億元，虛增收入占當年披露營業收入的40%。

ST瑞科及相關責任人員在聽證和申辯材料中提出，公司前期對上下游供應商、客戶做了大量盡調，無法識別業務為虛假自循環，開展過程中不知悉專網通信業務是虛假自循環。

經復核，證監會認為，根據隋某力等人的自認和指認，業務合同、資金流水、工商登記等證據材料，以及該案調取的專網通信系列案件等主客觀證據，能夠認定隋某力主導的專網通信業務是虛假自循環，ST瑞科參與的專網通信業務是該虛假自循業務的一部分。

航天動力（600343.SH）2024年3月收到的《行政處罰決定書》顯示，為迅速扭轉業績下滑趨勢，尋求新的利潤增長點，達到股東考核要求，公司經總經理辦公會決策后，于2016年以貿易方式參與隋田力專網通訊業務。2016年-2020年，航天動力及其子公司航天節能開展的智能數據模塊業務屬于專網通信貿易業務，該項業務屬于隋田力專網通信自循環業務的一個環節。

航天動力開展的專網通信貿易業務，相關交易均為虛假交易、不具有業務實質。2016年-2020年，該公司智能數據模塊貿易業務虛增營業收入合計約38億元，其中三年，公司虛增收入占營業收入比例超四成。

此外，證監會網站顯示，已于2022年6月17日被終止上市的華訊退（000687.SZ），曾委托隋某力實際控制的上海星地通生產硬件產品。經查，硬件產品業務是以隋某力為核心的空轉自循環業務，整個業務鏈條上的公司均由隋某力控制或指定，合同、出入庫單等單據流齊全，但并無實物流轉，銷售回款資金來源于隋某力控制的北京新一代，形成資金閉環。2021年7月，華訊退的一份公告顯示，上海星地通為隋田力控股公司。

從上述案例可見，華訊退等公司實施財務造假背后，都有隋田力控股的相關公司參與其中。