新國九條來了，將有哪些新氣象

朱克力

新“國九條”相較于2004年和2014年的“國九條”在多方面呈現出顯著變化，最引人注目的是對資本市場監管體系的全面升級。新“國九條”不僅強化資本市場監管力度，更加注重市場公平性和透明度，在嚴把“上市關”和“出口關”上體現得尤為明顯。通過提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準等措施，新“國九條”旨在從源頭上提升上市公司質量，確保優質企業進入資本市場。

重在著力補短板強弱項

與之前的資本市場發展指導方針“國九條”相比，新“國九條”帶來更為深遠和全面的視角。這一新的政策導向不僅針對當前市場的熱點和難點問題，更是站在一個更高的戰略角度，為未來中國資本市場的發展路徑繪制清晰的藍圖。這一轉變不僅是中國資本市場從初級階段逐步走向成熟的標志，更凸顯政府對資本市場健康發展的重視程度。

隨著中國資本市場的日益成熟和與全球經濟體系的更緊密融合，市場對規范化、透明化監管體系的需求越來越迫切。新“國九條”應運而生，旨在從根本上解決市場中的深層次矛盾，推動資本市場持續健康發展。

新“國九條”的核心理念在于通過補齊發展中的短板、強化薄弱環節，從而構建一個更為穩健和充滿活力的資本市場環境。這一政策不僅聚焦于加強市場監管，更致力于提升上市公司的整體素質、完善投資者保護機制，以及全面優化資本市場的生態環境。

具體而言，新“國九條”針對市場存在的深層次問題，提出一系列精準而有力的解決措施。在提升上市公司質量方面，政策明確完善發行上市制度的方向，旨在從源頭上確保優質企業進入市場，同時加強對已上市公司的持續監管，確保其持續符合上市標準。在投資者保護方面，新“國九條”強調完善投資者保護制度機制的重要性，通過加強投資者教育、設立專門的投訴處理渠道等方式，切實維護投資者的合法權益。

在監管層面，新“國九條”提出一系列新的要求和改革舉措。首先，政策強調嚴把資本市場“入口”和疏通“出口”的重要性。這意味著，未來監管部門將更為嚴格地審查擬上市公司的資質，確保只有真正優質的企業才能進入市場；同時，也將加強對已上市公司的監管，對于不符合持續上市條件的企業，將及時啟動退市程序，從而實現市場的優勝劣汰。

此外，新“國九條”還細化了加強監管的具體措施。例如，通過完善發行上市制度，明確信息披露的標準和要求，以提高市場的透明度和公信力；同時，將加大對違法違規行為的處罰力度，維護市場的公平與正義。

在風險防控方面，新“國九條”同樣展現出前瞻性的思考。政策強調建立健全風險預警和應對機制的重要性，旨在通過科學的風險評估和及時的信息反饋，提升市場對突發事件的應對能力。這不僅有助于維護資本市場的穩定運行，更是對投資者權益的有力保障。

可以說，新“國九條”以其全面而深入的政策導向，展現中國政府推動資本市場高質量發展的堅定決心。通過補齊短板、強化弱項，有理由相信，未來的中國資本市場將更加規范、透明和高效。

實現監管與市場活力平衡

在資本市場的運營中，監管與市場活力之間的平衡顯得尤為關鍵。如何維護市場的公平、公正與公開，同時又激發市場參與者的積極性和創新精神。新“國九條”的推出，提供一個全新的視角和解決方案，旨在構建一個既規范有序又充滿活力的資本市場。

監管是維護市場秩序、保障投資者權益的重要手段。然而，過度的監管可能會抑制市場的創新能力和競爭活力。因此，如何找到監管與市場活力之間的最佳平衡點，成為資本市場發展的關鍵。新“國九條”正是在這樣的背景下應運而生，它旨在通過精準監管和市場化改革的有機結合，實現監管與市場活力的和諧共生。

精準監管是實現監管與市場活力平衡的重要一環。監管機構需要對市場進行細致入微的觀察和分析，準確識別出需要干預的環節和領域。這種精準監管的理念在新“國九條”中得到充分體現。例如，政策中明確提出加強交易全程監管，完善對異常交易、操縱市場的監管標準等措施。這樣的監管方式能夠有針對性地打擊市場操縱、內幕交易等不法行為，切實保護投資者的合法權益，同時避免對市場整體活力的不必要壓制。

與此同時，市場化改革也是推動市場活力的重要驅動力。新“國九條”中提到完善資本市場基礎制度、優化上市公司質量和結構等市場化改革措施。這些改革旨在提升市場的自我調節能力，讓市場在資源配置中發揮決定性作用。通過市場化改革，可以進一步激發市場參與者的積極性和創造性，推動資本市場的持續健康發展。

要實現監管與市場活力的平衡，一個開放透明的溝通機制同樣不可或缺。監管機構應當與市場主體保持密切溝通，及時了解市場動態和企業需求，以便調整監管策略，確保監管措施既不過于嚴苛也不過于寬松。這樣的溝通機制有助于增強監管的針對性和有效性，同時也能夠提升市場主體的合規意識和自我約束能力。

此外，市場主體也應當積極響應監管政策，通過合規經營和創新發展來共同維護一個健康、有序的市場環境。企業應當加強內部管理，提高信息披露的透明度和真實性，以增強投資者的信心和市場的穩定性。同時，企業也應當積極探索新的業務模式和發展路徑，以創新驅動發展，為資本市場的繁榮做出積極貢獻。

助推資本市場高質量發展

隨著中國經濟高質量發展和全球金融格局不斷演變，中國資本市場正日益凸顯其在全球經濟中的地位。在這樣的大背景下，中國資本市場正迎來新的發展機遇，同時也面臨著諸多挑戰。

首先，從資本市場的規模來看，中國已經躋身全球金融大國之列。中國資本市場的體量和交易活躍度都達到國際領先水平，成為全球投資者關注的焦點。這一成就的取得，離不開對資本市場發展的高度重視和大力支持，以及市場參與者的共同努力。隨著更多優質企業的上市和投資者參與度的不斷提高，中國資本市場的規模和影響力勢必進一步擴大。

其次，從資本市場的功能來看，中國資本市場正在經歷一場深刻的變革。過去，資本市場更多地被視為一個單一的融資平臺，企業通過上市籌集資金，投資者通過買賣股票獲取收益。然而，隨著新“國九條”的推出和一系列改革措施的落地，中國資本市場的功能正在逐步從單一的融資平臺轉變為多元化的資源配置中心。加強資本市場基礎制度建設、優化上市公司結構等措施的實施，將進一步提升資本市場的定價效率和資源配置能力。這意味著，資本市場將更加有效地引導資金流向最具創新性和發展潛力的企業和行業，從而推動中國經濟的轉型升級和高質量發展。

此外，中國資本市場的國際化進程也在加速推進。滬港通、深港通的開通以及A股納入MSCI等國際指數，標志著中國資本市場與全球金融市場的聯系日益緊密，不僅為中國企業提供更廣闊的融資渠道和更多的國際投資者，同時也為全球投資者提供參與中國經濟增長的機會。隨著國際化進程的深入，中國資本市場的開放程度將進一步提高，吸引更多國際資本流入，從而在全球經濟中發揮更大的作用。

在助推資本市場高質量發展的過程中，還應看到，創新是推動資本市場發展的核心動力。無論是金融科技的應用、交易制度的創新，還是監管模式的改革，都需要不斷探索與實踐。只有不斷創新，才能確保中國資本市場在全球經濟中的領先地位，為中國經濟的高質量發展提供有力支撐。

當前，中國資本市場在全球經濟中的地位和影響力正在不斷提升。隨著規模的擴大、功能的轉變以及國際化進程的加速，中國資本市場將迎來更加廣闊的發展空間和更多的發展機遇。值得期待的是，在政府與市場參與者以及社會各界的共同努力下，中國資本市場將加快實現高質量發展，為中國經濟持續增長和全球金融體系穩定繁榮作出應有貢獻。

（作者為國研新經濟研究院創始院長、新經濟智庫首席研究員）

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