加息與大選

邢海洋

9月20日美聯儲召開議息會議，盡管決策獨立，可交易員們卻把是否加息看作美聯儲的政治態度。自2015年末提高利率，美聯儲的加息周期推進遲緩，這次希拉里得了肺炎，特朗普選情上升，加息很可能再度遲滯。

特朗普對加息看法頗有矛盾處，他曾宣稱，美聯儲加息會帶來“很多壞事”，更高的利率可能會導致美元走強，而這將會損害美國與中國及其他競爭對手的貿易地位。特朗普稱自己是“債務之王”，低利率是債券持有者的最愛。不過，當利率事關黨爭時，特朗普就不這么看了。去年美聯儲第一次加息前，他曾指責耶倫是出于政治上的原因堅持低利率政策，給奧巴馬總統任期內的瓶頸時刻一個推動力。特朗普還不止一次表達了想換掉耶倫的愿望。現在，特朗普再度炮轟耶倫，他暗示，耶倫一直維持低利率，是因為她是政治化的人物，做著奧巴馬希望她做的事。低利率下，資金基本上是免費的，這就造成了虛假的市場，而儲戶蒙受了損失。

作為民粹主義代表勢力的特朗普，一向對美國貿易赤字耿耿于懷，他此前稱將對中國和墨西哥的商品征收高額關稅，還表示將驅逐在美國的全部1100萬墨西哥非法移民，在美墨邊境建一堵高墻。9月13日，在艾奧瓦州一次競選集會上，特朗普誓言將通過阻止蘋果公司等美國企業在海外制造產品，重新就全球貿易協定舉行談判，以及大幅削減聯邦稅收和監管措施來復興美國制造業。

特朗普的保護主義、隔離主義以及權威主義讓全世界其他國家感到不安，可正如英國脫歐在外界看來那么的不可思議，特朗普在美國的大選中得到了相當多的支持。隨著民調顯示特朗普在佛羅里達、俄亥俄、內華達的支持率超過希拉里，墨西哥比索一路下跌。繼去年對美元匯率跌14%后，今年以來墨西哥比索對美元又跌去10.5%，成為僅次于阿根廷比索的全球表現第二差的主要新興市場貨幣。墨西哥經濟嚴重依賴美國，1994年以來兩國年度商品雙邊貿易額翻了近5倍至5000億美元。當下，石油市場不景氣，非法移民每年寄回的200余億美元的外匯成為墨西哥國民消費開支中的重要組成部分，也是比索的重要支撐。

特朗普若當選對中國的貿易也不啻是場災難。去年，中國對美國的出口額達到4320億美元，出口美國的商品價值是進口的近4倍，順差達到驚人的3657億美元，中國貿易獲得的絕大多數順差來自于美國。若如同特朗普所說，一當選就與中國展開貿易戰，我們很難在很短的時間內找到一個像美國這么大的貿易對象，沿海制造業將現倒閉潮。而作為連鎖反應，向中國供貨的新興市場也將被波及。

當然美國也不可能在貿易戰中全身而退。特朗普曾吹噓他當選將使美國經濟年增長率達到3.5%，在10年內創造2500萬個工作崗位，讓美國的生活標準再次稱霸世界。可失去了廉價中國商品和墨西哥移民提供的低端服務，美國人的生活甚至都不可能保持在現有水準。競爭缺失勢必扭曲市場，通貨膨脹則將在短期內給美國經濟造成重創。有鑒于此，穆迪預計特朗普的經濟計劃可能會消滅700萬個就業崗位，讓股價下跌12%。英國的經濟學家則稱特朗普的計劃會導致美國國內生產總值萎縮5%，經濟損失1萬億美元。一場席卷全球的金融海嘯或將隨著特朗普的當選而席卷開來。

今年以來美國就業市場溫和復蘇，失業率穩定在4.9%，幾乎達到了充分就業水平，通脹率則有逐漸回升的跡象。2015年美國家庭收入錄得了2007年金融危機以來的首次增長，顯示了美國經濟健康發展，普通民眾從經濟復蘇中獲益，這也可能會助民主黨競選成功。去年12月美聯儲首次加息時曾預言今年將有4次加息，至今卻一次未實現，難怪特朗普抱怨。交易員們也一致認為，大選之后的12月，是加息的最好時機。