天璣科技:高復制能力加速多領域擴張

　　投資要點：
　　1、擁有優(yōu)質穩(wěn)定客戶，保證公司收入穩(wěn)步增長，并具有累加效應；
　　2、業(yè)務模式可復制性強，依托電信領域競爭優(yōu)勢，進行跨行業(yè)拓展。
　　
　　天璣科技（300245）是國內排名前列的第三方數據中心IT基礎設施服務提供商，所處行業(yè)有一定的進入壁壘，且未來前景良好。2008年-2010年天璣科技營業(yè)收入同比增長分別為39.21%、33.32%、36.80%，均高于行業(yè)整體增速。與之相呼應的是，公司市場份額的逐年提升，在歷史上表現出了很好的成長性和市場競爭力。
　　考慮到客戶的累加效應，公司收入仍將保持穩(wěn)定增長。未來憑借資本市場助力，大力拓展業(yè)務和收購同業(yè)公司，天璣科技將有望駛入快速發(fā)展通道。
　　
　　市場占有率穩(wěn)步提高
　　天璣科技在電信業(yè)市場具有較強的競爭優(yōu)勢，公司收入約有一半來自于電信行業(yè)，同時對金融、政府、制造業(yè)等非電信行業(yè)也有所涉足，目前公司業(yè)務主要集中于華東地區(qū)，2010年業(yè)務占比61.53%。
　　天璣科技的主要競爭力在于：一，具備一站式服務優(yōu)勢。天璣科技是目前國內少數有能力并有規(guī)模提供此類服務的專業(yè)化第三方IT服務商之一，可提供多品牌跨平臺和多層次多種類的一站式服務；二，優(yōu)質的客戶資源。天璣科技的客戶主要為電信、金融、交通、政府等具有較強支付能力和較高信息化水平的客戶，公司客戶數量增長迅速，從2003年的20余家發(fā)展到2010年底的400余家，且粘性較強，其核心客戶保有率接近100%。三，電信業(yè)是天璣科技最主要的收入來源，2010年來自電信行業(yè)的收入占比高達47.29%。隨著3G、4G及云計算的推廣，電信運營商對信息化建設的需求仍將持續(xù)增長，從而也為公司未來發(fā)展提供了廣闊的空間。
　　據計世資訊預測，2010年-2014年我國數據中心IT基礎設施的第三方服務市場將以年均22.4%的速度增長，到2014年市場規(guī)模將增加至310.2億元。天璣科技主營業(yè)務的性質決定僅存量市場便可以保證其穩(wěn)健發(fā)展。
　　
　　深厚積累助力業(yè)務復制
　　天璣科技早期集中于電信行業(yè)數據中心IT基礎設施服務，給公司帶來了豐富的實施經驗和案例庫，雖然不同行業(yè)在信息軟件應用層上存在天壤之別，但在數據中心IT基礎設施這一基礎領域技術共性遠大于其行業(yè)個性，公司具有良好的行業(yè)復制性和地域復制性，未來有望取得突破性進展。
　　不同行業(yè)的數據中心IT基礎設施的軟硬件產品結構基本一致，區(qū)別僅在于其規(guī)模的大小，因此不同行業(yè)之間進行跨行業(yè)復制不存在任何障礙。天璣科技立足于電信，已成功拓展金融、政府、能源交通等領域。
　　天璣科技業(yè)務目前集中于華東地區(qū)，業(yè)績占比超過60%。目前該行業(yè)市場極為分散，天璣科技上市后將著力于進行服務區(qū)域拓展，在全國建設5大營銷中心和備件中心及30個分支機構，服務的本地化將有效推動公司業(yè)務的全國性區(qū)域復制和拓展。
　　
　　搭建覆蓋全國的服務網絡
　　天璣科技本次擬募集資金1.86億元，用以投資IT基礎設施支持與維護服務區(qū)域擴展項目、IT管理外包服務項目和數據中心創(chuàng)新服務項目等三個項目。IT基礎設施支持與維護服務區(qū)域擴展項目和IT管理外包服務項目是公司目前主營業(yè)務的基礎所在，有助于提升公司對數據中心IT基礎設施的服務能力；數據中心創(chuàng)新服務項目未來有望形成新的盈利增長點。預計以上3個項目將于2013年底建成運行，并將于2014年貢獻凈利潤合計達到2786萬元。
　　其中，IT基礎設施支持與維護服務區(qū)域擴展項目將在上海、北京、廣州、武漢和成都五個城市建設五個區(qū)域中心及備件中心，并在全國范圍內設立30家以上的分公司和辦事處等服務分支機構，形成覆蓋全國的服務網絡。隨著天璣科技募投項目建設的逐步推進，公司有望成長為一家全國性的數據中心IT基礎設施服務企業(yè)。