港股情緒明顯轉(zhuǎn)好

王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一周南向資金明顯下降。港股通前十大活躍成交股包括中國(guó)銀行（03988）、建設(shè)銀行（00939）、騰訊控股（00700）、理想汽車-W（02015）、華潤(rùn)置地（01109）、工商銀行（01398）、融創(chuàng)中國(guó)（01918）、中國(guó)石油股份（00857）、中國(guó)平安（02318）、京基金融國(guó)際（01468）。

騰訊控股（00700）是資金流入較多的股票，金額達(dá)10.68 億。資金看好其的原因或是公司一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)向好，各業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大。

2024年一季度，騰訊總營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.3% 至1595 億元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，毛利率同比增加7.1 個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，調(diào)整后凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)54.5% 至503 億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)過(guò)團(tuán)隊(duì)調(diào)整本土和國(guó)際游戲總流水實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，視頻號(hào)、搜一搜廣告、小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)和視頻號(hào)商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)等高質(zhì)量收入驅(qū)動(dòng)毛利和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。

公司游戲業(yè)績(jī)遞延，二季度增長(zhǎng)可期。2024一季度騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下滑0.9%至786億元，其中國(guó)際游戲收入同比增長(zhǎng)3% 至136億元，本土游戲收入同比下滑2% 至345億元。從游戲流水的維度看，一季度騰訊國(guó)際市場(chǎng)游戲流水同比增長(zhǎng)34%，本土游戲市場(chǎng)流水恢復(fù)正增長(zhǎng)至3%，由于遞延收入所致，二季度游戲業(yè)務(wù)恢復(fù)正增長(zhǎng)可期。一季度社交網(wǎng)絡(luò)收入下降2%至305億元，主要系音樂(lè)直播及游戲直播服務(wù)收入下降部分被音樂(lè)與長(zhǎng)視頻付費(fèi)會(huì)員、視頻號(hào)直播服務(wù)以及小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)收入增長(zhǎng)所抵消。

廣告業(yè)務(wù)呈最亮眼板塊。2024一季度公司網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)26% 至人民幣265億元，為發(fā)展最快業(yè)務(wù)板塊，主要受微信視頻號(hào)、小程序、公眾號(hào)及搜一搜的增長(zhǎng)拉動(dòng)，用戶參與度的提升以及AI驅(qū)動(dòng)的廣告技術(shù)平臺(tái)所推動(dòng)。除汽車行業(yè)外的所有主要行業(yè)的廣告開(kāi)支均有所增長(zhǎng)，其中游戲、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及消費(fèi)品行業(yè)的廣告開(kāi)支顯著增長(zhǎng)。

金融科技其業(yè)務(wù)服務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。2024一季度騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)7%至人民幣523億元，其中由于理財(cái)服務(wù)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁部分被線下消費(fèi)支出增長(zhǎng)放緩和體現(xiàn)收入減少抵消，同時(shí)云服務(wù)收入和視頻號(hào)商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)企業(yè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)十幾個(gè)點(diǎn)的同比增長(zhǎng)。

視頻號(hào)高速增長(zhǎng)，微信生態(tài)商業(yè)化加速。2024一季度視頻號(hào)總用戶使用市場(chǎng)同比增長(zhǎng)超過(guò)80%，微信通過(guò)拓展商品品類和激勵(lì)更多內(nèi)容創(chuàng)作者參與直播帶貨，加強(qiáng)了視頻號(hào)直播帶貨生態(tài)；小程序總用戶使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)超20%。其中，非游戲類小程序的日均使用次數(shù)同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)百分比增長(zhǎng)，小游戲流水同比增長(zhǎng)30%。

南向資金凈流向圖（2024年4月23日-5月22日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

整個(gè)港股方面，從做空金額占比當(dāng)日成交額來(lái)看，港股情緒明顯轉(zhuǎn)好。今年4月份，港股市場(chǎng)上的做空活動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的縮減跡象，做空金額占總成交額的比例跌至兩年來(lái)的較低水平，交易情緒有明顯抬升。4 月中國(guó)社零及投資等數(shù)據(jù)遜預(yù)期，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)生產(chǎn)強(qiáng)于需求的結(jié)構(gòu)，但重磅地產(chǎn)政策發(fā)力以及特別國(guó)債開(kāi)啟發(fā)行均有力提振市場(chǎng)情緒，港股風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的推手逐步由資金面轉(zhuǎn)向政策面。不過(guò)，當(dāng)前港股估值已大幅修復(fù)，后續(xù)政策催化密度預(yù)期下降，市場(chǎng)或由單邊升勢(shì)轉(zhuǎn)向高臺(tái)震蕩，良好的賺錢效應(yīng)將加速板塊輪動(dòng)。

策略上機(jī)構(gòu)建議關(guān)注：

（1）受惠外資回流的科技（游戲、消費(fèi)電子）以及生物醫(yī)藥；

（2）高分紅的石油、煤炭、電訊及電力；

（3）受惠海外經(jīng)濟(jì)景氣回暖的銅礦、家居家電、紡織、航運(yùn)、國(guó)際消費(fèi)品等；

（4）政府收儲(chǔ)政策料更利好部分龍頭央國(guó)企房企及代建。仍不排除市場(chǎng)短期或無(wú)視技術(shù)面超買和經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)而繼續(xù)上升，若恒指短線快速拉升至20，400 點(diǎn)，屆時(shí)將是獲利好機(jī)會(huì)。