二季度處于最后一跌

陳亮

以上證指數為首的三大指數，在2635點開始向上走出了一段波段上升行情，前期因為超跌的原因，速度不算慢，但進入3月以來，則持續橫盤消耗上升動能。上證指數在2月23日重返3000點后，一直到3月19日見最高點3090點，指數在此之間高位窄幅震蕩，其后的調整，也并沒有有效的向下破位于3000點。

創業板指數及代表中小盤題材類的國證2000指數，整體表現也是大同小異，差不了多少，國證2000指數本輪的最高點為7228.38點，出現在3月21日。

我們來解讀下市場指數的表現。首先，筆者認為這是弱勢的市場表現。雖然市場遲遲沒有向下有效的破位，但同樣也并沒有有效的形成向上突破。背后的大波段周期則是向上的方向。筆者從技術角度多次給出過相關的觀點，認為市場始于2635點的波段上升（暫定是四浪反彈）結束于3月20日（19日-21日）。那么市場其實是在橫盤消耗上升周期的。

我們來看上證50指數，它在3月12日出現了本輪高點2458.92點，其后震蕩橫盤，離2023年10月19日的向下跳空缺口2463.66點僅差了一點點，但就是沒有形成向上的有效回補。代表大多數中小盤題材表現的國證2000指數，在周線上形成了一個大級別的三角形，并在2024年1 月上旬有效破位三角形下軌，形成大周期的向下破位，1月份持續快速回落，其后雖然反彈上升較快，但同樣的在3 月份受阻于破位后的下軌線，并沒有形成有效的向上翻越、重新站上去。技術上，也就是一個破位后的反彈反抽。

從上述三點來看，市場各指數整體表現應該是弱勢的，并不是強勢表現。

其次，2635 點開始的上升，筆者一直將其明確的定義為某級別的四浪反彈，不是什么大行情正式開始在了2635點。這個某級別的四浪反彈之后，市場還會運行一段五浪下跌。這個五浪下跌，如果有效下破2635點，也并不會離得太遠；如果不能下破2635點，可以稱為失敗的五浪下跌結構。

其實，對于我們來說，并不用過多關注2635點是否還會被向下刷新，也不用去太過糾結空間在哪里，我們只要在乎時間和結構就可以了。

最后，筆者認為，未來的行情已經不可能再有以前所謂“牛市”的齊漲上天的可能了。以前的市場那不叫牛市，那純粹叫瞎炒，那是連垃圾股都能炒上天的。真正的“牛市”，應該是業績為基礎的、成長潛力為基礎的，而不是簡單的炒個概念。我們的資本市場正在走歐美成熟市場走過的道路，大概是相當于其上世紀90 年代初的發展歷程。

隨著注冊制的持續推進，未來的行情大概率是績優權重為主導。這個從技術上來解釋，可以看到筆者在上面所論述的國證2000指數，其在周線上屬于大級別下跌的技術破位初始階段，屬于剛剛開始的過程當中。反過來看，部分權重類指數屬于調整結束于剛剛突破的階段。

總結：

市場在2635 點的上升整體不強（特別是進入3 月份后），二季度處于最后一跌過程當中，暫不知道是否會向下刷新2635 點，未來的“大牛市”要遠離中小盤無業績支持的純題材炒作。