財(cái)報(bào)季盤點(diǎn)：整體震蕩局部復(fù)蘇

2024-05-14 00:00:00

股市動(dòng)態(tài)分析 2024年9期

隨著4 月的結(jié)束，A 股上市公司2023 年年報(bào)和2024年一季報(bào)也基本披露完畢。整體而言，受需求恢復(fù)偏弱、價(jià)格低位以及部分權(quán)重板塊的拖累，A 股業(yè)績(jī)?nèi)杂兴袎骸?/p>

板塊方面，2023 年全年主板上市公司盈利增速領(lǐng)跑其他上市板，2024 年一季度主板增速小幅轉(zhuǎn)負(fù)，雙創(chuàng)板塊盈利顯著改善；指數(shù)方面，2023 全年創(chuàng)業(yè)板指盈利增速領(lǐng)先其他寬基指數(shù)，2024 年一季度各指數(shù)收入增速大多仍在下滑，但盈利增速多已回升；行業(yè)方面，上游景氣分化，中游業(yè)績(jī)環(huán)比改善，下游可選消費(fèi)彈性更強(qiáng)，其中，盈利增速連續(xù)兩個(gè)季度加速的行業(yè)大部分集中于TMT、中上游順周期行業(yè)。

全A 業(yè)績(jī)?cè)鏊倌サ?/h3>
整體來看，2023 年全A 整體盈利增速小幅回踩，企業(yè)增收不增利，凈利潤(rùn)和營(yíng)收增速明顯分歧；由于高基數(shù)效應(yīng)，2024 年一季度盈利增速持續(xù)下探至低位，當(dāng)前全A 盈利能力仍在底部震蕩。
2023 年報(bào)下，全A 和非金融全A 凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為-1.2% 和-3.1%，2024 年一季報(bào)下凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為-4.2% 和-5.1%，分別較上年末下降3.0 個(gè)百分點(diǎn)和2.0 個(gè)百分點(diǎn)。

表一：各大寬基指數(shù)歸母凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入同比情況（單位：%）

板塊方面，2023 年年報(bào)，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證的凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為0%、-11%、-41%、-23%，盈利增速均較三季度末出現(xiàn)下滑。2024 年一季報(bào)，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證的凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為-4%、0%、1%、-28%。

2023 年，主板上市公司盈利增速領(lǐng)跑其他上市板，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板增速降至低位；2024 年一季度，由于主板受金融地產(chǎn)行業(yè)拖累較大，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)于主板增速，其中主板收入一季度增速轉(zhuǎn)負(fù)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。雙創(chuàng)較上年末盈利邊際改善，特別是科創(chuàng)板歸母凈利潤(rùn)同比較2023 年四季度顯著提升42 個(gè)百分點(diǎn)。

指數(shù)方面，2023 年創(chuàng)業(yè)板指盈利增速領(lǐng)先其他寬基指數(shù)，各指數(shù)四季度增速均明顯下滑，不過2024 年一季度凈利潤(rùn)降幅均收窄（見表一）。招商證券表示，綜合前期相對(duì)抗壓的表現(xiàn)，大盤股為代表的滬深300指數(shù)盈利更具有韌性；中證500 指數(shù)和中證1000 指數(shù)前期跌幅較大，一季度盈利修復(fù)斜率相對(duì)較高，但主要指數(shù)盈利仍承壓。

上游景氣分化，下游消費(fèi)占優(yōu)

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，根據(jù)浙商證券統(tǒng)計(jì)，2024 年一季報(bào)，凈利潤(rùn)累計(jì)同比從大到小分別為：公共產(chǎn)業(yè)>必需消費(fèi)>TMT>金融>可選消費(fèi)>上游資源>中游制造>中游材料。與2023Q4 相比，必需消費(fèi)、TMT、上游資源景氣出現(xiàn)邊際改善。

2024 年一季報(bào)下，凈利潤(rùn)累計(jì)同比前五行業(yè)為電子（+74%）、農(nóng)林牧漁（+57%）、社會(huì)服務(wù)（+57%）、輕工制造（+49%）、公用事業(yè)（+27%）；凈利潤(rùn)累計(jì)同比較上年末明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為房地產(chǎn)（658pct）、農(nóng)林牧漁（188pct）、綜合（156pct）、電子（107pct）、輕工制造（34pct）。

廣發(fā)證券指出，一季報(bào)來看，盈利增速連續(xù)兩個(gè)季度加速的行業(yè)大部分集中于TMT、中上游順周期行業(yè)，包括：上游資源（貴金屬/煤炭開采）、新能源鏈（光伏設(shè)備/環(huán)保設(shè)備/電機(jī)）、疫后服務(wù)（物流/貿(mào)易）以及TMT（通信服務(wù)/通信設(shè)備/游戲）。

此外，一季報(bào)盈利增速相對(duì)于去年年報(bào)和去年三季報(bào)同時(shí)減速的行業(yè)則主要集中在部分中游制造（化學(xué)纖維/玻璃玻纖）以及消費(fèi)服務(wù)相關(guān)行業(yè)（中藥/光學(xué)光電子/汽車服務(wù)/房地產(chǎn)服務(wù)/軟件開發(fā)/廣告營(yíng)銷/影視院線/林業(yè)）。

表二：2023 年A 股營(yíng)業(yè)總收入前五名

表三：2023 年A 股歸母凈利潤(rùn)前五名

表四：2023 年A 股業(yè)績(jī)?cè)鏊偾拔迕?/h4>
東吳證券認(rèn)為，總體來看，中上游周期品方面2023 年全年?duì)I收及凈利潤(rùn)均承壓，而2024 年一季度業(yè)績(jī)分化，其中石油石化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同環(huán)比改善，有色、化工凈利潤(rùn)同比跌幅收窄、環(huán)比顯著改善；中游制造受上游資源品漲價(jià)及產(chǎn)品“ 以價(jià)換量”影響，2023 全年以及2024 年一季度均表現(xiàn)為凈利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)弱于營(yíng)收，僅機(jī)械設(shè)備錄得盈利正增長(zhǎng)；大消費(fèi)受益于國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇及海外補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，整體處于景氣上行區(qū)間，可選消費(fèi)增長(zhǎng)彈性更足；金融地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)2023 全年凈利潤(rùn)大跌、2024 年一季度跌幅顯著收窄但絕對(duì)值仍較高，而非銀金融受投資端業(yè)績(jī)影響，2024 年一季度營(yíng)收跌幅較2023全年進(jìn)一步擴(kuò)大；TMT 方面電子在2024 年一季度迎來景氣反轉(zhuǎn)，計(jì)算機(jī)、傳媒一季度凈利潤(rùn)同比大幅下降；公用服務(wù)一季度盈利同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)顯著改善。

上市公司排行榜速覽

從上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)分布來看，2023 年，有57.65% 的上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)，51.13%的公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，4229 家公司實(shí)現(xiàn)盈利。2024 年一季度，有57.40% 的公司營(yíng)業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，53.10% 的公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。4055 家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比75.87%。

2023 年年度營(yíng)收排行榜中，央國(guó)企占據(jù)多數(shù)席位，“兩桶油”中國(guó)石化（600028）和中國(guó)石油（601857）均以超3 萬億元的收入穩(wěn)居榜單前兩位。中國(guó)建筑（601668）以2.27 萬億元的營(yíng)收位居第三，中國(guó)中鐵（601390）、中國(guó)鐵建（601186）、中國(guó)移動(dòng)（600941）營(yíng)收均超過1 萬億元。2024 年一季度，中國(guó)石油以營(yíng)業(yè)總收入8121.84 億元位列第一，中國(guó)石化、中國(guó)建筑營(yíng)業(yè)總收入均在5000 億元以上。

歸母凈利潤(rùn)方面，金融、石油行業(yè)占據(jù)榜單前列，工商銀行（601398）、建設(shè)銀行（601939）均以超3000 億的凈利潤(rùn)穩(wěn)居前兩名，中國(guó)石油（601857）、招商銀行（600036）、中國(guó)移動(dòng)（600941）、中國(guó)海油（600938）凈利潤(rùn)也均超過1000 億元。2024年一季度，工行、建行凈利潤(rùn)繼續(xù)領(lǐng)跑；剔除金融石油行業(yè)，中國(guó)移動(dòng)（600941）、貴州茅臺(tái)（600519）、中國(guó)神華（601088）、中國(guó)建筑（601668）、五糧液（000858）排名2024 年一季度利潤(rùn)榜前五。

2023 年度及2024 年一季度，寧德時(shí)代（300750）均為創(chuàng)業(yè)板“ 盈利王”，邁瑞醫(yī)療（ 300760）、陽(yáng)光電源（ 300274）位居第二、第三。科創(chuàng)板2023 年度“ 盈利王”是晶科能源（ 688223），歸母凈利潤(rùn)達(dá)到74.40 億元，大全能源（688303）、傳音控股（688036）位居第二、第三。2024 年一季度，晶科能源則退居第三，第一、第二分別為百利天恒-U（688506）、傳音控股。

2023 年，21 家公司凈利潤(rùn)增速超過15倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁斓那叭皇鞘⑼偷V業(yè)（600711）、麗江股份（002033）、惠城環(huán)保（300779）。2024 年一季度，8 家公司凈利潤(rùn)增速超過50 倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁烨叭皇前驳咸K（600299）、統(tǒng)一股份（600506）、雙樂股份（301036）。

每股收益方面，2023 年排名第一的是貴州茅臺(tái)，基本每股收益為59.49 元，諾瓦星云、石頭科技、吉比特排名第二、第三、第四，每股收益均超過15 元。2024 年一季度排名第一的是貴州茅臺(tái)，基本每股收益為19.16元，百利天恒-U 以12.48 元的每股收益排名第二。