匯頂科技：逐步走出業績頹勢　超聲波指紋破壟斷

劉吉洪

“匯頂科技沒有頂”，這是前幾年如日中天的時候，匯頂科技（603160）的投資者常掛在嘴邊的一句戲言。

戲言歸戲言，價值回歸總是難免的，公司業績在2019年四季度見頂，股價在2020年初見頂。此后便是業績下滑甚至虧損，股價從最高點到最低點也跌去了超過八成。這種業績和股價的頹勢直到去年二三季度的時候才止住。

而從近期公布的財報看，23年四季度和今年一季度穩步回升的態勢依然延續。

另外值得關注的是，近日發布的vivo X100 Ultra旗艦手機首發采用了匯頂科技的單點超聲波指紋識別芯片，打破了高通在超聲波指紋識別芯片的壟斷，也令公司的指紋產品不再局限于光學指紋產品。

近幾年業績“過山車”

匯頂科技的產品其實不僅只有指紋識別產品，還有觸控、音頻等類別，但公司股價的騰飛確實主要是由于指紋產品。

從業績來看，匯頂大約從2018年底到2019年初的時間點開始迅猛增長，主因當然是由于OLED屏幕的大規模普及令光學指紋產品爆發式增長，而當時匯頂可是一家獨大，新思科技等對手難以抗衡。因此，當時匯頂科技光學指紋產品較高的價格和毛利率也令公司整理毛利率上升，提高了盈利能力。

不過，隨著半導體周期導致的高庫存問題，以及終端廠商對元器件供應商必然的降價要求，匯頂科技也和整個消費電子、半導體行業一樣，難免逐步進入下行周期，而這個周期由于疫情的擾動則令斜率更加陡峭，換句話說，周期向上時有多開心，周期向下時就有多難過。其實，如果和下游其它元器件和半導體細分領域，如面板、CIS等相比，匯頂科技所代表的光學指紋芯片其實還更早就見頂了。

表：匯頂科技2018Q1-2021Q4 各季度主要財務指標

來源：Choice 數據，股市動態分析整理

雖然公司營收的同比增長趨勢保持到了2020年第三季度，但從2020年第一季度開始，匯頂科技的歸母凈利潤就開始下滑，從此便一發不可收拾，連續同比下滑14個季度，其中22Q1、22Q3、22Q4、23Q1 這四個季度甚至陷入虧損。

直到23Q3開始，匯頂科技的歸母凈利潤明顯回升，同比大增超2倍，去年四季度和今年一季度則繼續同比大增。收入端的明顯回升要更早一點，從23Q2便已經同比大幅回升。

指紋識別的不斷演進

5 月13 日晚，vivo 召開新品發布會，最新推出了vivoX100系列影像新旗艦vivo X100 Ultra、X100s等。會后，匯頂科技官宣其自研并擁有自主知識產權的超聲波指紋方案首發搭載于vivo X100 Ultra，匯頂科技稱，此次與vivo創新合作，將共同拉開超聲波指紋大規模普及的序幕。

手機屏幕解鎖技術發展十多年至今，市場共出現過三種主流技術，分別是電容指紋技術、光學指紋技術、超聲波指紋技術，其中光學指紋又包括短焦和超薄光學指紋識別技術。

2013年9月，手機指紋鼻祖蘋果在iPhone 5s上發布了首款電容指紋，一款劃時代的產品掀起空前的關注，一批廠商蜂擁而上，引發各種底部、背面、側面電容指紋爆發式增長。

2016年9月，小米5s全球首次發布超聲波指紋，只不過當時的超聲波指紋是集成在Home按鍵中，并非如今主流的屏下超聲波，最終只是曇花一現。

2017 年，在vivo Xplay 6 改裝機上，首發了高通超聲波屏下指紋識別技術。隨后，vivo又推出了全球首款搭載超聲波指紋手機——vivo X20 Plus UD。

2017年9月，指紋識別走到十字路口。蘋果在iPhone X新機發布中，令人震驚的取消了電容指紋，正式采用人臉識別作為替代并沿用至今。

2018 年3 月，第一臺屏幕指紋量產機面世。vivo X20Plus采用了美國新思科技提供的光學指紋（準直器方案）。隨后的vivo X21進一步對指紋技術進行優化，這時的供應商除了美國廠商外，多了匯頂這家中國企業的身影。

2018年6月，vivo繼續與匯頂科技合作，vivo NEX旗艦版上使用了匯頂科技獨供的屏下光學指紋方案，這種方案的重大創新，是采用透鏡式方案，替代了以往準直鏡方案。這就是沿用至今的短焦指紋，匯頂作為這種技術的開創者，打造出當時的爆款產品。

2019年11月，小米發布CC9 Pro，首次采用匯頂科技的超薄光學指紋。這種指紋創新采用微透鏡+微準直的方式，綜合前幾代指紋的技術優勢。

2021年1月，三星S21首發高通第二代3D超聲波指紋，對光學指紋發起重大挑戰，逐步占據一席之地。

2021年8月，國產手機廠商紛紛跟進超聲波。魅族18攜超聲波指紋回歸國內視野，隨后iQOO系列、vivo X數字系列、X Fold系列、X Note系列，先后發布了廣域超聲波、折疊屏雙超聲波等產品。

2021 年也是一個屏幕面板的技術拐點，無偏光片（COE）技術屏幕逐步上量，這對光學指紋芯片構成致命威脅，在國產手機大面積跟進超聲波指紋后，匯頂在當年也隨之上馬了超聲波指紋項目研發。

2023年，vivo子品牌iQOO 11 Pro首發新一代高通超聲波指紋。

直至此次被采用。

據匯頂科技介紹，此次推出超聲波指紋方案是該公司順應屏幕技術演進趨勢，該方案基于匯頂自研CMOS Sensor架構及晶圓級聲學層加工，利用超聲波感應用戶指紋谷、脊等立體特征，構建出精準的3D指紋“地圖”，可讓手機指紋識別獲取到更清晰的指紋圖像，讓識別更安全，并支持秒速識別，且濕手、油手解鎖等也可解鎖。

目前市場主流手機搭載的屏幕解鎖方案為光學指紋解鎖技術，而超聲波指紋解鎖技術在此前由高通壟斷，因此價格較高，目前僅在少數高端手機中搭載。

如今，隨著匯頂科技國產超聲波指紋識別解鎖方案的正式商用，全球此前由高通一家獨大的超聲波指紋識別的市場將被打破，且這一方案的成本、市場價格有望逐漸下降，并帶動國產超聲波指紋識別解鎖方案快速普及。