市值管理考核強信心

吳輝

市值管理納入央企考核的這只靴子終于落地。

1月29日，國務院國資委表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，全面推開上市公司市值管理考核，量化評價中央企業控股上市公司市場表現。

對于資本市場而言，市值管理的提出直接引爆了中字頭概念股的暴漲，就連萬億市值的中國石油也在時隔8年之后迎來首次漲停！

提出市值管理考核，目的是實現我國上市公司市值的可持續增長，提高我國證券市場的投資價值。

在業內人士看來，此次高層明確全面推開上市公司市值管理考核，不僅有助于引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，也有利于進一步提振投資者情緒，促進資本市場穩定發展。

什么是市值管理

市值管理是以提升企業內在價值為核心，基于影響市值的經營及資本要素，綜合運用科學、系統、合規的價值經營方法，幫助公司實現價值創造最大化、價值實現最優化的戰略管理行為。

換而言之，市值管理包含兩方面：一是經營方面，二是資本要素方面。

目前上市公司都是在兩個市場進行經營：一是資本市場，經營目標是市值；二是產品市場，經營目標的核心是利潤。

市值管理納入考核的發展線

其實，市值管理納入央企考核并非新概念，此前高層就在重磅文件中多次提及。

2005年，國務院國資委曾提出國資監管機構對上市國有控股股東進行考核時要考慮設置市值指標。

自2019年起，國務院國資委持續將相關評價指標納入央企上市公司的績效評價體系。當年印發了《中央企業混合所有制改革操作指引》。

2023年年初，國務院國資委提出最新“一利五率”考核指標體系及“一增一穩四提升”的整體目標。

從2019年的“兩利一率”到2020年的“兩利三率”，再到2021年的“兩利四率”和2022年的“兩增一控三提高”，最后到2023年的“一利五率”和“一增一穩四提升”，央企考核“指揮棒”越來越完善。（見圖1）

提出市值管理考核的意義

提出市值管理考核，目的是為了實現我國上市公司市值的可持續增長，提高我國證券市場的投資價值。

國務院國資委產權管理局負責人謝小兵近日在國新辦舉行的新聞發布會上透露，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。

在華鑫證券分析師寶幼琛看來，將市值管理納入央企負責人考核，與央企高質量發展要求相輔相成，有助于提升央企管理層對于公司市值的重視程度，推動央企市值回歸理性價值，進而形成公司經營價值與資產市場價值的良性循環。

市值管理對投資有何意義

中國國際金融股份有限公司發布的《中國特色估值體系建設市場關注度升溫》研究報告稱，央企考核體系過去以基本面指標為主，本次調整意味著兼顧價值實現維度。從價值考核角度，國務院國資委此前在《提高央企控股上市公司質量工作方案》中表態“鼓勵中央企業探索將價值實現因素納入上市公司績效評價體系”，此次明確表態研究將市值作為價值實現的重要指標，并且有望納入對中央企業負責人的考核，將央企發展與其上市平臺企業的市值變化掛鉤，賦予市場一定的權重來優化評估央企負責人的經營管理成效。這有助于引導中央企業負責人在重視經營管理效率的同時，也更加注重股東利益，有望探索增持、回購、分紅等多樣化市值管理手段，對提升上市央企股東回報具有積極意義。

首先，產業以及經濟發展過程中，“國家隊”力量的壯大，是建設金融強國不可或缺的一環，增加投資預期。數據顯示，2023年三季度報告顯示，383家央企控股的境內上市公司總資產、凈資產規模分別達到53萬億元、17萬億元，實現營業收入和歸母凈利潤分別達到18.63萬億元和1.06萬億元，整體凈資產收益率達7.53%。383家上市公司中已經有154家處于戰略性新興產業，占比超過四成。2023年年末，央企境內控股上市公司市值達到13.5萬億元。無論是發展戰略性新興產業還是經濟總體發展中，“國家隊”的力量都是不可或缺的。同時，提升“國家隊”的力量既是建設金融強國不可或缺的一環，也是未來市場投資的重要關注點。

其次，回歸價值投資，促進股市健康發展，讓投資者真正實現分享企業成長的紅利。長期以來，A股市場重融資輕回報的問題突出，提升現金分紅的比例，則有助于實現投融資的平衡，進而提升投資意愿。全市場看，國企有較強的盈利能力和穩健的現金水平，未來現金分紅比例仍有提升空間。近年來，央企價值也在逐步顯現。2022年度，上市央企現金分紅比例達到44.6%，到2023年中期，20戶中央企業推出了中期業績分紅近800億元。將市值管理納入央企國企考核評價體系后，國企上市公司市場表現就會得到更多的重視，投資者可能看到更多的增持、回購等，而現金分紅比例也有望進一步提升，體現出一定的投資價值。在此過程中，投資者也可真正享受企業成長的紅利。