淺析運營視角下的投資管理

洪亮

【摘要】隨著宏觀經濟的發展，政府采取的系列結構性改革及調控措施，在項目運營主導投資收益平衡的基礎設施投資模式之下，如何在運營視角下開展基礎設施項目的投資決策與管理，將貫穿項目全生命周期，決定項目最終成敗。為了確保項目的可持續發展，需要從合理規劃商業模式、提高項目管理水平、拓展收益來源、加強政策支持力度和完善風險防控體系等多個方面入手。

【關鍵詞】基礎設施 投資 項目運營 投資管理

在項目運營主導投資收益平衡的基礎設施投資模式之下，投資和運營是不可回避的關鍵，投資管理是不可忽視的措施。如何在運營視角下開展基礎設施項目的投資決策與管理，將貫穿項目全生命周期，決定項目最終成敗。

一、基礎設施項目運營概述

在宏觀背景之下，基礎設施投資模式于近年來亦發生了革命性的變化，ABO、TOD、EOD、投資人+EPC+O等新模式層出不窮，新模式無一例外均突出“O（運營）”的關鍵作用與地位。2023年11月8日，國家發改委、財政部聯合印發《關于規范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》，明確PPP項目僅限于使用者付費項目，PPP項目的范圍只限定于有經營性收益的項目，PPP項目全部采取特許經營模式，將項目運營提上了空前的高度和地位。

項目運營是對項目經營過程的計劃、組織、實施和控制，是與產品生產和服務創造密切相關的各項管理工作的總稱。從另一個角度來講，運營管理也可以指為對生產和提供主要的產品和服務的系統進行設計、運行、評價和改進的管理工作。基礎設施項目運營需要關注以下幾個方面：

1.運營管理：通過持續的管理活動，保證項目正常、持續、高效地運行，以滿足社會需求。這包括財務管理、人力資源管理、物資與設備管理、安全管理、客戶服務管理、設施管理和環境管理等。

2.成本控制：在保證項目服務質量的前提下，合理控制運營成本，以提高項目的經濟效益。

3.風險管理：識別并應對項目運營過程中的風險，包括市場風險、技術風險、安全風險、環境風險等，以避免或減少損失。

4.優化升級：根據社會需求的變化和技術的更新換代，不斷優化和升級基礎設施項目，以提高其服務質量和競爭力。

5.可持續發展：在項目運營過程中，注重資源節約、環境保護和社會和諧發展，實現項目可持續發展。

二、項目運營的作用與重要性

在當今全球經濟環境下，基礎設施建設項目投資已經成為推動經濟增長和社會發展的重要動力。然而，這些項目的成功并不僅僅取決于投資的數量和規模，更關鍵的是項目運營的效率和質量。

（一）基礎設施項目投資中的項目運營及其重要性

基礎設施項目投資中的項目運營及其重要性主要包括：

1.項目運營在基建項目投資中的地位基礎設施建設項目通常包括交通運輸、能源、通信、水利等領域，這些項目的投資規模大、周期長，涉及的利益相關方眾多。通過有效的項目運營，可以確保項目順利實施，提高項目的經濟效益和社會效益，從而實現投資的價值。

2.項目運營的主要內容包括項目管理、資源整合、風險控制和效益評估等方面。項目管理要求對項目的整體規劃、組織、協調和控制進行有效的管理，確保項目的進度和質量符合預期。資源整合則要求對項目所需的各類資源進行合理的配置和利用，包括人力、物力、財力等資源。風險控制要求對項目中可能出現的風險進行識別、評估和控制，避免或減少風險對項目的影響。效益評估則要求對項目的經濟效益和社會效益進行科學評估，為項目的可持續發展提供依據。

3.提高項目運營效率，是為了提高項目運營的效率和質量。首先，建立科學合理的項目管理機制，完善項目管理制度和流程，確保項目管理高效運作。其次，加強資源整合，優化資源配置，提高資源利用效率。其次，加強風險控制和預警機制建設，提高項目的抗風險能力。最后，建立效益評估體系，對項目的經濟效益和社會效益進行全面、客觀的評估，為項目的可持續發展提供有力支撐。

（二）項目運營收益平衡的意義與主要措施

1.項目運營收益平衡的重要性對于基建項目而言，實現運營收益平衡是確保項目可持續發展的重要保障。

一方面，項目運營收益可以覆蓋項目的投資成本，降低項目的財務風險；另一方面，穩定的運營收益可以為投資者帶來持續的經濟回報，吸引更多的社會資本參與基礎設施建設。

2.實現項目運營收益平衡的措施

（1）合理規劃項目商業模式：在項目規劃階段，應充分考慮項目的商業模式，選擇合適的投資方式、建設方式和運營方式。

（2）提高項目管理水平：管理水平的高低直接影響到項目的運營效果。

（3）拓展項目收益來源：除了傳統的項目收益來源，還應積極拓展新的收益來源，如廣告投放、商業開發等，以提高項目的經濟效益。

（4）加強政策支持力度：政府應加大對基建項目的政策支持力度，如提供稅收優惠、貸款貼息等政策措施，降低項目的投資成本和經營風險，提高項目的經濟效益和社會效益。

（5）完善風險防控體系：針對基建項目的風險因素，應建立完善的風險防控體系，對各種可能出現的風險進行充分評估和預警，制定相應的應對措施，降低項目的風險損失。

綜上所述，實現基建項目投資中的項目運營收益平衡是一個復雜而重要的任務。為了確保項目的可持續發展，需要從多個方面入手，包括合理規劃商業模式、提高項目管理水平、拓展收益來源、加強政策支持力度和完善風險防控體系等。

三、運營視角下的投資管理

鑒于項目運營的作用和重要性，能否在項目運營視角之下高質量、高效率、貫穿項目全周期地開展項目投資管理，決定著項目投資的成敗。

（一）早期介入

在進行任何基建項目投資之前，應充分收集和研究相關信息，包括項目的技術、經濟、市場和環境等各方面因素，確保項目具有可靠的經濟效益。這是一個決策過程，包括投資策略的制定和選擇，需要基于對運營環境和預期運營成本的深入理解。

通過項目運營將實現全部或部分投資成本的運營平衡，因此運營的提前介入尤為重要，須于項目早期階段參與運營可行性分析，運營方案的初步擬定。項目投資建設全過程應以運營為中心，建設進度、技術變更等均應圍繞未來的運營開展。運營思路是一個相對廣義的概念，不僅貫穿于項目投資、融資、建設及退出階段，更在運營期起著主導作用。建設項目的使用便捷度應由具體使用者來評價，項目在設計之初必須滿足使用功能需求和規范要求，設計完成后應由使用者通過BIM三維成像形式來進行打磨和細化，運營人才的短缺是直接制約該項工作推進的關鍵。

（二）融資管理

對于投資項目而言，融資環節至關重要。當前，產業項目相對受青睞，而商業項目融資落地相對較困難。一方面，國內地產形勢下行，金融機構對地產項目的支持度較低，認為商業項目很難形成穩定的現金收益，難以實現資金平衡；另一方面，商業項目準入門檻較高，往往通過融資主體的增信擔保才有可能完成。

（三）建設管理

建設管理是一個漫長的過程。運營的介入不僅能完整地表達設計的初心，更能通過后期的運營和維護提前預設部分，避免工程浪費。建設管理主要包括預算與成本控制、項目執行與進度管理和風險管理。

預算與成本控制：預算制定是投資管理的重要環節，需要精確地估計和規劃，以確保項目的財務可行性。成本控制是關鍵，應通過優化設計、選擇性價比高的原材料及設備、優化施工管理等手段來實現。同時，也要對可能的成本超支做好預防和應對。

項目執行與進度管理：項目的執行和進度管理對于項目的成功至關重要。項目進度可能需要面臨各種風險和挑戰，例如供應鏈問題、技術難題、成本超支等，這需要靈活調整管理策略，及時采取應對措施。

風險管理：基建項目通常涉及較大的投資和較長的時間跨度，面臨各種風險，如市場風險、技術風險、環境風險、人員風險等。有效的風險管理策略應包括對風險的識別、評估、預防、控制和應對，盡可能地減少潛在損失。

（四）項目運營

自2014年開啟的PPP投資大幕中，運營層面的占比越來越重，從一開始的純政府付費到“使用者付費+缺口性補貼”，運營占比從零到10%，后增加到30%，2023年財政部關于PPP業務中關于運營的描述為運營收益要涵蓋建設成本。這樣一來，運營的壓力空前。同時，關于運營的策劃也逐步從幕后走向前臺，越來越多的投資者密切關注運營的成效，運營的收益直接關系到項目的成敗。

對于投資者而言，項目的投資回報收益以及平衡年限一直是投資決策的重中之重，而市場因素的影響特別是近幾年房地產行業下行，傳統的土地換資金的形式不可持續，對于使用者付費的要求越來越高。也就是說，投資者的產品必須由使用者買單，而使用者的盈利能力（或是消費者的消費能力）則是考量投資者的決策能力的唯一標準。

（五）投后評價

基建項目投資管理是一個持續的過程，需要定期收集運營數據，分析實際結果與預期的差異，并通過對投資活動投中、投后的檢查總結，項目運營目標與運營成果的分析總結，分析投資項目運營預期的目標是否達到，項目或規劃是否合理有效，項目的主要效益指標是否實現。

通過分析評價找出項目投資、運營成敗的原因，總結經驗教訓，并通過及時有效的信息反饋，為未來項目的決策和提高完善投資決策管理水平提出建議，同時也為被評項目實施運營中出現的問題提出改進建議，根據分析結果進行必要的調整和優化，從而達到提高投資效益的目的。

（六）投資退出

對于投資項目來說，退出階段是最不受關注，但最重要的一個環節。一般而言項目退出分為三種形式：一是項目完成合作年限正常退出，二是項目通過資本化退出，三是項目因為建設環境等原因造成的階段性退出或部分退出。在第一種退出形式下，雖完成了資本的回收，但作為運營的主導方一般會有機會成為受托經營方，繼續作為運營承包商完成后續運營任務。第二種退出形式，在獲取穩定收益的前提下，可由券商發行ABS或經營性物業支持等資產證券化形式完成投資的退出，該種形式更注重使用者付費的程度及收益的穩定性。綜上，營運的收益直接決定著項目投資回收的快慢。

結語

本文簡要梳理了項目運營的概念、運營的作用及重要性和運營視角下貫穿于整個投資全流程的投資管理理念，樹立良好的運營概念成為投資決策的關鍵環節。未來的投資市場一定是運營為王，運營過程中更是精益求精，力求高效解決好運營問題才是投資的最終歸宿。

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