新“國九條”：為資本市場長遠發展掃障礙

近日，《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱：新“國九條”）出臺，這是繼2004年、2014年之后，針對中國資本市場推出的第三個“國九條”。

新“國九條”的監管重點，與以前側重抑制市場投機炒作不同的是，這次的側重點主要集中在以下幾點。

一是重點監管上市環節，強調嚴把審核關，杜絕帶病上市，杜絕一窩蜂上市。大量新股上市其實是壓抑二級市場上揚的重要力量，前期籌碼供應太多與增量資金遲遲不愿入場形成了鮮明的對比，一些公司“三高”發行上市后，業績迅速變臉被市場詬病。對新股發行上市進行嚴管，對二級市場來說無疑是件好事。

二是重點監管退市環節，應退盡退，拒絕劣幣驅逐良幣。這一點要一分為二來看，長期以來，A股投資者喜歡炒小、炒差、炒題材、炒借殼，這樣的現象肯定會有所收斂，而退市“一慢二看三通過”也將成為過去，該退不退的“股市不死鳥”肯定不符合資本市場健康發展的定位。嚴格退市對于績差股構成利空，但長期來看是“治病救人”，上市公司必須專注于業績，而市場資源也肯定會向績優價值企業集結。

三是重點監管交易環節，嚴格限制減持和量化交易，盡量讓市場參與各方達成平衡。很多人認為，與其限制不如直接取締。其實限制已經是很有效的措施了，對沖交易是為了適應開放背景下中國資本市場的長遠發展，全球資本要進入中國市場，對沖機制必須要健全與完善。因此不可能直接取消對沖交易，只能嚴格監管為我所用，把量化和轉融通等對沖交易盡可能關進制度的籠子。當然，下一步還可以根據中國資本市場自身的特點，向中小投資者提供適當的交易制度傾斜，以達成市場各方的平衡。

仔細分析新“國九條”的具體內容，不難發現，雖然監管是重點，但是也提出了資本市場的中長期發展目標。也就是說，新“國九條”已經在為中國資本市場實現中長期目標補齊規章制度的短板，而一旦短板被補齊，那么未來就是一個實現目標的具體過程。

因此，新“國九條”可能會因為短期強調監管而對市場形成一定壓力，但從中長期角度來看，也為市場的發展掃清了障礙。

（摘自《金融投資報》4.15）