博納影業：業績大幅預虧“財富密碼”失效

楊陽

2024年，國內電影院線迎來了史上最火的春節檔。

根據國家電影局初步統計，2024年春節檔期總票房超80億元、觀影人次達1.63億，相比2023年春節假期票房和人次分別增長了18.47%和26.36%，均創造了同檔期新的紀錄。同時，今年也是競爭最殘酷的春節檔，票房排名前四位吸走檔期內超九成票房，剩余影片則出現大規模撤檔。

值得注意的是，今年春節檔火爆的背后，電影行業公司的勢力也悄然發生洗牌。華誼兄弟、萬達電影、博納影業等老牌影企主投主控的影片在缺席2023年部分熱門檔期后，再次缺席2024年春節檔；而中國電影、橫店影視、光線傳媒、儒意影業，以及阿里、貓眼兩家互聯網電影公司則參與多方出品，刷足了存在感。

影業公司出現的分化，從各家的業績預告中也可以略窺一斑。根據已發布的2023年業績預告，萬達電影、中國電影、光線傳媒、上海電影、橫店影視等均預計實現同比扭虧為盈；而華誼兄弟、北京文化、博納影業則預計續虧。其中，2023年博納影業預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損將介于3.6億元至5.6億元之間，遠超上年7210.69萬元的虧損。

業績大幅預虧

在今年的春節檔中，博納影業參投的影片《飛馳人生2》斬獲近24億票房，位居票房成績亞軍。

作為電影的出品方之一，博納影業的日子卻并不好過。

1月30日，博納影業發布業績預告表示，預計2023年歸屬上市公司股東的凈虧損3.6-5.6億元，約為2022年同期的3.99-6.77倍。扣除非經常性損益后凈虧損5.5-7.5億元，比2022年同期擴大183.51%-286.60%。此后博納影業股價連續7個交易日下跌，市值蒸發逾24億元。2月6日，博納影業股價一度跌至每股4.63元，與2022年的最高點相比已跌去近七成。

2023年度，國內電影市場整體復蘇態勢明顯，然而博納影業不但沒能跟上大部隊，反而交出了近10年來最差的成績單。

對于巨額預虧，博納影業解釋稱，雖然報告期內公司參與投資發行影片共10部，截至2023年12月31日取得票房成績68.22億元，同比增長52.04%。但主投影片表現不及預期，使得電影業務營收和盈利較2022年同期大幅下降。

雖說博納影業旗下還有影院業務支撐，2023年公司的影院業務收入取得了較大增長，取代電影投資、發行業務成為公司最大的收入來源，然而影院業務毛利率較低，遠無法彌補電影投資業務失敗落下的虧空。

進入2024年，博納影業在春節檔中參與投資的影片中僅有《飛馳人生2》一部作品，且博納影業也并非是該片的第一出品方。公開信息顯示，這部電影共有9家出品方、6家聯合出品方，排在博納影業前面的三家出品方，分別是該片導演韓寒創辦的亭東影業、兩大票務巨頭淘票票和貓眼。因此，盡管《飛馳人生2》取得了不錯的票房表現，對于博納影業而言，實際能夠分享到的成果也相對有限。

“財富密碼”失效

回顧博納影業近年電影投資名單，不難發現，公司依賴的一直是“香港導演+商業主旋律”這一“財富密碼”。由香港導演陳國輝執導的《烈火英雄》和《平凡英雄》，2部作品累計票房19.28億元；劉偉強導演的《中國機長》和《中國醫生》，最終票房為29.13億元、13.28億元；徐克和林超賢參與的抗美援朝電影《長津湖》和《長津湖之水門橋》，更是先后刷新中國影史多項紀錄，總票房接近百億元。

憑借著主旋律電影在市場上的大賣，即使在電影行業陷入低谷的2020年和2021年，博納影業的業績依然亮眼。不過，自2022年開始，博納影業連續多年的盈利戰績被正式打破。這一年，博納影業的歸母凈利潤虧損為7210.69萬元。再加上此次發布的業績預告，博納影業2023年依然未能扭虧為盈，且全年的虧損規模進一步擴大。

根據不完全統計，2023年博納以出品方身份參投的影片包括《無名》、《別叫我“賭神”》、《刀尖》、《志愿軍：雄兵出擊》、《長空之王》、《爆裂點》和《非誠勿擾3》，以聯合出品方身份參與的作品包括《風再起時》、《困獸》和《孤注一擲》。

圖：博納影業近期股價走勢

數據來源：東方財富choice

其中，《孤注一擲》的累計票房達到38.48億元，單部電影就已占到博納影業票房成績約56.41%。相較之下，博納主投主控的《無名》、《別叫我賭神》、《刀尖》和《爆裂點》4部電影，累計票房分別為9.31億元、4078.2萬元、5182.6萬元、1.00億元，共計占比16.47%，甚至不及2022年上映的主投電影《長津湖之水門橋》總票房的三分之一。

此前，博納影業在接受投資者調研時曾明確表示，未來3年在影視投資業務上，將形成“三大片、三小片、三劇集”的創作格局，即每年主控主投3部大片，征戰春節檔、暑期檔和國慶檔；3部中小成本電影，滿足小長假和周末檔。另外，每年還將推出3部劇集。

2024年，博納最寄予厚望的無疑是其斥巨資打造的電視劇《上甘嶺》。據了解，該電視劇總投資2.5億元，平均單集費用達1000萬元。然而，博納近年在電影投資上的折戟，折射出的是觀眾對于“主旋律”的審美疲勞，如今是否仍能夠通過同樣的路徑樹立起在劇集領域的影響力，或許仍有待進一步觀察。

財務風險值得關注

除了業績堪憂，博納影業的償債能力也明顯出現惡化，并且還承擔著境內外子公司高額擔保的風險。

據2023年前三季度業績報告顯示，報告期內博納的流動資產約為59.34億元，同比下降13.59%，較2022年末減少6.6億元。賬面貨幣資金大幅下降近11億元，較2022年同期銳減近三成；流動負債約為56.02億元，同比增長33.70%，較2022年末增加1.95億元。短期借款和一年內到期的非流動負債合計30.05億元，約為2022年同期的2.4倍。

根據公告，截至1月24日，博納影業對合并報表范圍內的子公司已使用擔保額度為12.14億元，子公司對公司及其他子公司已使用擔保額度為25.45億元，而相關被擔保公司的財務和資產狀況都不容樂觀。

公告顯示，2021-2023年前三季度，被擔保香港子公司博納娛樂凈虧損錄得5246.21萬元、6229.55萬元、6494.94萬元，資產負債率為110.90%、113.43%、114.71%。2021-2022年，被擔保境外子公司BFIC凈虧損錄得9173.69萬元、5164.94萬元，資產負債率分別為113.10%、115.96%。近期最新擔保的國內3家影院管理公司，2023年資產負債率也皆在100%以上，博納及其子公司的對外擔保風險或許也值得留意。