出行潮涌動促進大消費投資者或左側布局靜等基本面修復

梁杏

隨著假日的臨近，潛在的出行潮暗流涌動，這一點從航班等預定數據中體現，雖然大的環境轉暖尚需時日，但出行鏈上的公司大概率會受此提振；從目前掌握的數據看，哪些細分領域更有布局的機會呢？

五一旺季臨近?出行、旅游熱度攀升

今年清明假期，國內消費數據表現亮眼。據文旅部數據，清明假期期間，全國國內旅游出游1.19億人次，按可比口徑較2019年同期增長11.5%；國內游客出游花費539.5億元，較2019年同期增長12.7%；人均消費支出達到453.36元，恢復至2019年的101.08%，首次超過2019年水平。

除此之外，2024年清明檔總票房8.42億元，與去年清明檔1.97億元票房相比顯著增長，也超過了2021年清明檔期的8.22億元。3月全國電影票房為27.86億元，同比增長46.1%，增速顯著提升。

清明檔期票房排名前三電影均為進口影片，分別為宮崎駿的《你想活出怎樣的人生》、《哥斯拉大戰金剛2：帝國崛起》、《功夫熊貓4》，進口片數量增加，豐富市場供給，能夠滿足眾多觀影者的需求。

在2023年需求集中釋放的基礎上，2024年出行、旅游仍然維持較高的熱度，或反映居民消費意愿的強勁。去年以來，從淄博燒烤、天水麻辣燙到成都迪士尼，小眾景區也能夠憑借社媒擴大影響力，拉動當地旅游經濟。

接下來五一假期即將來臨，與清明假期中短途旅行不同，由于有五天假期，中長線旅游占比可能增加。據攜程數據，五一國內長途游訂單占比達到56%，且四線及以下城市旅游預訂訂單同比增長140%，增幅明顯高于一二線城市，成為新的亮點。

五一出行熱度也有望從航班數據中體現。根據航班管家預測，2024年五一假期日均航班量超1.49萬架次，預計同比2019年、2023年分別提升4.6%、3.3%，民航日均旅客量約208.8萬人次，預計同比2019年、2023年分別上升約15.6%、11.0%，且出境游的表現或有明顯改善。

另一方面，2024年五一檔電影票房也值得期待。當前已有11部影片定檔五一，整體題材豐富多樣。剛結束的清明檔創造歷史紀錄，成為歷年最強清明檔。影視產業復蘇提振行業信心，五一檔或將延續火熱。

景氣上行?交運、影視或迎主題行情

2023年中國民航全部航班量為493.17萬班次，恢復至2019年同期的93.45%；其中，國內航線為453.74萬班次，恢復至2019年的105.11%；國際航線為30.28萬班次，恢復至2019年同期的38.63%。

4月12日，中國航協披露，第一季度航空公司經營效益明顯改善，實現盈利24.6億元，同比減虧增盈95.1億元，有16家航空公司實現盈利。受春運利好影響，今年2月盈利的航空公司數量達到23家。1月和3月也分別有11家和6家航空公司實現盈利。

往后看，預計今年交運行業的經營改善將會持續：一方面是未來國內出行需求增加，疊加票價市場化改革深化，航空公司有望業績觸底反彈帶來行情機會；另一方面國際航線恢復空間較大，數量的反彈將會帶來業績新增量。

交運其他細分子行業方面，公路、鐵路具備高股息、低估值的特點，部分公司股息率超過4%，震蕩行情中相對穩健；并且央國企改革背景下，板塊也會受益于中特估行情的演繹。

4月8日，國家發改委發布《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，提出“特許經營期限原則上不超過40年，投資規模大回報周期長的特許經營項目可以根據實際情況適當延長”，相較2015年“原則上不超過30年”延長10年。

此外新辦法提出“特許經營期限擬超過40年的，應當在特許經營方案中充分論證并隨特許經營方案一并報請批準”。 隨著收費期限延長，此前市場擔心的行業經營不能永續經營的痛點緩解，高速公路板塊估值或將明顯抬升。

影視行業來看，除了重點檔期票房屢超預期，去年以來國內AI大模型能力已覆蓋文生視頻、文生音樂、視頻配樂、文生音效等能力。隨著大模型技術持續迭代和應用場景的不斷豐富，影視行業的降本增效也會持續體現，后續國內外多模態AI領域有更多模型突破、產品落地，也有望成為板塊行情的催化劑。

（作者系某公募指數投資總監。文中所提基金僅為舉例，不作為買賣推薦。）