甘源食品：業績表現良好積極布局2024年

楊陽

甘源食品（002991）是一家集研發、生產和銷售為一體的現代化休閑食品制造型企業，經過多年發展，公司產品線已從單一豆類炒貨逐漸拓寬，現已形成以豆類炒貨、調味堅果仁和膨化烘焙類為代表的休閑零食品牌，主要產品包括青豌豆、瓜子仁、蠶豆、調味堅果、豆果、花生、薯片、米餅等多種休閑食品。

降本增效下，2023年及2024年第一季度，公司營收與凈利潤均實現大幅增長。對于2024年后續發展，公司也從渠道建設、新品拓展等方面制定了進一步計劃。

業績表現良好

甘源食品2023年實現營收18.48億，同比增長27.36%；歸母凈利3.29億，同比增長107.82%；扣非歸母凈利2.92億，同比增長96.76%。四季度實現營收5.34億元，同比增長10.85%；歸母凈利1.15億元，同比增長66.99%；扣非歸母凈利1.04億，同比增長45.08%。（見表一）

表一：甘源食品2023年業績表現

數據來源：公司財報

公司多渠道協同發力，新渠道貢獻高增長，傳統渠道積極改革。2023年公司零食量販、會員制商超等新渠道逐月爬坡，貢獻增量較為明顯，電商渠道實現收入2.16億元，同比增長29.4%，電商增速慢于年初預期，主要系高增長的抖音、快手平臺占比較低，以及公司線上以老品為主、新品培育不足。傳統渠道公司調整組織架構、引入新的管理團隊，并且借助新團隊的渠道資源加大招商，截至2023年末，公司經銷商數量3158家，華東/華北/華中/西南/華南/西北/東北經銷商數量分別+102/+4/+47/+28/+55/+11/-17，合計增加235家（含境外增加5家），華東、華南地區增長較為明顯。

分產品看，2023年青豌豆系列/瓜子仁系列/蠶豆系列/綜合果仁及豆果系列銷量+25.3%/+18.4%/+10.3%/+76.7%，價格+0.6%/+0.0%/+0.7%/-25.2%，以銷量增長為主，老三樣價格波動不大，綜合果仁及豆果系列均價下降推測與低單價產品占比提高有關，年內花生、薯片已經成長為破億單品。

成本下降疊加規模效應，公司2023年利潤率提升明顯。公司2023年毛利率增長1.98pcts至36.24%，主要受益原材料成本下降，以及安陽工廠生產爬坡后的規模效應，2023年夏威夷果仁采購均價下降32%，棕櫚油采購均價下降24%。2023年銷售費用率同比下滑2.55pcts至11.50%，主要系規模效應下促銷推廣、折舊攤銷費用率有所下降。管理費用率同比下滑0.72pct至3.78%。研發費用率同比下滑0.30pct至1.26%，此外母公司獲得高新技術企業認定，享受所得稅優惠對利潤亦有正向貢獻。

2024年一季度，公司實現營收5.86億，同比增長49.75%；歸母凈利0.91億元，同比增長65.3%；扣非歸母凈利0.84億，同比增長68.54%，收入、利潤符合預期。（見表二）

表二：甘源食品2024年一季度業績表現

數據來源：公司財報

合并2023年四季度與2024年一季度看，兩個季度合并收入增長28.3%，依然是較快的增速。利潤端，2024年一季度毛利率下降0.95pct，主要系單季度新渠道占比較高以及春節期間電商折扣增加，收入高增長下規模效應繼續體現，2024年一季度銷售費用率、管理費用率分別下降0.57、0.83pct。所得稅方面去年稅收優惠集中確認在四季度，今年一季度所得稅率同比仍有下降，公司2024年一季度最終實現歸母凈利率15.58%，同比增長1.48%。

積極布局2024年

展望2024年，公司對業績和業務發展制定了較為詳細的計劃。

整體營收和利潤方面，甘源食品表示，營收方面，將保持全渠道和多品類戰略，借助渠道和產品力量拉大規模增長。產品利潤方面，隨著現在市場整體競爭比較激烈，在推廣新老品的時候也會面臨一些成本優化、渠道品類競爭等問題。對于市場的性價比趨勢，消費者的整體消費選擇會趨于理性化，會關注到產品的品質與價格的匹配性，對商品的價值進行更加合理的判斷和決策。在此背景下，公司將持續關注產品品質。其次在價格方面，在公司規模逐步加大的背景下，公司對于成本與費用的管控更加精準和有效，在2023年已初顯成效。隨著公司新品品類的補充以及規模的成長，未來可以更好的應對成本的挑戰。

渠道方面，未來對于休閑零食產品的創新優勢、價格優勢、品質優勢會提出更高要求。甘源食品表示，公司將繼續聚焦產品研發創新，優化供應鏈效率，提高組織管理效能，發揮成本優勢，繼續強化質量管理體系建設，突出產品“質價比”，進一步提升業務規模。

公司將圍繞渠道力、產品力和運營力三大建設開展業務。渠道力建設，進一步加大KA、BC、CVS等傳統渠道的網點覆蓋率，穩固并擴大零食量販店、電商平臺、社交電商和直播帶貨、O2O及時零售等新興渠道的市場規模，積極探索更多元的渠道發展模式，深化全渠道戰略。

產品力建設方面，強化和升級老三樣系列產品，持續做精核心產品，進一步鞏固老三樣產品的市場優勢地位；快速跟進和增加優勢品類，緊跟渠道需求，持續優化品類。

運營力建設方面，建立人才梯隊，加強成本控制、倉配物流能力、費用管控能力，通過管理升級與數字化賦能驅動全流程提效，提升運營效率。

在未來新品拓展上，公司將從兩大類著手，第一類是需要精準抓住客群的調味堅果，第二類是更加大眾化的豆果組合、花生及膨化類產品。調味堅果屬于生命周期較長的一款產品，具有豐富的營養價值，正逐步被消費者認知和接受，市場容量較大。在品類上，與公司原有的核心單品豆類形成價格和消費人群上的互補。甘源食品透露，現在調味堅果品類還在培育階段，經過一定的過渡時間規模有望進一步加大；第二大品類新品是豆果、花生及膨化類產品，這些產品在市場投放后，在新興渠道有較好表現，將進一步推廣到其他渠道市場。