物流企業(yè)并購前后的營運(yùn)能力分析
——以京東物流并購德邦快遞為例

文/王晨曦

隨著電商行業(yè)的興起，各大物流企業(yè)之間的競爭也愈加激烈，為了更好地?fù)屨嘉锪魇袌鲑Y源，發(fā)揮雙方的協(xié)同效應(yīng)，物流企業(yè)之間的合作為其今后發(fā)展提供了良好的出路。文章以京東物流并購德邦快遞為代表，選取近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，分析兩者并購前后的營運(yùn)能力，希望能從中發(fā)現(xiàn)物流行業(yè)并購后的優(yōu)勢和劣勢，從而提出改進(jìn)措施。

一、并購物流企業(yè)簡介

（一）京東物流。京東物流集團(tuán)成立于2017年，經(jīng)過短短數(shù)年的發(fā)展京東已有了自己的倉庫儲存和分揀體系。憑借著其快遞運(yùn)輸?shù)臅r(shí)效短和良好的服務(wù)，逐漸在國內(nèi)幾大快遞企業(yè)的激烈競爭中找到了自己的一席之地。（二）德邦快遞。德邦快遞創(chuàng)建于1996年，德邦快遞的前身是以大件物流運(yùn)輸為主的德邦物流。2018年德邦物流轉(zhuǎn)型升級成功，更名為德邦快遞。2022年3月德邦宣布正式與京東物流進(jìn)行戰(zhàn)略合作，京東物流將收購德邦快遞66.49%的股份。

二、并購前后京東、德邦營運(yùn)能力對比分析

一般情況下，我們會使用企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來對企業(yè)并購前后的營運(yùn)能力進(jìn)行分析。

（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映物流企業(yè)合并后經(jīng)營狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。現(xiàn)代企業(yè)在評估自身的資產(chǎn)營運(yùn)能力的時(shí)候通常選取周轉(zhuǎn)率作為參考依據(jù)。從表-1可以看出，京東物流的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年-2019年間有些許下降，而2019年—2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1.24上升到1.36。說明近些年京東物流的綜合營運(yùn)能力在不斷加強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益較好。京東物流并購德邦快遞之后總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為1.29。說明近些年京東物流將自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸到中大型包裹之后對自己的綜合營運(yùn)能力有一定的影響。德邦快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2018年之后一直處于下降趨勢，由2018年的3.12下降到2021年的2.43。說明在被京東物流收購之前，德邦快遞的綜合營運(yùn)能力較低。而在被京東物流收購之后，德邦快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下降為2.05。這是因?yàn)榈掳钗锪鬓D(zhuǎn)型快遞行業(yè)需要投入成本進(jìn)行快遞基礎(chǔ)建設(shè)，所以營收增速下降，營運(yùn)能力降低。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是判斷物流企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標(biāo)，也能很好地反映企業(yè)的營運(yùn)能力水平。京東快遞的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于逐漸下降狀態(tài)，由2018年的23.08下降到2021年的8.61。這表明近幾年京東快遞營業(yè)收入的增長速度低于平均應(yīng)收賬款的漲幅速度，反映了京東物流近些年資金流動能力降低，企業(yè)的營運(yùn)能力有所下降，但整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是要高于行業(yè)平均值。德邦快遞一直有著良好的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，近幾年也領(lǐng)先于物流行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，2018年的18.73和2021年的15.25。這說明德邦物流的信用政策較好，企業(yè)應(yīng)收賬款能夠及時(shí)從客戶手中收回，資金的流動性高，也能更好地進(jìn)行投資決策。

表-1

三、并購后針對提高雙方營運(yùn)能力的建議

（一）針對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。京東物流在收購德邦快遞之后其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降到2022年的最低值1.29。要想提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，京東在考慮資本占用時(shí)也要對資產(chǎn)進(jìn)行符合企業(yè)自身情況的分配和調(diào)整，這樣才能進(jìn)一步提高其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。德邦快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近幾年一直處于下降趨勢，被京東物流并購之后又由2021年的2.43下降到2022年的2.05。說明京東和德邦還正處于并購初期，德邦股份向京東轉(zhuǎn)移導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。所以德邦快遞在之后應(yīng)找到在雙方中的定位，發(fā)揮自己大包裹運(yùn)輸優(yōu)勢的同時(shí)不斷向電商快遞行業(yè)拓展逐步提高自己的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（二）針對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。京東物流的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降，但在并購德邦快遞之后有所提高，由2021年的8.61上升到2022年的9.2。想要提高自身的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率京東可以利用自己成熟的智能快遞體系和遍布全國的快遞倉庫配送點(diǎn)，加大包裹投資力度建設(shè)，發(fā)揮兩者之間的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)。德邦快遞的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在被并購之后由2021年的15.25下降到2022年的14.04，不過相比2020年的13.65有所提高。要想提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，德邦應(yīng)首先從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)，制定良好的員工獎(jiǎng)懲制度，調(diào)動員工的積極性，從而不斷提高自身應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營運(yùn)能力。

四、總結(jié)

綜上，我國物流企業(yè)并購之后還存在諸多問題，通過對物流企業(yè)并購前后五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比分析。有助于物流企業(yè)信息使用者更好地了解企業(yè)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)和企業(yè)的營運(yùn)能力。有利于企業(yè)雙方及時(shí)采取措施，進(jìn)而提高自身的營運(yùn)能力水平。