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日本結(jié)束負(fù)利率時代

3月19日，日本央行以7∶2投票通過結(jié)束負(fù)利率的決定，將基準(zhǔn)利率從-0.1%上調(diào)至0到0.1%，并取消收益率曲線控制政策（YCC）。這是日本央行自2007年以來首次上調(diào)利率，日本也就此結(jié)束了自2016年起實(shí)施了8年的負(fù)利率政策。隨著這一決策頒布，日本央行成為全球最后一個放棄負(fù)利率的央行。一個時代就此結(jié)束。

2016年年初，日本出于油價(jià)暴跌和對外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂決定實(shí)施負(fù)利率。這項(xiàng)政策規(guī)定，對民間銀行新存入的存款征收0.1%的利率，也就是民間銀行如果把錢放到中央銀行，得反過來支付費(fèi)用。根據(jù)BBC當(dāng)年的介紹，這么做的目的是希望刺激更多資金在市面上流通，帶動通貨膨脹，推動安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)倡導(dǎo)的擺脫物價(jià)貶值目標(biāo)。負(fù)利率政策希望促成的是一個企業(yè)獲得更大利潤，員工獲得更多收入，并將手中更多的錢投入消費(fèi)，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)。

此次結(jié)束負(fù)利率政策還有一個大背景不得不提，就是3月15日日本勞動組合總聯(lián)合會宣布在今年的年度薪資談判（俗稱“春斗”）中，企業(yè)方面答應(yīng)平均每月漲薪16469日元（約合793元人民幣），加薪幅度為5.28%。如果這個承諾能夠兌現(xiàn)，將是自1991年以來日本企業(yè)最大幅度的加薪政策。

另一方面，日本股市近來也表現(xiàn)強(qiáng)勁。3月4日，日經(jīng)225指數(shù)開盤突破40000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。

在宣布結(jié)束負(fù)利率時日本央行表示，官員們“評估了工資和物價(jià)之間的良性循環(huán)”后得出結(jié)論：“將以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)”。

對于日本央行的這次轉(zhuǎn)變，有媒體認(rèn)為，此舉將使消費(fèi)者和企業(yè)的貸款更貴，但銀行能從貸款中賺取更多的錢；同時也將增加日本償還國債的支出，日本的國債約占GDP的260%，是全球債務(wù)負(fù)擔(dān)最重的國家之一?！度A爾街日報(bào)》認(rèn)為，即便日本利率上調(diào)至正值，也不會在一夜之間重塑市場格局，但長期來看，無疑會產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。日本是美國國債的最大海外持有國，也是主要的海外貸款國和出口大國。如果有更多日本資本留在國內(nèi)，最終可能影響到包括美國房貸和發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施融資在內(nèi)的多種貸款利率。

負(fù)利率簡史

早在1930年代美國大蕭條時期，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪就提出過負(fù)利率的設(shè)想，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯曾在其著作《通論》里贊揚(yáng)了費(fèi)雪的想法，但認(rèn)為不可 行。

直到2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和2009年歐債危機(jī)先后爆發(fā)，多個經(jīng)濟(jì)體嘗試用傳統(tǒng)貨幣政策挽救頹勢無果后，瑞典、丹麥、瑞士、匈牙利、日本的央行和歐洲央行才開始大膽啟用負(fù)利率。

2009年7月，歷史悠久的瑞典央行最早開始了負(fù)利率試驗(yàn)，將基準(zhǔn)利率降至-0.25%，不過次年9月就將利率上調(diào)至0.75%。2015年，瑞典央行追隨歐洲央行將關(guān)鍵政策利率降至零以下，并持續(xù)了5年?！督鹑跁r報(bào)》2019年評價(jià)瑞典的負(fù)利率稱瑞典銀行業(yè)并沒有像許多人擔(dān)心的那樣面臨崩潰，但也談不上成功。另有媒體報(bào)道認(rèn)為，負(fù)利率給瑞典的銀行和養(yǎng)老基金帶來了壓力。

2014年6月，歐洲央行將隔夜存款利率降至-0.1%，開啟了歐元區(qū)的負(fù)利率時代，直到2022年7月才因新冠疫情、俄烏沖突、通脹壓力等劇烈的外部變化而終結(jié)。

同樣是2022年7月，丹麥也宣布結(jié)束負(fù)利率。當(dāng)時它已實(shí)行了10年的負(fù)利率，是全球維持負(fù)利率時間最長的國家。