要風光，更要長久

方正宇

在剛結束的意甲聯賽中，國際米蘭贏得了球隊歷史上的第20冠，從此擁有了在球衣繡上兩顆星的榮耀。享受這份殊榮的同時，俱樂部也經歷了一項重大變故，那就是蘇寧集團即將失去對于國際米蘭的控制權。

導致這一變故的原因其實并不復雜。2021年，蘇寧集團為了維持俱樂部運營，向橡樹集團借貸了2.75億歐元，用國際米蘭的股權作為抵押。3年過后，這筆到期債務連本帶利已經上升到了3.75億歐元，無論國際米蘭還是蘇寧集團，目前都無力償債。于是，控制權易手成為必然。

這里暫且不去討論蘇寧集團與橡樹集團之間孰是孰非，而是從更宏觀的角度來看，隨著蘇寧集團失去國際米蘭的控制權，前幾年在國際足壇曾經轟轟烈烈的中資收購狂潮，如今似乎已進入到潮落之后一地雞毛的階段。

記性好的球迷想必都記得，幾年前AC米蘭也曾落入中國資本手中，享譽足壇的“米蘭德比”儼然變為“中資德比”。加上萬達集團獲得了馬德里競技的部分股權，越來越多的歐洲豪門與中國扯上關系，中國資本看似比中國足球更容易實現“沖出亞洲走向世界”的宏偉目標。

當時有人看好上述收購的前景，主要因為國際足壇并不缺少類似的成功案例。比如格雷澤家族收購曼聯，就是一筆極為成功的商業交易。至于阿聯酋財團收購曼城以及卡塔爾財團收購巴黎圣日耳曼，雖然經濟上暫時處于凈投入的狀況，但這些球隊戰績出色，在國際足壇形成巨大影響，為具有部分國家背景的投資方賺足了聲望，進而辟出全新的商業賽道。因此，當初中國資本收購歐洲俱樂部時，一種普遍的預期是最好能夠實現名利雙收，如果做不到，那么名和利至少也能占一樣。

現實比預期殘酷得多，這些曾被寄予厚望的收購大多屬于“過把癮就死”。AC米蘭的控制權在中國資本手中還沒焐熱，就被債主奪走，萬達集團也沒能一直持有馬德里競技的股權。蘇寧集團投資國際米蘭已算相對長久，但是從2016年宣布收購時算起，迄今也不過8年。如果沒有足夠的時間沉淀，那么無論期待收獲的是名還是利，終究只會是一場空。

由此看來，這些中國買家存在的弊病倒是跟中國足球如出一轍，那就是缺乏長期規劃和基礎建設。所謂缺乏長期規劃，是指買家更注重宣布成交那一刻的短期風光，覺得入主豪門本身就意味著巨大成功，卻很難拿出有助于俱樂部長遠發展的務實計劃。至于缺乏基礎建設，則關系到買家自身的經濟情況。有些買家更傾向于使用資金杠桿而非自家的真金白銀來收購和運營，一旦出現資金鏈斷裂的情況，就不得不交出手中的控制權。

以蘇寧為例，在集團財力鼎盛的那個時期，全面擴大對足球領域的投資，在國內收購江蘇舜天之后，接連引進特謝拉等國際級球星，國際上更是將人氣十足的國際米蘭收入囊中。這些收購為蘇寧掙到了面子，但需要集團持續投入巨額資金，維持運營。隨著蘇寧集團遭遇財務困境，完全依賴外部注資“輸血”的俱樂部出現了大麻煩。在中超賽場上，江蘇蘇寧在歷史性奪冠之后立即解散成為一道奇觀。在國際米蘭，也出現了類似狀況：球隊很爭氣，股東卻堅持不下去了。

總體而言，買家們從一開始就低估了跨國收購足球俱樂部可能隱藏的各項風險。其中既包括各國在法律制度和金融政策上的差別，也包括對于團隊管理能力的專業化要求，以及買家對于自身財力和現金流狀況的合理評估等等。如果在這些方面都欠缺準備，那么失敗就會成為大概率事件。

當然，即便暫時出現了各種挫折，相信今后隨著中國經濟的繼續發展，以及中國體育產業的不斷擴張，未來依然可能出現中國資本入主歐洲豪門俱樂部的盛況。只希望如今支出了昂貴學費的這些教訓，能夠幫助后來者們在收購過程中遵循一項重要原則：要風光，更要長久。