如何做好科技金融大文章

黨的二十大報告指出，要完善科技創新體系，堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，加快實施創新驅動發展戰略。中央金融工作會議則提出“加快建設金融強國”的目標，明確要求做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章。這是新發展理念在金融領域的具體體現，是金融服務中國式現代化的必然要求，也是推動金融高質量發展的現實需要，直接影響著我國金融體系能否真正實現“由大到強”。在這“五篇大文章”中，既有各自的側重內容，也有相互之間的關系。科技金融無論在過去、現在還是未來，都對金融業轉型升級發揮著至關重要的基礎性作用。一方面，科技金融的發展強調金融對科技創新的支持，要求綜合運用不同的金融工具提升對于科技創新的服務質效；另一方面，科技創新作為發展新質生產力的核心要素，也是影響未來科技金融發展的最大變量，科技金融的發展程度以及對科技創新的支持運用范圍，將直接或間接影響綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融的服務質效。

本文將梳理當前我國科技金融的發展現狀及歷史沿革，在此基礎上提出發展科技金融面臨的挑戰，最后就如何更好發展科技金融提出相應的政策建議。

關于我國科技金融服務科技創新的認識

習近平總書記指出，科技是第一生產力，創新是第一動力。縱觀人類發展史，每次重大的科技創新和突破都會推動新一輪經濟周期的繁榮和發展，引發生產力、生產關系和國際格局的重大調整。當今世界正處于新一輪科技革命和產業變革進程中，隨著科技創新的廣度和深度不斷拓展，生產能力及其要素也正從量的積累到質的變化，新質生產力在逐漸積累形成。金融業作為服務實體經濟的重要力量，應積極順應新質生產力的發展趨勢，為加快培育新質生產力提供有力的金融支持。扎實發展好科技金融，正是金融業義不容辭的歷史使命和職責。

（一）源于改革開放的科技金融

實際上，科技金融并非全新事物。早在改革開放之初，鄧小平同志在與各省份黨委重要負責人的座談會上高屋建瓴地指出，銀行現在只是算賬，當會計，沒有真正起到銀行的作用。他進而指出，“銀行要成為發展經濟、革新技術的杠桿，要把銀行真正辦成銀行”。鄧小平同志的這段重要指示，為后來的金融改革指明了方向。隨著商業銀行職能從中央銀行分離劃出，以及國家專業銀行向國有商業銀行轉變，商業銀行紛紛建立技改信貸部，并推出技術改造貸款，這標志著我國銀行信貸資金突破歷史上只發放短期流動資金貸款的局限，開始介入中長期貸款領域，為支持改革開放后的技術引進和技術革新引入了金融活水。1985年中國人民銀行、國務院科技領導小組辦公室發布《關于積極開展科技信貸的聯合通知》，正式拉開了我國科技金融的帷幕。該時期科技金融的重點是銀行信貸市場，主要形式是科技貸款，財政部也積極給予配套政策支持，對重點項目給予貸款貼息。1991—2003年，國家對科創的支持擴展到了債券市場，科技企業債券及國家開發金融等債權融資加入科技金融，支持了一批國家高新技術園區建設。1999年后，以股權投資為特色的風險投資又逐漸成為科技金融的重要力量。

從改革開放以來的科技金融發展史來看，以銀行為代表的傳統金融機構進行了積極的探索，在推動技術革新和技術進步進而支持經濟增長的過程中發揮了不可替代的作用，取得了顯著成效。

（二）科技創新與金融發展相生相伴

隨著新一輪科技革命和產業變革加速演進，全球科技創新進入空前密集活躍期。在此過程中，科技創新迫切需要金融的支持，同時科技創新也有效地賦能金融發展。

一是科技創新離不開金融支持。科技創新投入大、周期長，然而一旦科技創新的轉化成果得到市場認可，就具有可觀的潛在高投資回報，具有高風險高回報的特點。隨著我國由模仿創新向自主創新轉變，科研范式發生重大變化，基礎研究投入力度加大，研發產出周期變長，研發產出的不確定性進一步增加。迫切需要金融進一步發揮跨期資源配置的作用，通過多元化投資、拉長投資久期等進行風險管理，為科技創新提供必要的資本支持。二是科技金融也是金融轉型發展重要方向。改革開放以來，我國金融在促進向社會主義市場經濟轉軌的過程中發揮了重要作用，有效支持了社會生產、商品流通和社會建設，積累了服務傳統行業和個體工商戶的經驗。但伴隨著經濟結構的調整、傳統行業融資需求起伏變化以及利率市場化后息差收窄等多方面因素，銀行業也面臨自身發展挑戰，其資金投向和資產分布也需要與時俱進調整優化。開拓科技金融業務成為銀行等金融機構實現轉型發展的必然選擇。

（三）科技金融的發展現狀

近年來，圍繞貫徹落實黨中央決策部署、助力高水平科技自立自強，以商業銀行為代表的金融機構和行業自律組織，不斷加大對科技創新的支持力度，持續提升金融服務科技創新水平，科技金融信貸規模和增速有效提升，融資工具不斷創新。

從信貸規模上看，截至2023年6月末，我國高技術制造業中長期貸款余額2.5萬億元，同比增長41.5%；科技型中小企業貸款余額2.36萬億元，同比增長25.1%；全國“專精特新”企業貸款余額為2.72萬億元，同比增長20.4%，連續3年保持較高增速。從產品創新上看，金融創新為科技創新的發展注入了新動能，以債券市場為例，2022年5月，為貫徹落實黨的二十大關于加快實現高水平科技自立自強的戰略部署，完善金融支持科技創新體系，交易商協會推出科創票據，提升資本市場對科技創新領域全生命周期的融資服務能力。2023年8月，中債金融估值中心發布4只科技創新債券指數，指數成分券包括公開發行的科技創新主題債券。該系列指數精準地刻畫了科技創新主題債券的回報表現及風險特征。這些舉措已經惠及上百家在科技創新領域具備核心技術和競爭優勢的企業，募集資金精準投向信息技術、生物醫藥、集成電路、高端裝備等戰略新興領域，這體現了科技金融領域的積極探索。

金融服務科技創新面臨的挑戰

（一）缺乏數據支撐，難以客觀準確地評價科創項目

金融在服務科創項目中的第一個難題是如何客觀準確地發現科創項目的生命力并挖掘價值。一方面，因為科技企業具有較高的技術和專業壁壘，科技創新項目特別是前沿技術領域往往比較細分，專業性強。由此產生的信息不對稱，導致普通金融從業人員很難準確了解企業科技含量，從而迅速對技術和市場前景作出精準判斷。另一方面，在過往的大項目信貸模式中，銀行等金融機構主要依靠財務報表和抵質押物等進行信貸決策。但僅依靠傳統報表還不足以完整呈現和了解科創企業現狀及潛在情況，技術研發、品牌效應、人才儲備等無形資產難以量化。金融機構如何全面客觀準確地識別科創企業的真實價值還需要進一步探索。這也是目前一些科創企業特別是處于初創期的企業面臨融資難題的重要原因

之一。

（二）科技創新的資金需求與金融供給的不均衡、不匹配

金融在服務科創項目中的第二個難題是如何把金融資源的活水引到科創項目中，精準地匹配生命周期不同階段科創企業的金融需求。目前，對于不同階段的科創企業融資服務需求的滿足存在明顯差異。例如，成熟的科創企業可以通過資本市場募集資金，銀行也愿意提供融資服務，其享受的金融服務最為全面，這對于已經有確定性市場前景的項目而言是錦上添花。而對于更需要啟動資金支持的初創企業而言，可提供的融資服務還有待完善。究其原因，是因為可與之相適應的資本市場發展有待培育成熟。在服務早期的科創企業方面，與債務融資相比，股權融資較具有天然優勢，但還缺少足夠的“有耐心”的長期資本。即便是風險投資，對于投資期限以及退出渠道也有訴求。

（三）成效顯著，但科創債券市場仍存在較大發展空間

債券市場是資本市場的重要組成部分。一直以來，由于科創企業成長性與風險性并重，而債券投資者風險偏好整體偏低，債券市場對科創企業的服務能力相對薄弱。但隨著科技金融的內涵和外延不斷豐富，金融服務對于科創企業的支持不僅局限于投早、投小、投科技，也包含著支持成熟的科技企業鞏固已有科技優勢，布局具有前瞻性的高新技術產業，搶占科技前沿制高點。從國際上看也能發現同樣的跡象，近年來，Tesla、Netflix等國際知名科技企業紛紛發行債券籌資或者并購，債券市場也逐漸成為支持創新的主戰場之一。在此背景下，各監管部門陸續出臺了一系列債券市場支持科技創新型企業的政策。2023年，我國債券市場全年發行科創債463只，發行規模為3959.57億元，發行只數和規模同比增幅顯著。但與超過150萬億元的債券存量市場規模相比，仍有較大發展空間。

政策建議

（一）協同發力，打好財稅、金融、數據政策的組合拳

科創企業技術含量高、創新能力強，是極具活力和潛力的創新主體。為幫助企業紓困解難、走好創新路，需要運用好財稅、金融、數據政策的組合拳，不斷營造和優化企業的成長環境。一是專項減稅降費，鼓勵企業擴大研發投入。保持并不斷適度加大研發投入，是企業可持續增強創新活力的基礎，需要強有力的稅費支持政策幫助企業減輕負擔，激勵企業重視研發投入、增強發展后勁。建議積極研究和出臺完善各種財稅政策與金融政策，使二者協調一致發揮作用，支持科創型企業樹立信心、堅定發展方向，穩定市場預期，支持科技創新。二是豐富金融產品，加強金融支持科創制度建設。金融業要堅定不移地支持科技企業走好自主創新道路。從加強多層次資本市場建設，到加大對科技創新領域的信貸支持力度，再到健全科技保險產品體系，為科技型中小企業的發展壯大營造良好的金融環境。建議進一步引導金融機構加大對實體經濟特別是科技創新等領域的支持力度，強化政策工具引導、建立差異化激勵機制、完善風險補償機制，推動金融“活水”真正流向具有自主創新能力的科創企業。三是加強數據共享，打破不必要的數據壁壘，推動行業信息的互聯互通。建議從宏觀層面出發，建立全國一盤棋的投資監測體系，加強跨行業、跨部門的行業信息共享機制建設。前期，科技部與中國人民銀行和國有大型商業銀行建立的季度性科技金融數據交互共享機制，形成以高新技術企業、科技型中小企業為主體的全國性科技金融數據庫，就為拓展科技金融合作提供了重要支撐。

（二）拓寬渠道，提供源源不斷的金融“活水”

科技創新投入大、周期長，支持科技創新，須充分挖掘各方面的資金潛力，拓寬直接融資和間接融資渠道，為處于不同發展階段的科創企業提供源源不斷的金融“活水”。一是發展直接融資，引入更多長期資金。進一步健全以創業投資為核心的多層次資本市場，充分發揮私募機構、風險投資的專業優勢和價值發現作用，完善募、投、管、退各個環節，提高直接融資比例，改善融資結構，讓持有優秀項目的初創型企業能及時獲得金融支持。同時，考慮到科創項目周期長的特點，應當進一步優化社保基金、企業年金、養老保險、各類養老金等長期資金參與機制，豐富支持科技創新的長期資金來源。二是提高銀行支持科技創新的適配性。商業銀行作為我國金融體系的重要組成部分，是科技創新企業發展的重要資金來源渠道。要進一步探索健全銀行和資本市場協同支持科技創新的相關政策。對于成長型科技企業，可豐富產品矩陣，探索科技并購貸款等新型服務模式，通過并購交易等方式與土地、勞動力、管理、數據等生產要素有效結合或優化重組，滿足科創企業在不同生命周期的融資服務需求。三是建立科學合理、權責清晰，具有可操作性的容錯機制。科技金融的本質是投資，投資不可能達到100%的成功率，甚至像早期的風險投資有相當數量可能失敗。因此，應當加強研究和制定科學合理、權責清晰，具有包容審慎特征的科技金融制度，正向激勵金融從業者，這對于促進科技金融的健康發展也是不可或缺的。

（三）統籌規劃，以更大力度支持科創債市場發展

一是統籌多層次債券市場建設，加強債務融資工具創新。豐富和創新債券產品設計，滿足多樣化科創融資需求。針對重點領域、不同規模、不同發展階段的科創企業提供更好的差異化債券融資支持，提升債券市場服務科技創新融資效能。二是優化機制設計，提高科創債參與主體的積極性。一方面，持續優化科創債融資綠色通道機制，促進科創債在助力高水平科技自立自強、增強經濟內生增長動力方面的助推作用，推動提高科技成果轉化和產業化水平。另一方面，綜合運用考核和激勵機制，考核向積極參與科創債做市和為科創企業創設信用保護的承銷商適度傾斜，提高參與主體積極性。三是加快二級市場建設。加強科創債投資者生態培育，推動科創債融資成本進一步降低。一方面，將優質企業科創債納入基準做市品種，提升科創債交易流動性。另一方面，加強投融資對接，充分發揮市場組織者功能，推動投資端更好認識科創債投資價值，培育良好投資環境。