港股可關注的五個方向

王瀟

據東方財富Choice 數據顯示，2024年4月1日至4月10日，南向資金波動微降。

港股通前十大活躍成交股包括中國移動（00941）、中國銀行（03988）、理想汽車-W（02015）、中國海洋石油（00883）、中國有色礦業（01258）、中國石油股份（00857）、中國宏橋（01378）、小米集團-W（01810）、騰訊控股（00700）。

中國移動（00941）是資金流入最多的股票，金額達14.83億。資金看好其的原因或是業績增長良好，業務發展動能充足。

2023 年，中國移動實現營收10093億元（同比+7.7%），實現歸母凈利潤1318 億元（同比+5.0%）；四季度實現營業收入2337 億元（同比+9.4%），實現歸母凈利潤263 億元（同比-2.5%）。公司指引2024年收入、利潤實現良好增長。

公司深化戰略轉型，“第二曲線”增長動能強勁。公司實現數字化轉型收入2538億元（同比+22.2%），占通服收入比提升3.8pct 至29.4%。政企市場實現收入1921億元（同比+14.2%），政企客戶達2837萬家。其中，移動云實現收入833 億元（同比+65.6%），指引2024年延續30%以上增速。

個人市場與家庭市場ARPU穩健提升。個人市場方面，公司5G套餐客戶數達到7.95億戶，5G網絡客戶數達到4.65億戶；移動ARPU為49.3元，同比增長0.6%。家庭市場方面，公司有線寬帶客戶達2.98億戶，其中家庭寬帶客戶2.64億戶；家庭客戶綜合ARPU為43.1元，同比增長2.4%。公司指引2024年移動和家庭綜合ARPU延續穩健增長趨勢，5G網絡客戶和家庭寬帶客戶規模分別凈增8000 萬戶和1800萬戶。

加強算力投資，規劃智算能力顯著提升。資本開支方面，2023年公司完成投資1803億元（略低于此前1832億元指引），規劃2024年投資1730億元。其中，5G網絡投資規劃690億元（同比-21.6%），算力規劃投資475 億元（同比+21.5%）。公司規劃2023 年底實現通算（FP32）算力累積達9EFLOPS（同比提升1 EFLOPS）、智算（FP16）算力>17 EFLOPS（同比提升約7 EFLOPS）。

計劃3 年內派息率逐步提升至75%以上。董事會建議2023年全年派息率為71%，對應末期股息每股2.40港元，連同已派發的中期股息，2023年全年股息合計每股4.83港元，較2022年增長9.5%。公司規劃從2024年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上。

南向資金凈流向圖（2024年3月11日-4月10日）

數據來源：東方財富Choice

自3 月港股步入業績期以來，大盤窄幅波動為主，短期仍受制于17，200點的長期下降通道阻力。中國1-2 月社零增速回升、工業生產加快、3月PMI重回擴張，但地產銷售大幅下降、物價低位運行、企業及居民信貸需求較弱，經濟復蘇具波折。3 月全國“兩會”總量政策未超預期，財政定調積極但力度保持適度。市場基本消化政策“不搞強刺激”的定調。南向資金自2月以來大幅凈流入，但3月中旬以來北向資金流向反復，離岸人民幣跌至7.25弱勢水平，顯示傳統長倉外資缺乏回流意愿，疊加美國軟著陸預期走強仍對港股資金流有虹吸效應。

業績期后，港股總體的盈利預測繼續下修，疊加美國10年期國債收益率上升，削弱短期港股的上行動力。從股債收益比角度看，港股已回到滾動兩年均值水平，更多的估值提升空間需要等待今年下半年盈利預期好轉及美聯儲降息配合。短期關注國內“兩會”產業政策具體落實、地產需求端和融資端政策或加碼、二季度特別國債開啟發行等。預計4月恒生指數的主要交易區間維持在16，000 至17，500點震蕩。

策略上機構建議關注：（1）業績增長穩健、股東回報提升的電訊板塊；（2）部分科網股在業績承諾達標并疫情后復蘇順利及承諾大規模回購；（3）美國成屋銷售數據筑底回升及制造業景氣回暖帶動銅礦原材料、工程機械、家居家電相關出海企業；（4）服務消費持續領先修復，清明/五一小長假旅游熱度上升，關注部分業績穩健、指引積極的旅游平臺、博彩股等；（5）盈利預測繼續上修的高分紅能源股（煤炭及石油）。