水晶光電：Q2景氣度預計將延伸

近日，水晶光電（002273）接待了兩百多位機構投資者的調研，主要圍繞一季度業績進行了交流，公司董事長林敏等高管以視頻會議形式接待。

一季度財務情況

會議首先由副總經理兼財務總監鄭萍介紹2024年一季度財務狀況。

據介紹，公司的業務主要聚焦消費電子、車載光學、元宇宙光學領域，2024年一季度實現銷售13.45億元，同比增長53.41%，實現凈利潤1.79億元，同比增長92.49%；扣非凈利潤實現1.70億元，同比增長170.11%，成功實現了銷售和利潤雙增長，且凈利潤增速超過收入增速，主要是由于內部成本挖潛和期間費用率大幅下降。

從毛利率來看，公司一季度毛利率基本持平，其中薄膜光學面板和光學元器件板塊的毛利率有所提升。一季度凈利率同比增長2.9%，主要是由于銷售增長、內部成本持續挖潛、費用率降低及投資收益同比有所增加所致。

一季度經營性現金流3.98億元，同比增長119%，主要是由于現金管理和應收賬款回流管理的提升。一季度每股收益同比增加0.06元/股，EBIT一季度2.05億元，同比增長90.38%，加權平均凈資產收益率2.05%，同比增加0.92%。

從期間費用來看，一季度期間費用總額減少近698萬元。期間費用率下降至11.2%，其中管理費用、研發費用、財務費用占銷售收入的比重均保持下降。

分各業務板塊來看，光學元器件業務、薄膜光學面板業務和反光材料業務實現同比約85%、45%、50% 的大幅增長，汽車電子AR業務板塊基本持平，半導體光學業務同比下降約15%。其中光學元器件和薄膜光學面板兩大業務毛利率水平提升，主要是由于產品市場份額提升、智能制造導入，以及生產過程中不良品減少、內部挖潛等所致。光學元器件業務和薄膜光學面板業務作為兩大業務板塊支撐公司的穩健成長。

總結一季度的經營情況時，鄭萍表示，公司依舊堅定全年10%-30%收入增長目標，對此充滿信心。

問答環節部分問題

1、問：公司光學元器件業務的增長超出了預期，請問濾光片和微型棱鏡模塊兩種產品哪個貢獻更多？

答：光學元器件業務的增長主要有兩部分原因：第一，智能手機市場的恢復；第二，近幾年公司在戰略和內生競爭力上做了調整，智能手機創新化、高端化帶來產品毛利率的上升，微型棱鏡模塊和吸收反射復合型濾光片這種新產品就是智能手機高端化、創新化的體現。

微型棱鏡模塊產品的開發上公司做了巨大的投入，也保證了我們的領先主導地位，相信今年全年依然會給水晶帶來較好的業務支撐。

2、問：請問公司HUD 定點客戶的新增情況如何？公司如何展望AR-HUD 的出海節奏？

答：2024 年一季度公司新增5 個定點，主要來自于長城、理想、東風嵐圖、上汽大眾等車廠。從定點轉量產節奏上來看，2024年到2027年每個季度都將有轉量產的定點。2024年全年量產供應的車型主要是長安深藍等車型，而東風嵐圖、吉利、長城、長安馬自達自2024年三季度開始陸續量產，理想、上汽大眾、捷豹路虎等定點將在未來一到兩年內陸續轉量產。在此過程中，我們能看到汽車板塊2024年一季度的毛利率相比2023年略有提升，在這個市場競爭激烈的情況下將給與信心。短期來看，公司會通過內部管理降本和整車廠的持續跟進來挖掘毛利空間。

另外隨著LCOS等高端HUD產品的落地，尤其是海外客戶和合資客戶陸續定點轉量產，相信汽車板塊中長期的毛利率也會回歸合理的水平。在LCOS等中高端產品的布局上，因為公司在光學系統設計和技術迭代上具有較為明顯的領先優勢，2024年我們會加速推進進程，尤其是在中高端車型和海外客戶的推廣進程上。

3、問：請問公司對薄膜光學面板業務未來份額和品類拓展的展望？

答：一方面，在手機端我們將維持現有份額，同時通過內部自動化提升、管理上挖掘內部競爭力等方式爭取利潤空間。另外一方面，在非手機端，公司已經在布局穿戴設備、筆記本電腦、平板電腦等，相信未來在市場上將更多地看到公司的產品在非手機產品上出現，成為新的業績貢獻點。總體來看，薄膜光學面板業務將依舊保持增長態勢。

4、問：吸收反射復合型濾光片的滲透率在提升，請問公司預計今年吸收反射復合型濾光片的業務的收入和毛利率大概能到什么水平？

答：過去幾年公司率先在國內安卓系推廣吸收反射復合型濾光片，伴隨著安卓系大客戶的回歸，吸收反射復合型濾光片的滲透率大幅提升對整個光學行業釋放了利好，相信未來在整個市場中水晶也將占據較高的市場占比。隨著整個市場規模的擴大，未來行業競爭不可避免，但是目前產品尚在推廣階段，短期內毛利率壓力尚在可控范圍內。

5、問：請問公司二季度的業績指引如何？

答：這幾年可以看出，水晶的重要特質是穩健，過去幾年即使在智能手機市場承壓的情況下，水晶依舊兌現穩定的業績，主要體現在結構的布局上。第一，客戶結構。水晶并不依賴單一客戶，在全球光學市場上占據一定的市場份額，安卓系頭部客戶的回歸帶動安卓客戶量價齊升的態勢，為水晶帶來新的業務機會；第二，產品結構。隨著公司產品種類增多，從2D 成像類、傳感類、3D類到棱鏡類，產品單機價值量不斷提升，因此即使智能手機市場出貨量有所波動，但是公司一直保持穩定增長。二季度的景氣度預計將是對一季度的延伸，公司對實現全年目標充滿信心。

6、問：請問公司在車載光學板塊會有哪些創新變化？

答：隨著新能源汽車的滲透率不斷加快，車載光學的市場前景也越來越廣闊。目前在HUD領域公司已基本站穩腳跟，HUD的滲透率提升速度遠超預期。但是我們也看到目前在TFT方案HUD卷價格的趨勢客觀存在，為了抵抗卷低價的趨勢，我們通過結構來抗衡。第一，客戶結構，布局新勢力品牌客戶、合資品牌客戶、海外高端品牌；第二，技術結構，TFT、LCOS、光波導等方案公司均有布局；第三，內部優化，通過內部管理、強化供應鏈來控制成本。通過以上幾點，我們對HUD業務的發展充滿信心。除此之外還有車載元器件產品的布局，比如3D攝像頭領域。這些力量的整合將會構成有結構化的車載光學板塊。

董事長林敏總結

一季度水晶取得了不錯的成果，二季度預計增量的業務會逐步體現。今年我們在內部向管理、經營、市場、研發、改革要效應，來為公司提供更好的業績支撐。同時在資本性支出上，我們也在逐步調整，將資源更加精準、飽和地投入戰略項目。對于實現全年10-30%營業收入的增長，我們的信心主要基于以下幾點：第一，AI帶動智能手機市場的創新需求，也將為光學帶來更多的創新機會；第二，微型棱鏡模塊、吸收反射復合型濾光片等新產品的增長機會和薄膜光學面板的增長態勢。目前水晶已形成消費電子、車載光學、元宇宙光學三大戰略板塊，形成較好的戰略卡位，相信未來水晶將交出更好的答卷。