銀泰黃金：收購非洲金礦開啟海外布局

王柄根

《動態(tài)》：根據(jù)銀泰黃金（000975）近期公告，公司擬收購加拿大公司Osino Resources 100% 股權，其主要資產為位于非洲的Twin Hills 金礦項目。此次收購預計對公司有何影響？

孔銘：根據(jù)銀泰黃金公告，擬通過下屬海南盛蔚貿易有限公司在加拿大設立的全資子公司，以每股1.90加元的價格，現(xiàn)金方式收購Osino Resources Corp.現(xiàn)有全部已發(fā)行且流通的普通股及待稀釋股份，交易金額約3.68億加元。

Osino Resource的主要礦權包括位于納米比亞的TwinHills項目采礦權和Ondundu項目探礦權。Twin Hills 項目擁有金儲量66.86噸，品位1.04克/噸；金資源量99.21噸，品位1.09克/噸，同時Twin Hills所在成礦帶斷裂構造長達100公里，其中有70公里在已有采礦權與探礦權范圍內，找礦空間大。Ondundu項目擁有推斷資源量27.99噸黃金，品位1.13克/噸，同時該項目新發(fā)現(xiàn)Eureka遠景區(qū)，為下一步重點探礦增儲區(qū)域。

根據(jù)銀泰黃金2023年底發(fā)布的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，公司計劃2025年末實現(xiàn)礦產金產量12噸，金資源及儲量達到240噸；2026年末實現(xiàn)礦產金產量15噸，金資源及儲量達到300噸；2028年末實現(xiàn)礦產金產量22噸，金資源及儲量達到500噸；2030年末實現(xiàn)礦產金產量28噸，金資源及儲量達到600噸以上。Osino收購完成后增加公司黃金資源量127.2噸，Twin Hills投產后預計平均每年為公司貢獻5噸礦產金產量。公司目前金資源量約173.9噸，若此次收購順利落地，則公司資源量將擴至301.1噸，基本符合公司26年末目標。

《動態(tài)》：此次收購交易的定價是否合理？

孔銘：本次收購交易金額為3.68億加元，約合19.52億元人民幣，對應127.2噸黃金資源，噸金資源量收購價格為0.15億元。對比其他黃金公司近幾年并購項目，噸金資源量收購價格范圍基本在0.12-0.55億元，同時公司歷史并購項目的噸金資源量平均收購價格為0.40億元，本次收購具有較高性價比。Twin Hills儲量品位1.04克/噸，低于公司現(xiàn)有礦山平均品位約3.7克/噸，相對于其他黃金公司近兩年并購金礦品位范圍1.3-4.3克/噸偏低。Twin Hills預計全維持成本約230元/克，高于公司2022年合質金成本168元/克。

《動態(tài)》：公司產能規(guī)劃情況如何？

孔銘：據(jù)Twin Hills金礦項目可行性研究報告，項目選廠設計產能500萬噸/年，建設性資本開支為3.65億美元，計劃生產13年，預計礦山壽命期內平均年產金5.04噸，金礦全維持性成本為1011美元/盎司。Osino已經取得了金礦采礦證，并與納米比亞國家供電公司簽署了供電協(xié)議，后者將最大提供30MW供電容量給Twin Hills礦山，可以滿足礦山的生產運營用電需求。當前Twin Hills金礦項目已經完成了建設用地的購買，計劃在2024年7月啟動項目建設工作并于2026年投產。

從現(xiàn)有礦山項目來看，青海大柴旦的細晶溝和青龍溝礦帶采礦權證預計23年年底辦理完成，華盛金礦120萬噸的資源儲量評審備案工作仍在辦理。從規(guī)劃來看，除了重點實現(xiàn)現(xiàn)有潛力礦區(qū)的探礦突破之外，公司提出“投資并購‘擴張發(fā)展，重點布局海外重要成礦帶，實現(xiàn)體量、規(guī)模擴張和可持續(xù)發(fā)展”。公司從高管團隊到礦山一線管理團隊，基本保留了原加拿大埃爾拉多人才，具備海外經營的優(yōu)勢，隨著此次第一塊海外擴張版圖的逐步落地，公司業(yè)務規(guī)模有望穩(wěn)步擴大。