A股常年3000點還能賺到錢嗎？

林蔓

根據東方財富Choice統計，2007年2月16日上證指數首次突破3000點，至今（2024.2.21）已經過去了17年，在4133個交易日中，上證指數有2022個交易日收于3000點下方，占比達48.92%，這意味著，投資者在17年中有近一半的時間在3000點以下度過。

常年3000點的股市，還有肉可吃嗎？

3000點背后：死水還是活

事實上，A股“十幾年如一日”的背后，有三點真相不容忽視：

一是指數雖然長期掙扎在3000點左右，但底部是在不斷抬高的；

二是上證指數并不能完全代表整個股市的真實變化。上證指數代表的僅僅是上海證券交易所上市的公司，此外指數中市值較大的超級大盤金融股占比過高，無法反應所有行業的綜合發展變化。

三是長期來看，股市收益率并不低。東方財富Choice統計，上證指數從基期至今（2024.2.20）平均收益率約19%，年化平均收益率約11%，幾何平均收益率約10%。

當前，分析機構普遍認為，我國經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有變，同時A股市場估值已處于歷史低位，長期看具備較高的投資價值。

東方財富Choice顯示，目前股市主流指數估值都偏低：上證指數市盈率處于基期以來9%的位置；滬深300市盈率處于基期以來13%的位置。

圖一：上證指數歷年變化

數據來源：東方財富Choice

前期連續下跌的絕望氛圍也正在被打破，做多情緒逐漸蔓延。近期ETF市場成交活躍，資金凈流入速度明顯加大，成為穩定市場的主要增量。中央匯金公司發布公告表示，充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模。

從主要寬基ETF來看，僅上證50、滬深300和創業板三只成交額最多的ETF基金年初以來已獲得超千億資金凈申購，其中2月以來增持超400億元。節前市場風格再度發生轉向，多只中證2000ETF放量拉升，顯示資金擴大了ETF增持范圍。

普通人怎樣找尋投資機會？

如果股市整體在向好，為什么一直以來還是有源源不斷的人在虧錢？

在自然紀錄片中，經常可以看到海鳥在海上捕魚的場景。密密麻麻的魚群看起來唾手可得，但不是每一只沖刺而下的海鳥都能滿載而歸，有時還會被海中其他巨獸吞噬。

股市中的資金正如魚群，龐大誘人，但又異常靈活，難以捕捉；股民正如海鳥，在有限的視野中想抓住稍縱即逝的機會并不容易，一不小心就會空手而歸，甚至被“黑天鵝”等風險重創。

整體不能代表個體，市場好也不代表遍地黃金，存量資金有限的情況下，板塊之間此消彼長是常態。加之人性弱點橫亙其中，追漲殺跌的悲劇就會重復上演。

對于普通人來說，相比緊盯某一條魚，尋找一張結實的漁網可能更加重要。分散投資，大面積覆蓋，依然是最樸素便捷的策略。跟蹤全市場指數的中證全指ETF基金因此成為了不少投資者的優先選項。

中證全指（000985）是從A股市場的股票中，剔除了ST、*ST股票以及上市時間不足一定條件的股票后，剩余股票構成樣本股。隨著北交所證券的納入，中證全指當前已涵蓋滬、深、北三市股票，能夠高度代表A股市場。

具體來看，中證全指指數有三大優勢：

1、行業覆蓋均衡。

中證全指指數成份股覆蓋全部申萬一級行業，行業總體分布均衡。申萬一級行業分類下，中證全指前十大行業占比為63.68%，主要集中在醫藥生物、電子、電力設備、銀行、食品飲料等行業（圖二）。

圖二：中證指數行業分布

數據來源：中證指數公司，時間截至2024/02/21

近年來，市場風格變幻莫測，如果未來無法預測是大盤好還是小盤好，覆蓋全市場的中證全指可能更適合作參考。

2、長期業績表現較優

以完整年度計算，中證全指自基日（2004/12/31）至2023年末，累計漲幅達342.20%；近十年累計漲幅達54%，均跑贏上證指數、創業板指、滬深300、中證800等市場指數（圖三）。

圖三：中證全指基期日起與其他市場指數走勢對比

數據來源：東方財富Choice，時間截至2023/12/31

3、當下投資性價比較高

當下，中證全指估值正處于歷史低位。截至2024年2月21日，中證全指當前指數市盈率位于歷史22.86%分位，市凈率位于歷史0.04%分位，安全邊際較高（圖四）。

圖四：中證全指估值走勢

圖五：中證全指與其他指數夏普比率對比

數據來源：WIND，時間截至2023/12/31

綜合來看，中證全指的長期年化夏普比率優于滬深300、中證800等市場指數（圖五），中長期投資性價比凸顯。